Наверх
9 декабря 2019
USD EUR
Погода
Без рубрики

Архивная публикация 2008 года: "Российский финансовый кризис: взгляд со стороны"

О том, как глобальный финансовый кризис отражается на
России, хватит ли государственных резервов, чтобы преодолеть проблемы
экономики, и когда закончатся трудные времена, побеседовал с «Профилем»
профессиональный управляющий активами из Латвии, президент Parex Asset
Management Роберт ИДЕЛСОН.   — Были ли объективные причины для возникновения кризиса в российском финансовом секторе?
   — В российской экономике пока еще нет заметных проявлений кризиса:
ВВП продолжает увеличиваться. Однако некоторое замедление темпов роста
экономики налицо, как и кризис в финансовом секторе. Эти тенденции
развиваются параллельно и являются побочными эффектами глобального
финансового кризиса и замедления развития мировой экономики.
   Те проблемы в глобальном финансовом секторе, которые появились
больше года назад и продолжали углубляться с августа 2007 года, не
могли не ударить по всей мировой финансовой системе, в том числе и по
российскому финансовому сектору. Главный эффект упомянутых трудностей —
это удорожание средств и то, что заемные деньги стали менее доступными.
Теперь инвесторы не хотят принимать на себя те риски, которыми они
готовы были пренебречь ранее. Поэтому-то сейчас гораздо сложнее
привлечь финансирование, чем полтора года назад. В первую очередь
проблемы с привлечением средств негативно сказываются на финансовых
структурах, в основном на кредитных организациях, которые сильно
зависят как от краткосрочного, так и долгосрочного внешнего
финансирования.
   От заемных средств сильно зависела вся российская финансовая
система. В том числе на российском рынке акций было достаточно много
денег, полученных в долг в той или иной форме. Поэтому сейчас
происходит уменьшение «плеча» в финансовой системе, когда продаются
активы, чтобы вернуть долги полностью или частично. Этот процесс сильно
влияет как на фондовый рынок, так и на рынок долговых ценных бумаг в
России.
   Причем упомянутые проблемы далеко не исчерпаны. Самая глубокая точка
кризиса в мировом масштабе, скорее всего, уже пройдена, но отголоски
нынешнего глобального финансового катаклизма будут слышаться еще
довольно долго. Поскольку Россия никогда не находилась в эпицентре
нынешнего кризиса, то его последствия, постепенно докатываясь до РФ,
еще попортят много крови местным бизнесменам.
   — Какое влияние оказывает глобальный кризис на российскую экономику?
   — Замедление глобального экономического роста напрямую влияет на
спрос на различные энергоресурсы, которые экспортирует Россия. Поэтому
идея, пропагандировавшаяся пару лет назад, что по каким-то причинам РФ,
Бразилия, Китай и Индия независимы от Америки, Европы и вообще от
развитого мира, так как у них своя история и путь экономического роста,
не оправдала себя. Дело в том, что мировая экономика очень сильно
глобализирована. И у нее есть локомотив — Америка. Она была и остается
этим локомотивом. И, в общем-то, все принципы, по которым работает
мировая экономика, тоже остаются в силе. Поэтому замедление мирового
экономического роста вызывает снижение спроса, например, на нефть и
металлы. И это сразу же негативно влияет на страны, которые сильно
зависят от сырьевого сектора. К сожалению, Россия относится к таким
государствам, основным товаром которых являются пока что природные
ресурсы. То есть основой экономики России является экспорт и внутреннее
потребление природных ресурсов. Поэтому при нынешних условиях очень
мало надежды на то, что РФ сможет спокойно пережить эти трудные для
всего мира времена.
   — Хватит ли России внутренних резервов, чтобы выйти из кризисной ситуации?
   — Сделать какой-то определенный прогноз в нынешних условиях сложно,
так как развитие ситуации будет зависеть сразу от нескольких факторов.
Первая составляющая — это длительность кризиса на мировых рынках. Все
будет зависеть от того, сколько еще российские компании, и государство
в том числе, будут вынуждены финансироваться из внутренних источников,
таких как государственные резервы и фонды, и как скоро они смогут снова
занимать на Западе. Ответить на этот вопрос пока не может никто.
   Однако я не думаю, что кризис продлится два года, как прогнозируют
некоторые эксперты. Я считаю, что оживление должно наступить уже в
середине 2009 года. Это приоткроет дверь на Запад для российских
заемщиков, чтобы они могли хотя бы частично возобновить привлечение
финансирования с иностранных рынков. Конечно, средства будут
предоставлять по другим, более дорогим ставкам, но все-таки деньги
станут доступнее, чем сейчас.
   Второй фактор, от которого будет зависеть завершение финансового
кризиса, — это дальнейшие шаги, предпринятые российскими властями. Им
необходимо будет переходить на режим экономии, то есть сокращать
расходы госбюджета, чтобы не допустить такой ситуации, когда
госрезервов окажется недостаточно.
   — Государство уже влило в экономику солидный объем средств. Как на это отреагирует бизнес?
   — Во многом эта поддержка еще не нашла своих адресатов. Она не дошла
по финансовой системе до конечного получателя. Конечно, заметно, что
кризисный пожар где-то вспыхивает и сразу тушится, но сказать, что все
