Архивная публикация 2002 года: "США: какова инфляция на самом деле?"
Два индекса оценивают ее по-разному.Любой плотник скажет вам, что главное -- подходящий инструмент. В ближайшие месяцы этот совет будет актуален для тех, кого интересует инфляция. По последним данным, оздоровление экономики идет полным ходом, и от обсуждения перспектив экономического роста политики, бизнесмены, инвесторы в ценные бумаги и держатели облигаций перейдут к теме инфляции.
Ясно, что за экономический рост более опасаться не стоит. Показатели экономики настолько хороши, что некоторые экономисты прогнозируют 6-процентный рост реального ВВП за первый квартал. В марте рекордно (за 11 лет) выросло доверие потребителей. В феврале продолжали расти заказы на средства производства, что говорит об оптимизме бизнеса. Кроме того, индекс, позволяющий предсказывать взлеты и падения экономики, поднялся за последние четыре месяца, как никогда за предшествующие 19 лет.
Естественно, что на фоне таких данных и ожиданий повышения учетной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) впору задуматься об инфляции. Товарные цены уже идут вверх. Более дорогая сырая нефть подталкивает розничные цены на бензин. За январь--февраль индекс потребительских цен (CPI), без учета цен на энергоносители и продукты питания, вырос на удивление на много -- на 0,3%.
Следует ожидать его дальнейшего подъема в ближайшие месяцы по нескольким причинам. Во-первых, это подорожание энергоносителей, что приведет к повышению всех цен. Во-вторых, это стремление бизнеса частично возместить свои убытки после 11 сентября.
Но, прогнозируя инфляцию, надо заглядывать в будущее дальше, чем на несколько месяцев. В более долгосрочной перспективе опасения могут оказаться излишними. Скорее всего, если судить, в частности, по некоторым сводным индексам, инфляция (без учета энергоносителей и продуктов питания) в этом году будет снижаться.
Именно так было в прошлом. Рецессия обычно дает возможность укрепить рынок труда и нарастить производственные мощности. И даже последующее стремительное оздоровление экономики не может быстро исчерпать этот накопленный ресурс. Поэтому в первый год экономического подъема инфляция всегда снижается.
То же будет и в 2002 году, но -- и это оценит всякий плотник -- степень снижения зависит от инструмента для измерения уровня цен. Можно ориентироваться на индекс потребительских цен CPI, который рассчитывается Bureau of Labor Statistics (BLS). Или -- на менее известный индекс расходов на персональное потребление (PCE), рассчитываемый Министерством торговли.
Сейчас эти два индекса сильно расходятся. Согласно февральскому CPI годовая инфляция составляет 1,1%. А самый свежий -- январский -- PCE дает цифру 0,5%. Показатели инфляции без учета энергоносителей и продуктов питания расходятся еще больше: CPI -- 2,6%, и в течение полутора лет он оставался примерно на этом уровне, а PCE -- 1,2%, и за прошедший год он снизился почти на целый процент. Если бы единственным доступным инструментом был индекс CPI, чиновники ФРС и инвесторы, возможно, не были бы сейчас настроены столь оптимистично.
CPI как мерило инфляции глубоко укоренился в сознании потребителей, бизнесменов и инвесторов. И вы, может быть. удивитесь, узнав, что еще несколько лет назад ФРС начала отдавать предпочтение PCE. Многие экономисты также считают, что PCE дает более точную картину, отражая стоимость реальных покупок потребителей с учетом их перехода от подорожавших товаров и услуг к более дешевым. По их мнению, это позволяет лучше судить о стоимости жизни. А в основе CPI лежит изменение цены на фиксированный набор продуктов и услуг. Этот недостаток CPI сохраняется, несмотря на то, что BLS теперь обновляет потребительскую корзину чаще.
В августе BLS в экспериментальном порядке представит новый, дополнительный индекс CPI, более сходный с PCE. Это прогресс для BLS, которое ранее не считало CPI показателем стоимости жизни. BLS внесло еще несколько изменений в CPI после специального доклада конгрессу 1996 года, в котором утверждалось, что CPI преувеличивает инфляцию на 1,1%. Экономисты полагают, что теперь погрешность меньше, но она не исчезла.
Не ясно, отреагируют ли на новый CPI рынок облигаций и ФРС и что станется с учетной ставкой. Но и по старому, и по новому CPI инфляция будет снижаться меньше, чем по PCE.
Уровень инфляции по CPI будет подхлестываться еще и за счет сектора услуг, а точнее -- жилья и здравоохранения, расчет по которым в рамках CPI и PCE осуществляется по-разному. По CPI цены в здравоохранении растут на 4,5% годовых, а по PCE -- на 2,2%. Оба индекса указывают на 5-процентный рост цен на жилье, но в PCE жилье учитывается меньше. А в CPI жилье и здравоохранение составляют 33%.
Отчасти из-за этого в прошлом году CPI так по-разному оценивал инфляцию в товарном секторе и в сфере услуг. Без учета энергоносителей и продуктов питания инфляция в товарном секторе практически превращается в дефляцию. За прошлый год цены снизились на 0,9%, что главным образом отражает замедление экономического роста, резкий подъем в производстве и сильный доллар. Однако инфляция в сфере услуг в феврале составила 4,1%, и за последние два года она неуклонно росла -- 3,6% год назад и 3% два года назад. PCE оценивал ее скромнее.
Итак, CPI не нужен? Не совсем так. Экономисты единодушны в том, что чем больше информации, тем лучше. А CPI к тому же все еще применяется в социальном страховании, а также при расчете зарплат многих работников и других выплат.
То, что ФРС ориентируется на PCE, делает этот индекс более популярным среди политиков и инвесторов. А с введением в августе нового CPI даже этот индекс начнет медленно сближаться со своим давним конкурентом.
Джеймс Купер (James C.Cooper) и Кэтлин Мэдиген (Kathleen Madigan) -- Business Week.
Индекс доверия потребителей (1985=100)
Два индекса оценивают ее по-разному.Любой плотник скажет вам, что главное -- подходящий инструмент. В ближайшие месяцы этот совет будет актуален для тех, кого интересует инфляция. По последним данным, оздоровление экономики идет полным ходом, и от обсуждения перспектив экономического роста политики, бизнесмены, инвесторы в ценные бумаги и держатели облигаций перейдут к теме инфляции.
Ясно, что за экономический рост более опасаться не стоит. Показатели экономики настолько хороши, что некоторые экономисты прогнозируют 6-процентный рост реального ВВП за первый квартал. В марте рекордно (за 11 лет) выросло доверие потребителей. В феврале продолжали расти заказы на средства производства, что говорит об оптимизме бизнеса. Кроме того, индекс, позволяющий предсказывать взлеты и падения экономики, поднялся за последние четыре месяца, как никогда за предшествующие 19 лет.
Естественно, что на фоне таких данных и ожиданий повышения учетной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) впору задуматься об инфляции. Товарные цены уже идут вверх. Более дорогая сырая нефть подталкивает розничные цены на бензин. За январь--февраль индекс потребительских цен (CPI), без учета цен на энергоносители и продукты питания, вырос на удивление на много -- на 0,3%.
Следует ожидать его дальнейшего подъема в ближайшие месяцы по нескольким причинам. Во-первых, это подорожание энергоносителей, что приведет к повышению всех цен. Во-вторых, это стремление бизнеса частично возместить свои убытки после 11 сентября.
Но, прогнозируя инфляцию, надо заглядывать в будущее дальше, чем на несколько месяцев. В более долгосрочной перспективе опасения могут оказаться излишними. Скорее всего, если судить, в частности, по некоторым сводным индексам, инфляция (без учета энергоносителей и продуктов питания) в этом году будет снижаться.
