Наверх
22 октября 2019
USD EUR
Погода
Без рубрики

Архивная публикация 2006 года: "Разорительные теории"

Падение котировок, о вероятности которого мы говорили две недели назад, оказалось более значительным, чем можно было ожидать. Вскоре после продажи части акций, предпринятой заранее, пришлось избавиться и почти от всех остальных бумаг. Потерь благодаря этому избежать удалось, но рассчитывать на восстановление прежних темпов роста пока не приходится.   Когда в начале мая котировки взмыли вверх, а индекс РТС начал почти вертикальное восхождение к отметке 1800, стало ясно: следующая коррекция будет уже не такой безобидной, как предыдущая, которую мы наблюдали в последних числах апреля и оставили без внимания. В тот раз движение вниз началось после одной сессии резкого роста и оказалось таким, каким и обещало быть, — недолгим. А вот последовавший за ним рывок с самого начала показался пугающим и по темпам, и по продолжительности. Уже после первомайских выходных, последовав совету нашего консультанта по инвестициям Александра Потавина из компании NetTrader, я счел за лучшее продать примерно треть бумаг. И когда после следующего праздничного перерыва начались распродажи при больших объемах торгов, это выглядело логичной расплатой за безоглядную игру на повышение. Теперь можно было без колебаний сменить все (или, точнее, почти все — из игрового интереса по нескольку экземпляров каждой фишки все-таки было оставлено) на наличность.Но того, что произошло потом, едва ли ожидали даже самые предусмотрительные. Честно говоря, я рассчитывал вернуться «из денег в акции» уже через два-три дня. Ведь понижательная коррекция началась без всякого внешнего повода: цены на нефть и металлы в тот момент неколебимо держались вблизи максимальных за много лет отметок. Поэтому происшедший обвал казался коррекцией в чистом виде, которая случилась только потому, что нельзя безнаказанно расти столь долго и стремительно. Это подтверждалось и тем, что спад прокатился по всем развивающимся рынкам: международные инвестиционные компании явно фиксировали полученные прибыли и меняли структуру портфелей, готовясь к новым покупкам.Однако выяснилось, что такой перегруппировки им по каким-то причинам недостаточно. Некоторые из инвестбанков решили подтолкнуть котировки к дальнейшему снижению, используя возможности своих аналитических департаментов. В обзорах и комментариях неожиданно модной стала тема «пузыря» на сырьевых рынках, который согласно предложенной гипотезе имеет ту же природу, что и неоправданный взлет акций хайтека в конце 90-х, и привлекает к бумагам производителей нефти и металлов азартных мечтателей о быстром обогащении. Впрочем, в ответ на развивавшее эту теорию выступление Citigroup прозвучал не менее авторитетный голос Lehman Brothers, настаивавший на том, что растущие азиатские экономики во главе с Китаем едва ли будут в обозримом будущем потреблять меньше сырья и это не даст товарным рынкам развернуться вниз. Но настроившиеся на коррекцию инвесторы встали на сторону пессимистов: по возобладавшему мнению, дорогое сырье непременно должно подстегнуть инфляцию в Соединенных Штатах, что заставит американский Центробанк (ФРС) продолжить повышение ставки. А это, в свою очередь, вызовет замедление мирового экономического роста и отток денег с развивающихся рынков на американский. Победа таких настроений отразилась одновременно и на ценах на сырье, и на популярности emerging markets.Конечно, как и следовало ожидать, цены на нефть и продукцию цветной металлургии через некоторое время пришли в себя. Но не успел самый сырьевой из развивающихся рынков — российский — отдышаться после всего, что на него обрушилось, и попробовать зацепиться за 1600 пунктов по индексу РТС, как последовал очередной удар. Новые данные о росте инфляции в США как нельзя лучше подтвердили все высказанные перед этим опасения: выше ожиданий оказался не только индекс потребительских цен, но и базовая инфляция, не учитывающая цены на топливо и продовольствие. Дороговизна энергоносителей начала сказываться не только на стоимости бензина.Рассчитывать на возобновление роста уже не приходилось. Даже несмотря на то, что инвестиционные компании сменили рекомендации по большинству акций с «держать» на «покупать», а индекс относительной силы всех бумаг нашего портфеля (RSI) вплотную подошел к зоне перепроданности (30%). По словам Александра Потавина, теперь любое повышение котировок может быть лишь коррекцией к падению перед очередным «заходом вниз»..

Больше интересного на канале: Дзен-Профиль
Скачайте мобильное приложение и читайте журнал "Профиль" бесплатно:

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK