Архивная публикация 2003 года: "Кочки роста"

Резкий спад инвестиционной активности, наблюдавшийся в прошлом году, может быть преодолен в году нынешнем.Вот цифры: в 2002 году инвестиции в основной капитал в экономике в целом выросли за январь--ноябрь всего на 2,5%, что существенно ниже как показателей года 2001-го (на 8,7%), так и темпов роста ВВП (4,1% за 2002 год). Экономический рост приобретает все более ярко выраженный потребительский характер.

В чем причины? Во-первых, возможности предприятий инвестировать в основной капитал за счет своих доходов заметно уменьшились в результате снижения прибыли (в 2001 году -- на 16,4%, а в первой половине 2002 года -- еще на 16,6%). Во-вторых, на активность инвесторов повлияли также замедление прироста объемов промышленного производства (с 4,9% в 2001-м до 3,7% в 2002-м) и, наоборот, увеличение прироста оптовых цен (с 10,7% до 17,8%).

Но основную роль все-таки сыграли структурные факторы -- относительный избыток капитала в топливном секторе при сохранении его дефицита в обрабатывающих отраслях. При этом негативное воздействие этого фактора не удалось компенсировать налоговыми нововведениями 2002 года, когда ставка налога на прибыль была снижена до 24% с одновременной отменой ряда льгот (в том числе по инвестициям, половину которых ранее разрешалось списывать на затраты и выводить из-под налогообложения).

Об этом говорят следующие факты. На уровне промышленности в целом, по оценке Центра развития, баланс потерь и приобретений от налоговых нововведений близок к нулю (около 4 млрд. рублей, что не выходит за пределы ошибки счета). Основной эффект нового налогового порядка в актив себе запишет только электроэнергетика -- она от этого по итогам только первых шести месяцев прошлого года дополнительно получила около 13 млрд. рублей (46% собственных источников для инвестиций).

Остальные отрасли понесли потери: в большей степени отрасли-экспортеры (около 7 млрд. рублей, или 4,9% собственных источников для инвестиций), меньше -- отрасли внутреннего рынка (соответственно 1 млрд. рублей и 3%). Таким образом, налоговые новации в целом несколько ухудшили инвестиционные возможности большинства отраслей.

Для экспортеров эти относительные потери не являются критическими, учитывая сложившееся в этих отраслях перенакопление капитала и доступность внешних источников финансирования. Но вот для обрабатывающих производств, прежде всего машиностроения, изменение налогового режима внесло заметный вклад в сохранение слабой инвестиционной активности.

Однако в наступающем году экономический рост может приобрести более инвестиционно-ориентированный характер. Это связано с тем, что уровень загрузки мощностей по выпуску новой продукции, судя по опросам Центра экономической конъюнктуры при правительстве РФ (ЦЭК), уже в начале прошлого года достигал 90% по промышленности в целом, будучи ниже лишь в машиностроении. Соответственно, для роста выпуска продукции нужно инвестировать средства в развитие новых производственных мощностей.

В целом темпы прироста инвестиций в основной капитал в 2003 году могут повыситься вдвое, то есть до 5%. В основном за счет роста инвестиционных программ "Газпрома" и электроэнергетики, которые должны увеличиться до 95--100 млрд. рублей и 180--190 млрд. рублей (соответственно на 10% и 25% к 2002 году).

Это означает, что инвестиционный рост все теснее зависит от перспектив успешного реформирования естественных монополий. С другой стороны, повышение инвестиционной нагрузки на последние в определенном смысле идет вразрез с проводимой политикой ограничения роста их тарифов, что может обернуться ростом долгового бремени естественных монополий.

При этом в 2003 году можно ожидать роста инвестиционной активности (хотя и в меньших размерах, чем у монополий) в таких отраслях, как химия и нефтехимия, лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность, которые, несмотря на самый высокий в промышленности уровень износа оборудования, в 2002 году взяли инвестиционную паузу, сократив, судя по предварительным данным, объем инвестиций в основной капитал.

Структура инвестиций в основной капитал

* Оценка "Центра развития".

** Прогноз "Центра развития".

Источники: Госкомстат России, расчеты и оценки "Центра развития".

ВАЛЕРИЙ МИРОНОВ, ведущий эксперт Фонда макроэкономических исследований "Центр развития"