Именно так было в прошлом. Рецессия обычно дает возможность укрепить рынок труда и нарастить производственные мощности. И даже последующее стремительное оздоровление экономики не может быстро исчерпать этот накопленный ресурс. Поэтому в первый год экономического подъема инфляция всегда снижается.
То же будет и в 2002 году, но -- и это оценит всякий плотник -- степень снижения зависит от инструмента для измерения уровня цен. Можно ориентироваться на индекс потребительских цен CPI, который рассчитывается Bureau of Labor Statistics (BLS). Или -- на менее известный индекс расходов на персональное потребление (PCE), рассчитываемый Министерством торговли.
Сейчас эти два индекса сильно расходятся. Согласно февральскому CPI годовая инфляция составляет 1,1%. А самый свежий -- январский -- PCE дает цифру 0,5%. Показатели инфляции без учета энергоносителей и продуктов питания расходятся еще больше: CPI -- 2,6%, и в течение полутора лет он оставался примерно на этом уровне, а PCE -- 1,2%, и за прошедший год он снизился почти на целый процент. Если бы единственным доступным инструментом был индекс CPI, чиновники ФРС и инвесторы, возможно, не были бы сейчас настроены столь оптимистично.
CPI как мерило инфляции глубоко укоренился в сознании потребителей, бизнесменов и инвесторов. И вы, может быть. удивитесь, узнав, что еще несколько лет назад ФРС начала отдавать предпочтение PCE. Многие экономисты также считают, что PCE дает более точную картину, отражая стоимость реальных покупок потребителей с учетом их перехода от подорожавших товаров и услуг к более дешевым. По их мнению, это позволяет лучше судить о стоимости жизни. А в основе CPI лежит изменение цены на фиксированный набор продуктов и услуг. Этот недостаток CPI сохраняется, несмотря на то, что BLS теперь обновляет потребительскую корзину чаще.
В августе BLS в экспериментальном порядке представит новый, дополнительный индекс CPI, более сходный с PCE. Это прогресс для BLS, которое ранее не считало CPI показателем стоимости жизни. BLS внесло еще несколько изменений в CPI после специального доклада конгрессу 1996 года, в котором утверждалось, что CPI преувеличивает инфляцию на 1,1%. Экономисты полагают, что теперь погрешность меньше, но она не исчезла.
Не ясно, отреагируют ли на новый CPI рынок облигаций и ФРС и что станется с учетной ставкой. Но и по старому, и по новому CPI инфляция будет снижаться меньше, чем по PCE.
Уровень инфляции по CPI будет подхлестываться еще и за счет сектора услуг, а точнее -- жилья и здравоохранения, расчет по которым в рамках CPI и PCE осуществляется по-разному. По CPI цены в здравоохранении растут на 4,5% годовых, а по PCE -- на 2,2%. Оба индекса указывают на 5-процентный рост цен на жилье, но в PCE жилье учитывается меньше. А в CPI жилье и здравоохранение составляют 33%.
Отчасти из-за этого в прошлом году CPI так по-разному оценивал инфляцию в товарном секторе и в сфере услуг. Без учета энергоносителей и продуктов питания инфляция в товарном секторе практически превращается в дефляцию. За прошлый год цены снизились на 0,9%, что главным образом отражает замедление экономического роста, резкий подъем в производстве и сильный доллар. Однако инфляция в сфере услуг в феврале составила 4,1%, и за последние два года она неуклонно росла -- 3,6% год назад и 3% два года назад. PCE оценивал ее скромнее.
Итак, CPI не нужен? Не совсем так. Экономисты единодушны в том, что чем больше информации, тем лучше. А CPI к тому же все еще применяется в социальном страховании, а также при расчете зарплат многих работников и других выплат.
То, что ФРС ориентируется на PCE, делает этот индекс более популярным среди политиков и инвесторов. А с введением в августе нового CPI даже этот индекс начнет медленно сближаться со своим давним конкурентом.
Джеймс Купер (James C.Cooper) и Кэтлин Мэдиген (Kathleen Madigan) -- Business Week.
Индекс доверия потребителей (1985=100)
январь 2001 | 115 |
февраль 2001 | 108 |
март 2001 | 116 |
апрель 2001 | 109 |
май 2001 | 115 |
июнь 2001 | 119 |
июль 2001 | 116 |
август 2001 | 114 |
сентябрь 2001 | 100 |
октябрь 2001 | 85 |
ноябрь 2001 | 84 |
декабрь 2001 | 95 |
январь 2002 | 98 |
февраль 2002 | 95 |
март 2002 | 100 |
Источник: Conference Board, DRI-WEFA. -- Business Week.
Уровень инфляции* (с учетом последствий 11 сентября для сектора страхования)
Дата | Индекс CPI | Индекс PCE |
---|---|---|
январь 2001 | 2,0 | 1,6 |
февраль 2001 | 2,4 | 2,2 |
март 2001 | 2,4 | 2,0 |
апрель 2001 | 2,5 | 2,0 |
май 2001 | 2,7 | 1,9 |
июнь 2001 | 2,6 | 1,8 |
июль 2001 | 2,5 | 1,9 |
август 2001 | 2,8 | 1,7 |
сентябрь 2001 | 2,6 | 1,5 |
октябрь 2001 | 2,7 | 1,7 |
ноябрь 2001 | 2,6 | 1,5 |
декабрь 2001 | 2,6 | 1,6 |
январь 2002 | 2,7 | 1,5 |
февраль 2002 | 2,5 | 1,2** |
Источник: Conference Board, DRI-WEFA. -- Business Week.
Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.
* Исключая энергоносители и продукты питания.
** Прогноз.
Источник: Commerce Dept., Labor Dpet, DRI-WEFA. -- Business Week.
Уровень инфляции по индексу CPI*
Дата | Услуги | Товары |
---|---|---|
I кв. 1999 | 2,9 | 1,3 |
II кв. 1999 | 2,8 | 0,9 |
III кв. 1999 | 2,7 | 0,4 |
IV кв. 1999 | 2,6 | 1,0 |
I кв. 2000 | 3,0 | 0,2 |
II кв. 2000 | 3,1 | 0,8 |
III кв. 2000 | 3,3 | 0,5 |
IV кв. 2000 | 3,5 | 0,7 |
I кв. 2001 | 3,4 | 0,9 |
II кв. 2001 | 3,5 | 0,4 |
III кв. 2001 | 3,7 | 0,2 |
IV кв. 2001 | 3,8 | 0,1 |
I кв. 2002 | 4,1 | --0,9 |
Источник: Conference Board, DRI-WEFA. -- Business Week.
Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.
* Исключая энергоносители и продукты питания.
** Прогноз.
Источник: Commerce Dept., Labor Dpet, DRI-WEFA. -- Business Week.
Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.
* Исключая энергоносители и продукты питания.
Источник: Labor Dept, DRI-WEFA. -- Business Week.
Реальный ВВП и потребительские расходы Южной Кореи
Дата | Реальный ВВП | Потребительские расходы |
---|---|---|
I кв. 2000 | 13 | 10 |
II кв. 2000 | 10 | 8 |
III кв. 2000 | 10 | 5 |
IV кв. 2000 | 5 | 3 |
I кв. 2001 | 4 | 1 |
II кв. 2001 | 3 | 3 |
III кв. 2001 | 2 | 4 |
IV кв. 2001 | 4 | 5 |
Источник: Conference Board, DRI-WEFA. -- Business Week.
Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.
* Исключая энергоносители и продукты питания.
** Прогноз.
Источник: Commerce Dept., Labor Dpet, DRI-WEFA. -- Business Week.
Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.
* Исключая энергоносители и продукты питания.
Источник: Labor Dept, DRI-WEFA. -- Business Week.
Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.
Источник: DRI-WEFA. -- Business Week.
Подписывайтесь на PROFILE.RU в Яндекс.Новости или в Яндекс.Дзен. Все важные новости — в telegram-канале «PROFILE-NEWS».