Наверх
22 ноября 2019
USD EUR
Погода
Без рубрики

Архивная публикация 2002 года: "США: какова инфляция на самом деле?"

Два индекса оценивают ее по-разному.Любой плотник скажет вам, что главное — подходящий инструмент. В ближайшие месяцы этот совет будет актуален для тех, кого интересует инфляция. По последним данным, оздоровление экономики идет полным ходом, и от обсуждения перспектив экономического роста политики, бизнесмены, инвесторы в ценные бумаги и держатели облигаций перейдут к теме инфляции.
Ясно, что за экономический рост более опасаться не стоит. Показатели экономики настолько хороши, что некоторые экономисты прогнозируют 6-процентный рост реального ВВП за первый квартал. В марте рекордно (за 11 лет) выросло доверие потребителей. В феврале продолжали расти заказы на средства производства, что говорит об оптимизме бизнеса. Кроме того, индекс, позволяющий предсказывать взлеты и падения экономики, поднялся за последние четыре месяца, как никогда за предшествующие 19 лет.
Естественно, что на фоне таких данных и ожиданий повышения учетной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) впору задуматься об инфляции. Товарные цены уже идут вверх. Более дорогая сырая нефть подталкивает розничные цены на бензин. За январь—февраль индекс потребительских цен (CPI), без учета цен на энергоносители и продукты питания, вырос на удивление на много — на 0,3%.
Следует ожидать его дальнейшего подъема в ближайшие месяцы по нескольким причинам. Во-первых, это подорожание энергоносителей, что приведет к повышению всех цен. Во-вторых, это стремление бизнеса частично возместить свои убытки после 11 сентября.
Но, прогнозируя инфляцию, надо заглядывать в будущее дальше, чем на несколько месяцев. В более долгосрочной перспективе опасения могут оказаться излишними. Скорее всего, если судить, в частности, по некоторым сводным индексам, инфляция (без учета энергоносителей и продуктов питания) в этом году будет снижаться.
Именно так было в прошлом. Рецессия обычно дает возможность укрепить рынок труда и нарастить производственные мощности. И даже последующее стремительное оздоровление экономики не может быстро исчерпать этот накопленный ресурс. Поэтому в первый год экономического подъема инфляция всегда снижается.
То же будет и в 2002 году, но — и это оценит всякий плотник — степень снижения зависит от инструмента для измерения уровня цен. Можно ориентироваться на индекс потребительских цен CPI, который рассчитывается Bureau of Labor Statistics (BLS). Или — на менее известный индекс расходов на персональное потребление (PCE), рассчитываемый Министерством торговли.
Сейчас эти два индекса сильно расходятся. Согласно февральскому CPI годовая инфляция составляет 1,1%. А самый свежий — январский — PCE дает цифру 0,5%. Показатели инфляции без учета энергоносителей и продуктов питания расходятся еще больше: CPI — 2,6%, и в течение полутора лет он оставался примерно на этом уровне, а PCE — 1,2%, и за прошедший год он снизился почти на целый процент. Если бы единственным доступным инструментом был индекс CPI, чиновники ФРС и инвесторы, возможно, не были бы сейчас настроены столь оптимистично.
CPI как мерило инфляции глубоко укоренился в сознании потребителей, бизнесменов и инвесторов. И вы, может быть. удивитесь, узнав, что еще несколько лет назад ФРС начала отдавать предпочтение PCE. Многие экономисты также считают, что PCE дает более точную картину, отражая стоимость реальных покупок потребителей с учетом их перехода от подорожавших товаров и услуг к более дешевым. По их мнению, это позволяет лучше судить о стоимости жизни. А в основе CPI лежит изменение цены на фиксированный набор продуктов и услуг. Этот недостаток CPI сохраняется, несмотря на то, что BLS теперь обновляет потребительскую корзину чаще.
В августе BLS в экспериментальном порядке представит новый, дополнительный индекс CPI, более сходный с PCE. Это прогресс для BLS, которое ранее не считало CPI показателем стоимости жизни. BLS внесло еще несколько изменений в CPI после специального доклада конгрессу 1996 года, в котором утверждалось, что CPI преувеличивает инфляцию на 1,1%. Экономисты полагают, что теперь погрешность меньше, но она не исчезла.
Не ясно, отреагируют ли на новый CPI рынок облигаций и ФРС и что станется с учетной ставкой. Но и по старому, и по новому CPI инфляция будет снижаться меньше, чем по PCE.
Уровень инфляции по CPI будет подхлестываться еще и за счет сектора услуг, а точнее — жилья и здравоохранения, расчет по которым в рамках CPI и PCE осуществляется по-разному. По CPI цены в здравоохранении растут на 4,5% годовых, а по PCE — на 2,2%. Оба индекса указывают на 5-процентный рост цен на жилье, но в PCE жилье учитывается меньше. А в CPI жилье и здравоохранение составляют 33%.
Отчасти из-за этого в прошлом году CPI так по-разному оценивал инфляцию в товарном секторе и в сфере услуг. Без учета энергоносителей и продуктов питания инфляция в товарном секторе практически превращается в дефляцию. За прошлый год цены снизились на 0,9%, что главным образом отражает замедление экономического роста, резкий подъем в производстве и сильный доллар. Однако инфляция в сфере услуг в феврале составила 4,1%, и за последние два года она неуклонно росла — 3,6% год назад и 3% два года назад. PCE оценивал ее скромнее.
Итак, CPI не нужен? Не совсем так. Экономисты единодушны в том, что чем больше информации, тем лучше. А CPI к тому же все еще применяется в социальном страховании, а также при расчете зарплат многих работников и других выплат.
То, что ФРС ориентируется на PCE, делает этот индекс более популярным среди политиков и инвесторов. А с введением в августе нового CPI даже этот индекс начнет медленно сближаться со своим давним конкурентом.

Джеймс Купер (James C.Cooper) и Кэтлин Мэдиген (Kathleen Madigan) — Business Week.

Индекс доверия потребителей (1985=100)

январь 2001115
февраль 2001108
март 2001116
апрель 2001109
май 2001115
июнь 2001119
июль 2001116
август 2001114
сентябрь 2001100
октябрь 200185
ноябрь 200184
декабрь 200195
январь 200298
февраль 200295
март 2002100

Источник: Conference Board, DRI-WEFA. — Business Week.

Уровень инфляции* (с учетом последствий 11 сентября для сектора страхования)

ДатаИндекс CPIИндекс PCE
январь 20012,01,6
февраль 20012,42,2
март 20012,42,0
апрель 20012,52,0
май 20012,71,9
июнь 20012,61,8
июль 20012,51,9
август 20012,81,7
сентябрь 20012,61,5
октябрь 20012,71,7
ноябрь 20012,61,5
декабрь 20012,61,6
январь 20022,71,5
февраль 20022,51,2**

Источник: Conference Board, DRI-WEFA. — Business Week.

Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.

* Исключая энергоносители и продукты питания.

** Прогноз.

Источник: Commerce Dept., Labor Dpet, DRI-WEFA. — Business Week.

Уровень инфляции по индексу CPI*

ДатаУслугиТовары
I кв. 19992,91,3
II кв. 19992,80,9
III кв. 19992,70,4
IV кв. 19992,61,0
I кв. 20003,00,2
II кв. 20003,10,8
III кв. 20003,30,5
IV кв. 20003,50,7
I кв. 20013,40,9
II кв. 20013,50,4
III кв. 20013,70,2
IV кв. 20013,80,1
I кв. 20024,1—0,9

Источник: Conference Board, DRI-WEFA. — Business Week.

Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.

* Исключая энергоносители и продукты питания.

** Прогноз.

Источник: Commerce Dept., Labor Dpet, DRI-WEFA. — Business Week.

Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.

* Исключая энергоносители и продукты питания.

Источник: Labor Dept, DRI-WEFA. — Business Week.

Реальный ВВП и потребительские расходы Южной Кореи

ДатаРеальный ВВППотребительские расходы
I кв. 20001310
II кв. 2000108
III кв. 2000105
IV кв. 200053
I кв. 200141
II кв. 200133
III кв. 200124
IV кв. 200145

Источник: Conference Board, DRI-WEFA. — Business Week.

Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.

* Исключая энергоносители и продукты питания.

** Прогноз.

Источник: Commerce Dept., Labor Dpet, DRI-WEFA. — Business Week.

Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.

* Исключая энергоносители и продукты питания.

Источник: Labor Dept, DRI-WEFA. — Business Week.

Изменения в процентах по сравнению с предыдущим годом.

Источник: DRI-WEFA. — Business Week.

Больше интересного на канале: Дзен-Профиль
Скачайте мобильное приложение и читайте журнал "Профиль" бесплатно:
Самое читаемое

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK