Наверх
12 декабря 2019
USD EUR
Погода
Без рубрики

Архивная публикация 2010 года: "ВАЛЮТНЫЕ МАТРЕШКИ"

Формально отказавшись от курсового таргетирования, Банк России на деле продолжает манипулировать валютным курсом.    Курс иностранных валют к рублю является уникальным макроэкономическим индикатором, которому обеспечено внимание практически всего дееспособного населения страны. Действительно, существует ли еще какая-либо деловая информация, которая бы входила почти в каждый выпуск радионовостей, открывала полосы массовых периодических изданий и бросалась в глаза на улице? Пристальный интерес вызывает у нас и курсовая политика Банка России, поскольку только совершенно невежественный или наивный человек может не знать, что именно этот регулятивный орган определяет или по крайней мере оказывает решающее влияние на рыночную оценку (в валютном зеркале) наших сбережений, зарплаты и вложений.
   Валютная политика Банка России последних лет осуществлялась под знаком двух предложенных им новаций — введения понятия «бивалютная корзина» (агрегированное ценовое отношение рубля к двум ведущим мировым валютам — доллару США и евро) и установления валютного коридора (границ допустимых рыночных колебаний рубля к вышеуказанной корзине).
   Новации эти подверглись серьезным испытаниям в период наиболее острой фазы нынешнего финансового кризиса, когда, задавая рынку определенный тренд и ожидания, Банк России осуществил так называемую мягкую девальвацию национальной валюты и поэтапно, в течение нескольких месяцев расширил границы вышеназванного валютного коридора. Окончательные размеры его были установлены аккурат год назад и составили от 26 до 41 рубля за бивалютную корзину, после чего курс рубля наконец стабилизировался, и его колебания происходили уже в привычном «фоновом» диапазоне в 20-30 копеек.
   К этому моменту в валютной политике ЦБ была заявлена другая крайне важная новация: переход от курсового таргетирования к инфляционному, то есть к управлению денежным предложением с помощью процентных ставок. Такой переход прямо повлиял на рыночную ситуацию, создав условия для расширения амплитуды локальных колебаний национальной валюты — в зависимости от внешней и внутренней конъюнктуры. Вместе с тем с весны прошлого года рубль начал укрепляться к бивалютной корзине, достигая значений в 30-35 рублей. Однако этот процесс не сопровождался, казалось бы, логически объяснимым и оправданным переориентированием регулятора на сужение границ коридора к его докризисным значениям. Отнюдь! Центробанк сделал в этой ситуации иной, и прямо скажем, оригинальный ход. Он установил еще один коридор (35-38 рублей) внутри уже существующего, а вслед за тем и другой, уже совсем тесный, — 35-36 рублей за корзину. Таким образом, понятие «валютный коридор» в сегодняшней трактовке ЦБ, пожалуй, уместнее было бы заменить термином «валютная матрешка».
   Чем же вызвано увлечение регулятора подобным «коридоростроением»? На наш взгляд, у Банка России с отказом от курсового таргетирования возникли две проблемы. Первая — как сдержать пыл спекулянтов, не участвуя сколько-нибудь зримо в торгах, а вторая — как привить населению, а также реальному сектору экономики иммунитет к существенно возросшим колебаниям на валютном рынке. ЦБ и предложил хоть и запутанный, но весьма хитроумный способ решения обеих этих проблем, введя указан-ную множественность коридорных значений. Сохранив основной ранее установленный спред в виде пышного (обхватом в 15 рублей) тела главной «матрешки», он обозначил и ограничил пределы максимально возможной спекулятивной игры. Инкорпорировав же в это основное тело дополнительные, внутренние спреды, лукавый регулятор создал психологически комфортный адаптивный режим для пассивного в отношении курсовой игры основного контингента участников рынка. Но стоит учесть, что «матрешка» эта, как всякая добропорядочная и фертильная особа, в состоянии плодиться, что, по-видимому, и будет происходить в дальнейшем — в зависимости от складывающейся ситуации. Оригинальность такой новации как раз и заключается в этом соблазне и в этой магии скрытого размножения. Вот только порой это сильно напоминает другую известную забаву — манипулятивную игру в наперстки, когда только один играющий точно знает, где будет и где должен быть угадываемый объект (в данном случае — курс) и соответственно именно он никогда не проигрывает.

Больше интересного на канале: Дзен-Профиль
Скачайте мобильное приложение и читайте журнал "Профиль" бесплатно:
Самое читаемое

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK