Архивная публикация 2002 года: "Хроника пикирующего доллара"

Он скоро упадет, но как скоро?В последние два года доллар продемонстрировал примечательную устойчивость, даже несмотря на то, что США переживают спад, блеск новой экономики померк, рынок ценных бумаг обвалился, а деловое сообщество потрясено финансовыми скандалами.

И все же многие эксперты считают, что запас прочности доллара на исходе. Чистый внешний долг США составляет четверть ВВП, а дефицит баланса текущих операций в прошлом квартале достиг 5% ВВП (см. график). Это рекордные показатели со времен по меньшей мере Гражданской войны. Показатель дефицита текущих операций учитывает и торговлю, и доходы от инвестиций.

Вопрос в том, будет ли отступление доллара организованным или беспорядочным. Последний экономический прогноз МВФ предупреждает, что сохраняющийся дисбаланс в американской и мировой экономике может спровоцировать "внезапные и деструктивные изменения основных обменных курсов". Но, по мнению экономиста из Morgan Stanley Стивена Роуча (Stephen S. Roach), пока все же больше шансов на то, что в течение нескольких следующих лет доллар будет падать постепенно, а начнется это падение сравнительно скоро.

Однако даже постепенное падение приведет к серьезным неприятностям. Мартин Нил Бэйли (Martin Neil Baily) из Institute for International Economics рассчитал последствия сценария, который он считает наиболее вероятным: падение курса доллара на 20--25% (с учетом инфляции) за 5--6 лет. Он считает, что в таком случае рост реального ВВП за этот период сократится на 0,25 процентного пункта, а ежегодный рост объема потребления и инвестиций сократится соответственно на 1 и 2 процентных пункта. К тому же в среднем на 1 процентный пункт вырастет инфляция, а ставка по федеральным фондам, прежде чем начать снижаться, может подняться до 8%.

Конечно, все это в конечном итоге принесет большую пользу, включая оживление экономики США и экспорта, ослабление зависимости США от иностранных инвесторов и, что особенно важно, меньшую зависимость остального мира от уровня спроса в США. Как отмечает Роуч, с 1995 года, обеспечивая 64% прироста мирового ВВП, США были практически единственной движущей силой роста мировой экономики.

А что если парящий в вышине "зеленый" откажется снижаться? Чем дольше он будет там оставаться, утверждает Роуч, тем больше вероятность внезапного падения, что может ввергнуть экономику США и Европы в еще одну рецессию.

Джин Коретц (Gene Koretz). -- Business Week.

Рост дефицита баланса текущих операций США* (% от ВВП)

* С учетом торговли и доходов от инвестиций.

** для 2-го квартала -- оценка

Источник: Commerce Dept., Business Week. -- Business Week.