Наверх
22 ноября 2019
USD EUR
Погода
Без рубрики

Архивная публикация 2002 года: "Бонд. Евробонд"

Российские банки нашли источник получения «длинных» денег— это еврооблигации. Правда, доступен этот источник лишь избранным. А само размещение этих ценных бумаг пока служит, скорее, способом улучшения имиджа наших банков за рубежом, чем средством пополнения кассы.Общепризнанный и даже ставший уже банальностью недостаток российской банковской системы состоит в том, что в ней мало денег. А если точнее — что она не в состоянии стать настоящим и главным аккумулятором финансовых потоков страны. Как следствие — отсутствие у банков «длинных» денег. Что, в свою очередь, ведет к недостатку опять-таки «длинных» инвестиций, полученных отечественными компаниями на внутреннем рынке.
Понятно, что по мере «впитывания» банками финансовых ресурсов российской экономики эта проблема будет постепенно решаться. Но дело это долгое. А «длинные» деньги нашим банкам нужны уже сейчас. И похоже, в ближайшей перспективе одним из основных источников поступления таких средств станут еврооблигации. Правда, пока такой способ заимствования доступен только избранным — самым крупным из наших банков.
Возможность вернуться на рынок еврооблигаций появилась у наших банков год назад, после того, как российское правительство успешно погасило свои первые еврооблигации, выпущенные в 1996 году (об уже имеющемся опыте размещения российскими банками еврооблигаций см. справку).
Западные инвесторы, что называется, перевели дух и стали относиться к российским эмитентам еврооблигаций более спокойно. В результате уже через месяц — в декабре 2001 года — прогосударственный Газпромбанк смог выпустить двухлетние еврооблигации на 150 млн. евро под 9,677% годовых. В октябре года нынешнего «подвиг» был повторен: Газпромбанк выпустил бумаги еще на 200 млн. евро с той же доходностью. Размещение было признано удачным, хотя справедливости ради стоит отметить, что до кризиса российские банки привлекали средства по более интересным условиям — ниже 9% годовых.
Следующим банком, вышедшим на западный рынок капитала, стал Альфа-банк, который месяц назад успешно разместил свои трехлетние еврооблигации на сумму $175 млн. Ставка, правда, из-за несколько ухудшившейся конъюнктуры рынка была уже повыше — 10,95% годовых.
Впрочем, разместиться так же, как Газпромбанк, чьи риски на Западе приравнены к государственным, вряд ли кому удастся в ближайшее время. О своих намерениях выпустить еврооблигации заявил и МДМ-банк.
Словом, тенденция налицо.
Деньги — ничто, имидж — все

Выпускать еврооблигации для привлечения капитала придумали, разумеется, не российские банки — этот инструмент уже не первый десяток лет успешно эксплуатируют их заграничные коллеги.
Компании обычно используют еврооблигации для финансирования среднесрочных и долгосрочных проектов. В случае же с банками доход от размещения облигаций зачастую трансформируется в краткосрочные кредиты проверенным банковским клиентам. Под более высокую ставку, чем платит банк покупателям своих бумаг, конечно.
Так в целом работает этот механизм за границей. Но для российских банков евробонды сейчас нужны вовсе не для того, чтобы пускать вырученные за них деньги в рост. Фактически, выпуская еврооблигации, они платят за возвращение в приличное общество.
В следующем году активность российских эмитентов еврооблигаций определенно должна вырасти, но качественного скачка ожидать не следует. Денег, конечно, с помощью евробондов привлечь можно порядочно, но и вложить в такой проект нужно тоже немало: организация выпуска инструментов международного уровня типа еврооблигаций — довольно затратное мероприятие. Расходы на юридическое сопровождение еврооблигационного займа для российского банка, впервые выходящего на западный долговой рынок, сопоставимы со стоимостью годового аудита, то есть могут составлять несколько миллионов долларов.
А скупиться нельзя — инвестиционное сообщество не поймет. Поэтому, например, организаторами нынешнего размещения «Альфы» были такие «акулы», как Merril Lynch и UBS Warburg (у Газпромбанка лид-менеджером был Deuеtsсhe Bank).
Сами «акулы», опять-таки, вряд ли заинтересуются каким-нибудь российским банком средней руки, в надежность которого поверить с самого начала еще сложнее, чем в надежность крупнейших. А в довершение ко всему и круг потенциальных покупателей российских банковских еврооблигаций довольно ограничен. Дело в том, что интересны нашим бумаги лишь тем фондам и компаниям, которые работают на развивающихся рынках. Консервативным инвесторам, которые, кстати, обладают самыми внушительными средствами, вложения в российские бумаги кажутся пока слишком рискованными.
Вот и выходит, что еврооблигации как инструмент привлечения капитала, как и до кризиса, годятся только для российских банков, входящих в top-20. Только теперь им нужно гораздо сильнее стараться, чтобы инвесторы поверили в их надежность. Ведь после кризиса западные банки осознали, до чего же малы и непрозрачны на самом деле их российские собратья. А чтобы переубедить западников, надо не только нанять в консультанты Merril Lynch, но и убедительно объяснить инвесторам, кто на самом деле владеет твоим банком и не сбежит ли этот владелец с еврооблигационными деньгами в случае какого-нибудь нового российского кризиса.
Так что рассчитывать на еврооблигации как на один из источников по-настоящему массового притока иностранных денег в российский банковский сектор пока не приходится.
Набор инструментов

Для всех остальных российских банков, не входящих в top-20, остается внутренний рынок. Денег на нем, конечно, меньше, чем способны дать западные инвесторы. К тому же послекризисное урезание лимитов на кредитование российских банков произвели не только западные их контрагенты, но и российские.
По словам заместителя начальника управления активных операций Импэксбанка Кирилла Лубенского, до событий 1998 года российские банки открывали друг другу лимиты на десятки миллионов долларов — сейчас же счет идет на миллионы.
Не слишком доверяя друг другу, банки потому пока не очень-то покупают бумаги коллег. К тому же облигации — инструмент относительно новый, пока большей популярностью у российских банков пользуются векселя (их совокупный объем в портфеле банков — 185,3 млрд. рублей, доля в активах всей банковской системы — 5,9%). Причина популярности векселей — возможность за их счет пополнять собственный капитал банков. За счет же облигаций раздувать размер собственных средств нельзя.
Из более чем 1300 российских финансовых институтов лишь около 80 банков держат в своем портфеле облигации своих коллег. А выпускают эти бумаги только 15 банков. Совокупная доля банковских облигаций в активах кредитных организациях составляет лишь 0,07% (2,212 млрд. рублей).
Крупным банкам держать в своих активах бумаги коллег просто неинтересно. Во-первых, лучше бумаг, чем их собственные, на рынке просто нет. Во-вторых, большие банки могут без проблем занять средства на «межбанке», а не покупать чужие облигации.
Наиболее активными покупателями таких бумаг в результате становятся небольшие банки. Вложив средства в облигации, можно получить не только приличный фиксированный доход, но и возможность внести их в банк-эмитент в качестве обеспечения и получить покрытую кредитную линию.
Впрочем, в следующем году ситуация может измениться коренным образом. Банкам нужны деньги для финансирования среднесрочных проектов (от полугода и выше). Ведь с каждым годом запросы экономики только растут. Своих «длинных» ресурсов у банков нет — по этой причине кредитовать друг друга банки не в состоянии. Соответственно, рублевые облигации могут стать основным источником «длинных» денег для банков и экономики.

Банки с наибольшими вложениями в облигации, выпускаемые кредитными организациями-резидентами (на 1 октября 2002 года)

МестоБанкОбщая сумма вложений (тыс. руб.)Долговые обязательства банков, приобретенные для перепродажи (тыс. руб.)Некотируемые долговые обязательства банков (тыс. руб.)Котируемые долговые обязательства банков для инвестирования (тыс. руб.)Доля в работающих активах (%)
1«АК БАРС»267 75553 582184 17330 0002,0
2РОССИЙСКИЙ БАНК РАЗВИТИЯ169 420100 48068 94002,8
3ГУТА-БАНК137 8000137 80000,8
4ЛАНТА-БАНК118 1870118 18706,7
5ВСЕРОССИЙСКИЙ БАНК РАЗВИТИЯ РЕГИОНОВ108 40858 40850 00002,6
6РОСБАНК100 0000100 00000,2
7БКФ90 57552080 00010 0553,6
8«ОРГРЭС»89 02875 01514 01302,5
9НЗ БАНК78 4220078 42211,7
10«ДИАЛОГ-ОПТИМ»66 950066 95001,3
11«ПЕТРОКОММЕРЦ»50 02550 025000,3
12РУССЛАВБАНК49 05249 052004,2
13ФОНДСЕРВИСБАНК44 9340044 9341,8
14«НИКОЙЛ»33 99333 993000,2
15«МЕНАТЕП САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»33 09933 099000,1
16ЛОКО-БАНК32 53417 53415 00001,4
17РУССКИЙ ГЕНЕРАЛЬНЫЙ30 63530 635000,8
18«СПУРТ»30 165030 16501,7
19ПРОМЫШЛЕННО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ30 16530 165000,1
20«ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫЙ»30 0300030 0305,4
21ПРОМСВЯЗЬБАНК26 708698419 72400,2
22СОЦИНВЕСТБАНК24 9750024 9752,3
23СДМ-БАНК24 64124 641001,1
24«СУДОСТРОИТЕЛЬНЫЙ»24 43714 06010 37700,7
25«СОВФИНТРЕЙД»24 42024 420001,7
26ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БАНК ИННОВАЦИЙ И РАЗВИТИЯ23 3690023 3692,1
27«ВОЗРОЖДЕНИЕ»22 8720022 8720,2
28«ЕВРАЗИЯ»20 032020 03203,2
29РЕГИОБАНК19 2660019 2661,8
30«ВИЗА»17 925017 92502,0

Банки, осуществившие облигационные займы (на 1 октября 2002 года)

МестоБанкОбщая сумма выпущенных облигаций (тыс. руб.)Облигации до 30 дней (тыс. руб.)Облигации от 30 до 90 дней (тыс. руб.)Облигации от 90 до 180 дней (тыс. руб.)Облигации от 180 до 360 дней (тыс. руб.)Облигации от 1 до 3 лет (тыс. руб.)Облигации свыше 3 лет (тыс. руб.)Доля в совокупных обязательствах (%)
1НОМОС-БАНК1 349 000000001 349 0008,9
2ВНЕШТОРГБАНК1 000 00000001 000 00001,0
3ВСЕРОССИЙСКИЙ БАНК РАЗВИТИЯ РЕГИОНОВ575 00000000575 00011,0
4«РУССКИЙ СТАНДАРТ»500 0000000500 000018,5
5«УРАЛСИБ»462 653074 05001986386 61701,4
6«СЕВЕРО-ВОСТОЧНЫЙ АЛЬЯНС»310 2360000310 23603,1
7МОСКОВСКИЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ И РАЗВИТИЯ300 000000300 000003,8
8«АВАНГАРД»300 0000000300 00005,8
9ПРОМСВЯЗЬБАНК300 0000000300 00002,0
10«КАЗАНСКИЙ»284 76700000284 76712,7
11ИНТЕРПРОМБАНК124 164000124 164002,8
12«РОССИЙСКИЙ КАПИТАЛ»17 5000000017 5000,6
13«ВИКИНГ»12 0000000012 0003,2
14«БАДР-ФОРТЕ»50000000500001,1
15СТЕЛЛА-БАНК47450000047451,3

ОЛЬГА ПРОСКУРИНА (Газета.Ru)

Больше интересного на канале: Дзен-Профиль
Скачайте мобильное приложение и читайте журнал "Профиль" бесплатно:
Самое читаемое

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK