Наверх
16 октября 2019
USD EUR
Погода
Без рубрики

Архивная публикация 2006 года: "Несправедливо, зато выгодно"

За предпраздничную неделю стоимость инвестиций «Профиля» в акции увеличилась на 4,6%. С начала года рост составил уже 22,7%. Цены на большинство бумаг значительно превзошли все расчетные оценки их справедливого уровня, даваемые аналитиками. Мы попытались понять, чем следует руководствоваться, когда рынок начинает игнорировать прогнозы.
Несправедливо, зато выгодно
За предпраздничную неделю стоимость инвестиций «Профиля» в акции увеличилась на 4,6%. С начала года рост составил уже 22,7%. Цены на большинство бумаг значительно превзошли все расчетные оценки их справедливого уровня, даваемые аналитиками. Мы попытались понять, чем следует руководствоваться, когда рынок начинает игнорировать прогнозы.
   Добавив в наш портфель еще несколько акций, мы поступили вопреки рекомендациям большинства российских инвестиционных компаний. Почти все бумаги, обращающиеся сегодня на рынке, аналитики советуют продавать, а не покупать. Причина в том, что их цены в результате январско-февральского ралли оказались намного — в некоторых случаях в 1,5—2 раза — выше так называемых справедливых значений, определяемых экспертами с помощью анализа финансовых и производственных показателей тех предприятий, которые эти акции выпустили. Нежелание игроков внять голосу разума и вернуться на оставленную далеко внизу твердую почву «фундаментальных» оценок объясняется просто. Доходность большинства видов инвестирования сегодня мала: ставки по банковским депозитам даже не компенсируют потерь от инфляции, а ставки по облигациям хоть сколько-нибудь надежных заемщиков едва покрывают эти потери. Рынок акций составляет исключение: за два прошедших месяца многие его участники получили такую прибыль, которая была предусмотрена их планами на весь 2006 год.

   Что делать в подобной ситуации? Смотрю аналитические обзоры. Из них явствует, что индекс РТС, может, еще и вырастет с 1450 пунктов до 1500, но рано или поздно непременно упадет до 1000 — увлечение спекуляциями не останется безнаказанным. Следовать рекомендациям «продавать» при таких перспективах означает надолго уйти с рынка, а на это решится не всякий даже предельно консервативный инвестор.

   Как объяснил Александр Потавин, начальник аналитического отдела компании NetTrader и консультант «Профиля» по управлению портфелем, правила поведения для такого случая сформулировать все-таки можно. Проще всего тем, кто пришел на рынок с горячими деньгами — в расчете заработать сегодня же. Им достаточно руководствоваться принципом «покупай на падении, продавай на росте». Сложнее — тем, кто хочет наметить стратегию хотя бы на полгода вперед. Покупать им тоже лучше во время снижения котировок. Но при выборе бумаг для покупки важно определить те, на которых в будущем отразятся какие-нибудь обнадеживающие новости — в общем ожидаемые, однако пока не отыгранные рынком. В портфеле «Профиля» именно на этом основании еще в январе обосновался «Газпром»: о том, что его вес в индексе MSCI скоро увеличится, известно давно, но когда оперирующие этим индексом западные фонды начнут покупать больше «Газпрома», чем сегодня, цена монополиста обязательно на это отреагирует. То же произойдет с капитализацией РАО ЕЭС, когда отделившиеся от энергохолдинга компании разместят свои акции на бирже. «ЛУКОЙЛ» будет выглядеть лучше рынка по крайней мере до тех пор, пока американский концерн ConocoPhillips не доведет свою долю в его капитале с 16% в начале этого года до запланированных 20%: если американские нефтяники станут активнее участвовать в управлении, лучше пойдут дела у их совместных с «ЛУКОЙЛом» предприятий, требующих больших вложений. Особый случай — «Татнефть». Поводов для повышенного внимания к себе она вроде бы не дает, однако на западных площадках не спадает почти ажиотажный спрос на депозитарные расписки, обеспеченные ее акциями. Видимо, потому, что сама компания считает нужным поддерживать через действующие на фондовом рынке дочерние фирмы высокий уровень котировок.

   Хотя оценки справедливой стоимости таких компаний и отстают от роста цен, повышаться они все-таки будут быстрее, чем у остальных. Это укрепит рынок в уверенности, что их рост обоснованнее, чем казалось до сих пор.

   


 

Таблица 1
Инвестиционный портфель «Профиля»



































































































Структура портфеля15 февраляСделки21 февраля
Количество акцийСумма (руб.)Доля в портфеле (%)Количество акцийСумма (руб.)Доля в портфеле (%)
«Газпром»12026 34022,4512027 21622,17
«ЛУКОЙЛ»364955,54Покупка818 44015,02
ГМК «Норильский никель»614 62812,47Покупка923 67919,29
РАО «ЕЭС России» (обыкновенные акции)100018 10015,43100019 02015,49
«Ростелеком»20013 56011,56Продажа10078056,36
«Татнефть»000Покупка10014 21011,58
Наличные (остаток)38 21132,5712 38810,09
Всего117 334100122 758100

Больше интересного на канале: Дзен-Профиль
Скачайте мобильное приложение и читайте журнал "Профиль" бесплатно:

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK