Достаточно посмотреть: а что у нас там в Бразилии?Россия и Бразилия -- страны, весьма близкие по ряду очень важных социально-экономических показателей. У нас примерно одинаковая численность населения (145 млн. человек в России и 170 млн. человек в Бразилии), средняя продолжительность жизни населения (66 и 68 лет), мы разделяем 9--10-е места в мире по ВВП (данные Всемирного банка).
Доля населения с доходами ниже $2 в день в России -- 25%, в Бразилии -- 26% (ООН, 2002 год). В России меньше, чем в Бразилии, телефонов и компьютеров на душу населения, меньше пользователей Интернета, но зато больше врачей и учителей (данные Всемирного банка и ООН). В обеих странах доля продуктов высоких технологий в структуре экспорта -- всего 9--12%. Соответственно, высока зависимость от экспорта сырья и товаров первичной переработки.
В России и Бразилии низкая монетизация, экономика носит долговой характер, акционерные капиталы -- под контролем крупных собственников, активы государства играют ключевую роль в финансовом секторе.
В 2002 году Россия догнала Бразилию на рынке акций (обороты за год у обеих стран -- $47--48 млрд., капитализация -- $100--120 млрд.). Отсутствие доходов от высоких цен на нефть, как у нас, Бразилия восполняет прямыми иностранными инвестициями, которые многократно выше, чем в России (в 90-х годах -- второе место после Китая среди развивающихся стран).
Портфельные инвесторы часто рассматривают Бразилию и Россию как страны-субституты (близнецы) на международных рынках. В 1995--2000 годах корреляция поведения рынков акций этих стран была огромной (выше 0,9, в моменты кризисов -- выше 0,95). Достаточно сказать, что события нашего августа 1998 года немедленно привели к свертыванию портфельных инвестиций на рынке Бразилии, превращению их в доллары. Масштабное бегство капитала породило острый кризис (крах рынка акций, девальвацию национальной валюты, обесценение бразильских облигаций вслед за российскими, падение золотовалютных резервов).
С 1990 по 1999 год курсы бразильских акций выросли более чем в 700 раз, упав к сентябрю 2002 года в 2 раза. С 1995 по 1997 год акции в России поднялись в стоимости в 5,5 раза с тем, чтобы обесцениться к октябрю 1998 года вдесятеро.
Более 100 лет экономика Бразилии оставалась рыночной, пытающейся соединить крупную собственность, социальный протекционизм, полуоткрытое, с сильным влиянием государства хозяйство, ориентацию на Запад и собственные геополитические устремления. Поэтому Бразилия -- модель для прогноза финансовой жизни России, которая в последнее десятилетие развивается вполне в рамках латиноамериканского сценария.
А сценарий этот, точнее, прогноз в отношении Бразилии следующий. В ближайшие 5--10 лет финансовые рынки страны, подчиняясь притоку новых средств, должны будут расти как на дрожжах.
К быстрому росту добавится 2--3 новых кризиса (колебания мировых цен, политические риски, экономические неудачи властей).
В среднесрочной же перспективе развитие бразильских (значит, и наших) финансового и фондового рынков зависит от степени их открытости. Чем шире возможности для внешних инвесторов, тем более быстрым будет развитие.
ЯКОВ МИРКИН, заведующий кафедрой Финансовой академии при правительстве РФ
