Архивная публикация 2005 года: "Быстрые деньги"
В ближайшее время на российском рынке может появиться давно ожидаемый инвестиционный инструмент — биржевые облигации. Как стало известно на прошлой неделе, соответствующие поправки в закон о рынке ценных бумаг были внесены в правительство Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Важной особенностью новых бумаг является то, что их регистрацией будут заниматься сами биржи, а не ФСФР. Идея внедрить новый вид ценных бумаг не нова. По словам главы управления анализа долговых инструментов ФК «УралСиб» Бориса Гинзбурга, на развитых рынках давно существует понятие commercial paper — коротких бумаг, предназначенных для финансирования кассовых разрывов. Срок погашения коммерческих бумаг такого типа в России должен составить не больше года.
Биржевые облигации могли появиться в России гораздо раньше, но законотворческий процесс растянулся на несколько лет. Определенное время потребовалось на то, чтобы урегулировать споры с правовым управлением при президенте РФ. По словам одного из участников рынка, конкретные очертания данная инициатива приобрела прошлой осенью. Сейчас все противоречия сняты, а законопроект согласован с профильными министерствами и внесен на рассмотрение правительства — это займет несколько недель, затем документ будет передан в Госдуму.
Биржевые облигации могут в какой-то степени потеснить на долговом рынке векселя, которые раньше, по мнению Бориса Гинзбурга, играли в России схожую роль. Несмотря на то, что по сей день векселя занимают значительную долю российского рынка ценных бумаг, вексельный рынок по-прежнему остается чрезвычайно непрозрачным. По оценке участников рынка, его объем за первые четыре месяца 2005 года составил порядка 230—240 млрд. рублей, а по более оптимистичным оценкам некоторых операторов, он мог достигать 300—400 млрд. рублей за тот же период. Крупнейшими векселедателями на российском рынке на сегодня являются банки — Внешторгбанк, Газпромбанк, Росбанк и другие. Среди других отраслей можно выделить бумаги компаний топливно-энергетического сектора и телекомов.
«Основная задача биржевых облигаций будет состоять в привлечении денег по упрощенным схемам для компаний уровня «Газпрома», ВТБ или РАО ЕЭС, то есть тех, качество которых ни у кого не вызывает сомнений», — подчеркнул Гинзбург. Исходя из этого, можно предположить, что для ряда крупных векселедателей с кредитными рейтингами AAA и AA биржевые облигации действительно смогут в какой-то степени потеснить или полностью заменить векселя.
Если сравнивать новую ценную бумагу с традиционными корпоративными облигациями, то одним из важнейших ее преимуществ будет упрощение процедуры выпуска (например, отпадет необходимость в публикации проспекта эмиссии), а это значительно сократит срок выхода на рынок, отмечает начальник аналитического отдела МДМ-Банка Артур Аракелян. По его словам, также не нужно будет регистрировать итоги размещения займа — сейчас эта процедура занимает около одного-двух месяцев и создает для инвесторов риск ликвидности, поскольку торги по бумаге в это время не идут. «ФСФР дает отмашку на выпуск биржевых облигаций, что позволит уменьшить бюрократические барьеры для эмитентов», — поддерживает коллегу ведущий аналитик ИК «Максвелл Капитал» Алексей Воробьев.
Инициативу ФСФР поддерживают и сами биржи. «Новый инструмент несомненно перспективен, и мы будем с ним работать», — сообщили «Профилю» в пресс-службе РТС. Представители биржи полагают, что дополнительный контроль с их стороны будет минимальным, поэтому серьезных расходов это не потребует. Что неудивительно — размещать новые бумаги смогут только компании, уже прошедшие листинг на данной бирже.
Оценивая возможный уровень доходности биржевых облигаций, аналитики разошлись в оценках. Борис Гинзбург был довольно осторожен — по его мнению, кривая доходности биржевых облигаций будет служить своеобразным продолжением кривой по денежному рынку. Алексей Воробьев считает, что, если принять во внимание некоторые риски, связанные с тем, что регистрацию новых бумаг станет проводить не ФСФР, а сами фондовые биржи, доходность биржевых облигаций должна быть несколько выше, чем в целом по корпоративным облигациям.
В ближайшее время на российском рынке может появиться давно ожидаемый инвестиционный инструмент — биржевые облигации. Как стало известно на прошлой неделе, соответствующие поправки в закон о рынке ценных бумаг были внесены в правительство Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Важной особенностью новых бумаг является то, что их регистрацией будут заниматься сами биржи, а не ФСФР. Идея внедрить новый вид ценных бумаг не нова. По словам главы управления анализа долговых инструментов ФК «УралСиб» Бориса Гинзбурга, на развитых рынках давно существует понятие commercial paper — коротких бумаг, предназначенных для финансирования кассовых разрывов. Срок погашения коммерческих бумаг такого типа в России должен составить не больше года.
Биржевые облигации могли появиться в России гораздо раньше, но законотворческий процесс растянулся на несколько лет. Определенное время потребовалось на то, чтобы урегулировать споры с правовым управлением при президенте РФ. По словам одного из участников рынка, конкретные очертания данная инициатива приобрела прошлой осенью. Сейчас все противоречия сняты, а законопроект согласован с профильными министерствами и внесен на рассмотрение правительства — это займет несколько недель, затем документ будет передан в Госдуму.
Биржевые облигации могут в какой-то степени потеснить на долговом рынке векселя, которые раньше, по мнению Бориса Гинзбурга, играли в России схожую роль. Несмотря на то, что по сей день векселя занимают значительную долю российского рынка ценных бумаг, вексельный рынок по-прежнему остается чрезвычайно непрозрачным. По оценке участников рынка, его объем за первые четыре месяца 2005 года составил порядка 230—240 млрд. рублей, а по более оптимистичным оценкам некоторых операторов, он мог достигать 300—400 млрд. рублей за тот же период. Крупнейшими векселедателями на российском рынке на сегодня являются банки — Внешторгбанк, Газпромбанк, Росбанк и другие. Среди других отраслей можно выделить бумаги компаний топливно-энергетического сектора и телекомов.
«Основная задача биржевых облигаций будет состоять в привлечении денег по упрощенным схемам для компаний уровня «Газпрома», ВТБ или РАО ЕЭС, то есть тех, качество которых ни у кого не вызывает сомнений», — подчеркнул Гинзбург. Исходя из этого, можно предположить, что для ряда крупных векселедателей с кредитными рейтингами AAA и AA биржевые облигации действительно смогут в какой-то степени потеснить или полностью заменить векселя.
Если сравнивать новую ценную бумагу с традиционными корпоративными облигациями, то одним из важнейших ее преимуществ будет упрощение процедуры выпуска (например, отпадет необходимость в публикации проспекта эмиссии), а это значительно сократит срок выхода на рынок, отмечает начальник аналитического отдела МДМ-Банка Артур Аракелян. По его словам, также не нужно будет регистрировать итоги размещения займа — сейчас эта процедура занимает около одного-двух месяцев и создает для инвесторов риск ликвидности, поскольку торги по бумаге в это время не идут. «ФСФР дает отмашку на выпуск биржевых облигаций, что позволит уменьшить бюрократические барьеры для эмитентов», — поддерживает коллегу ведущий аналитик ИК «Максвелл Капитал» Алексей Воробьев.
Инициативу ФСФР поддерживают и сами биржи. «Новый инструмент несомненно перспективен, и мы будем с ним работать», — сообщили «Профилю» в пресс-службе РТС. Представители биржи полагают, что дополнительный контроль с их стороны будет минимальным, поэтому серьезных расходов это не потребует. Что неудивительно — размещать новые бумаги смогут только компании, уже прошедшие листинг на данной бирже.
Оценивая возможный уровень доходности биржевых облигаций, аналитики разошлись в оценках. Борис Гинзбург был довольно осторожен — по его мнению, кривая доходности биржевых облигаций будет служить своеобразным продолжением кривой по денежному рынку. Алексей Воробьев считает, что, если принять во внимание некоторые риски, связанные с тем, что регистрацию новых бумаг станет проводить не ФСФР, а сами фондовые биржи, доходность биржевых облигаций должна быть несколько выше, чем в целом по корпоративным облигациям.
Подписывайтесь на PROFILE.RU в Яндекс.Новости или в Яндекс.Дзен. Все важные новости — в telegram-канале «PROFILE-NEWS».