меры, принятые российскими властями для стимулирования экономики, дали
ощутимый эффект, еще нельзя. Конечно, пока государство удерживает
ситуацию от того, чтобы она реально стала кризисной. Но очень долго так
продолжаться тоже не может.
   С другой стороны, бояться, что крупные вливания госсредств приведут
к заметному росту инфляции, не стоит. Это утверждение справедливо для
нормальных рыночных условий. Но когда темпы роста экономики снижаются и
есть вероятность рецессии, это влечет за собой снижение экономической
активности, ну и, конечно, уменьшение инфляции. Так что вброс денег в
российскую экономику является в нынешних условиях компенсирующим
фактором.
   — Каким вы видите в ближайшие годы российский финансовый сектор?
   — Он переживает и еще некоторое время будет переживать не самые
лучшие времена. Наверняка мы увидим, что некоторые банки поменяют своих
владельцев, а доля госсобственности на финансовом рынке в целом и в
банковском бизнесе в частности значительно возрастет. Произойдет
концентрация финансового сектора в руках государства через те банки,
которые им контролируются.
   По идее, госресурсов для ликвидации кризиса должно хватить, но при
условии, что Россия не будет себя изолировать от западного финансового
сообщества. То есть тот сценарий, который я описал ранее, когда мировые
рынки нормализуются, а российские заемщики, включая государство, смогут
выйти на зарубежные площадки и занять деньги, естественно, может
реализоваться, но только если в геополитическом плане между РФ и
остальным миром не возникнет существенных трений. Это третье и очень
важное условие, значение которого, как мне кажется, в полной мере
понимают российские власти. Поэтому, надеюсь, что осложнений на этом
направлении не возникнет. Ведь геополитические проблемы очень вредны
как для финансовой системы, так и для реального сектора экономики.
   — Куда направят свои средства иностранные инвесторы, если они вернутся в Россию?
   — Когда деньги иностранных инвесторов начнут возвращаться в Россию,
сначала они потекут в самые низкорискованные активы и потом дойдут до
активов с высокими рисками. Сначала мы увидим возвращение денег в
государственные и долговые бумаги банков с госучастием. То есть
иностранные инвесторы обратят внимание на надежных по российским меркам
эмитентов.
   Если говорить о конкретных секторах экономики, то тут опять же все
зависит от политики государства по отношению к иностранным инвесторам.
Их интерес к тому же нефтегазовому сектору и другим энергетическим
отраслям будет сохраняться. Правда, не всегда интерес иностранных
инвесторов совпадает с интересами российских властей, что негативно
отражается на притоке западных средств в те или иные сектора.
   Тема внутреннего потребления в любом случае отойдет в России на
второй план. Больший интерес инвесторы будут проявлять к тем отраслям,
где можно приобрести дешево какие-то активы, в том числе
обанкротившиеся предприятия, а также где можно построить новый бизнес.
Скорее всего, такие условия для инвестиций будут более сфокусированы в
производственной сфере, нежели в секторах, связанных с потреблением,
торговлей и недвижимостью.
   Финансовый сектор в ближайшие годы будет развиваться очень медленно.
Ведь первопричина кризиса в том, что было выдано слишком много
ненадежных кредитов. И так произошло не только в Америке, но и во
многих других странах мира, в том числе в странах Евросоюза и в России.
Уровень платежеспособности заемщиков был сильно переоценен. Так что
пройдет много времени, прежде чем розничные кредиты будут такими же
доступными, как и раньше. Это не значит, что качественные заемщики не
смогут получить деньги. Но сумасшедший бум потребительского
кредитования, который пережила Россия за последние несколько лет, в
обозримом будущем не повторится.
   — Когда и как Россия может преодолеть трудности, вызванные глобальным финансовым кризисом?
   — До кризиса порой просто в необоснованно огромных размерах брались
дешевые заемные средства, которые без проблем можно было привлечь
любому бизнесу, как в России, так и на Западе. Это создало глобальную
иллюзию, что привлекать дешевое финансирование очень легко и этот
период продлится долго. Бизнесмены почти не пытались здраво взглянуть
на вещи и серьезно заняться управлением рисками.
   Такие тенденции формируются в российской экономике не в первый раз:
можно проводить аналогии с событиями 1990-х годов. Надеюсь, что
нынешний кризис подтолкнет многих местных предпринимателей больше
внимания уделять риск-менеджменту и долгосрочному стратегическому
планированию; рассматривать не только оптимистические варианты при
составлении бизнес-планов и планировании финансовых потоков, но и
включать в эти проекты варианты негативного развития событий.
   Я верю в огромный предпринимательский и интеллектуальный потенциал
России, который ни один кризис убить не может. Трудности в финансовом
секторе в какой-то момент закончатся, а экономика пойдет вверх. Я
надеюсь, что глобальный кризис не вызовет катастрофических последствий
в России, и мы увидим начало нового цикла роста российской экономики
уже в 2010 году.

Больше интересного на канале: Дзен-Профиль
Скачайте мобильное приложение и читайте журнал "Профиль" бесплатно:
Самое читаемое

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK