Архивная публикация 2000 года: "Великобратание"

Достигнутое соглашение с Лондонским клубом относительно реструктуризации советских долгов подвигло правительство России на первый с лета 1998 года выпуск ГКО для российских инвесторов. Некогда самые популярные российские госбумаги вновь выйдут в свет уже 23 февраля.Касьянов взаимопомощи

Вторую неделю подряд на валютном рынке котировки доллара по отношению к рублю изменяются незначительно. Официальный курс, устанавливаемый ЦБ, с 10 по 17 февраля вырос на 0,2% -- с 28,64 до 28,71 рубля за доллар, на ЕТС котировки твердой валюты увеличились на 0,5% -- с 28,6557 до 28,7920 рубля, на дневных торгах американские дензнаки подорожали на 0,2% -- с 28,7011 до 28,7491 рубля. Торговцы наличностью также чуть повысили (на 10 копеек) свои котировки. К концу минувшей недели банки и обменные пункты приобретали доллары у населения за 28,7 рубля, а продавали за 28,9 рубля.

Несмотря на некоторое затишье, на минувшей неделе попытка поднять доллар предпринималась спекулянтами дважды. Первый раз это случилось 11 февраля, когда котировки американской валюты подскочили в среднем на 10 копеек -- до 28,7698 на ЕТС и до 28,8127 на дневных торгах.

Однако результаты переговоров первого вице-премьера Михаила Касьянова и представителей Лондонского клуба кредиторов, обнародованные в ночь с 11 на 12 февраля, охладили пыл биржевиков. Атака на рубль захлебнулась.

В результате предварительно достигнутых договоренностей (предполагается, что официально соглашение будет подписано в мае этого года) долг России перед Лондонским клубом, составлявший $32 млрд., сократился до $21,3 млрд.

При этом списанию подверглись только сумма основного советского долга (так называемые PRIN -- объемом $22,2 млрд.) и накопленные проценты, которые в 1996 году были переоформлены в отдельные бумаги (IAN -- $6,8 млрд.). Их Лондонский клуб скостил соответственно на 37,5% и 33% -- до $13,9 млрд. и $4,6 млрд. После подписания соглашения эта категория долга будет переоформлена в новые 30-летние еврооблигации. В первые шесть месяцев после выпуска этих бумаг Россия будет платить по ним 2,25% годовых, в следующие полгода -- 2,5%, в течение последующих шести лет -- 5% и с 2007 года до полного погашения -- 7,5%.

Просроченные проценты, то есть те, которые Россия не платила после августа 1998 года (объем $2,8 млрд.), реструктурированы на гораздо худших условиях. Они не подверглись списанию и будут переведены в десятилетние евробонды. Причем $270 млн. от этой суммы будут выплачены Россией сразу же после подписания соглашения в мае 2000 года. Затем до полного погашения они будут обслуживаться по ставке 8,25% годовых.

Бывший замминистра финансов, а ныне вице-президент ИК "Тройка-Диалог" Олег Вьюгин: "Теперь в связи с принятыми договоренностями общие ежегодные выплаты России по внешнему долгу составят около $10--12 млрд. (вместо $16--17 млрд.) в год. При условии, конечно, что Парижский клуб предоставит аналогичное облегчение долгового бремени. Выплачивать такую сумму, не прибегая к новым внешним заимствованиям, возможно лишь при высоком уровне поступления валютной выручки (то есть при высоких ценах на нефть и металлы.-- "Профиль") и стабильном росте ВВП около 4--5% в год. Так что не стоит исключать вероятность того, что уже в следующем году России понадобится внешнее финансирование. Это могут быть займы у международных финансовых организаций или выход на мировые рынки капитала".

17 февраля банки вновь попытались сыграть на повышение доллара, в результате чего его средневзвешенный курс на ЕТС достиг 28,792 рубля, а на дневных торгах -- 28,8287 рубля. Дальнейшему росту американской валюты помешали лишь интервенции ЦБ.

В этих условиях правительство было вынуждено принять меры для сокращения рублевой массы. Минфин впервые после августовского кризиса решил выпустить для российских инвесторов ГКО. Бумаги выйдут в свет 23 февраля, погашаться гособлигации будут 31 мая 2000 года, объем эмиссии составит 2,5 млрд. рублей. Кроме того, Минфин планирует выпустить полугодовые бумаги для нерезидентов, имеющих средства на счетах типа "С", в том же объеме -- 2,5 млрд.

Алексей Ашурков, аналитик Международного московского банка: "Сейчас на рынке практически нет коротких бумаг, поэтому, скорее всего, Минфину удастся полностью разместить ГКО. Тем более что у многих банков существует избыток рублевых средств. К тому же, как предполагается, доходность бумаг составит 22--25% годовых (при планирующейся инфляции 18--20% годовых.-- "Профиль"). Скорее всего, основными покупателями на предстоящем аукционе будут госбанки: Сбербанк, ВТБ, ВЭБ. Коммерческих банков устроила бы более высокая доходность -- 35--40%, однако Минфин не будет размещать ГКО под такие проценты".

Новые госбумаги будут размещены в день погашения очередной серии ОФЗ на сумму 11,5 млрд. рублей. Таким образом, Минфин сможет связать около четверти этих средств и тем самым помочь ЦБ удержать рынок в нужных пределах. Удастся ли российскому правительству вернуть доверие к себе, а следовательно, и к своим финансовым инструментам, покажет время. Пока же Минфин лишь начинает свое возвращение на рынок долговых обязательств, и насколько удачным оно будет, зависит, в частности, от результатов переговоров с МВФ и Парижским клубом. До конца года правительство намерено реструктурировать долги Парижскому клубу по похожей схеме, что и Лондонскому. Что же касается взаимоотношений с МВФ, то, по словам представителя президента России по связям с индустриально развитыми странами Александра Лившица, руководство фонда достаточно оптимистично оценивает перспективы федерального бюджета на этот год. А значит, сохраняется перспектива, что после президентских выборов МВФ возобновит кредитование России.

Тем временем, пользуясь некоторым затишьем на рынке, ЦБ большую часть недели пополнял золотовалютные резервы. С 4 по 11 февраля их объем вырос еще на $300 млн.-- с $13,1 млрд. до $13,4 млрд. По мнению трейдеров, Банк России при довольно вялой активности на рынке постоянно покупает валюту в среднем по $100--300 млн. в неделю. Так что, даже если размещение ГКО провалится, у ЦБ хватит средств для поддержания нужного правительству курса рубля. Что же касается ближайших перспектив, то, по мнению Алексея Ашуркова, до конца месяца доллар вряд ли перешагнет отметку 29 рублей. Скорее всего курс американской валюты будет колебаться в пределах 28,8--28,9 рубля. Очередной штурм рубля спекулянты начнут лишь с начала марта, после всех налоговых выплат.

Предвыборная акция

Небольшой рост цен на акции российских компаний, который был отмечен в начале февраля, на прошедшей неделе вновь сменился падением. С 10 по 16 февраля индекс РТС понизился на 5,4% -- со 189,33 до 180,26 пункта. Как и на минувшей неделе, в среднем сделки в РТС заключались на $16--19 млн. ежедневно.

Итак, в преддверии президентских выборов российский фондовый рынок по-прежнему остается очень нестабильным -- какой-либо четко сформировавшейся тенденции не наблюдается. Участники торгов не видят пока крупных положительных новостей, способных подтолкнуть рынок наверх. Даже решение Лондонского клуба о реструктуризации советского долга не вызвало особого энтузиазма у биржевиков и западных инвесторов.

Причин тому несколько. Во-первых, для того чтобы в Россию пришли по-настоящему серьезные западные покупатели, нужно время. Следует разрешить вопросы со всеми внешними кредиторами, то есть с МВФ и Парижским клубом. К тому же иностранцы еще не привыкли к озвученной Клинтоном идее, что "с Путиным можно иметь дело".

Отсутствие покупателей не позволило спекулянтам поднять рынок на "лондонской" новости в понедельник. 14 февраля биржевики загнали индекс РТС под 195 пунктов, однако на таком высоком уровне он продержался всего полчаса, а потом постепенно начал падать. По мнению некоторых участников торгов, такая довольно неопределенная ситуация сохранится как минимум до президентских выборов.

Дмитрий Старенко, руководитель управления ценных бумаг Fleming UCB: "Достигнутое соглашение с Лондонским клубом, конечно, очень важно, однако не имеет для фондового рынка принципиального значения. Не стоит забывать, что впереди реструктуризация долгов Парижскому клубу и решение вопроса о предоставлении России займов МВФ. Все более или менее предсказуемые положительные новости уже заложены в цены акций. А при существующих котировках покупать российские бумаги западные инвесторы пока не готовы. Вполне возможно, что индекс РТС будет падать и дальше. Однако вероятно, что ниже уровня 160--165 пунктов рынок все-таки не провалится".

На настроения как российских, так и западных инвесторов повлияла еще и достаточно нестабильная ситуация на мировых фондовых рынках и в первую очередь в США. Сейчас американский рынок растет, несмотря на временное падение активности в начале месяца (больше всего снизился спрос на акции американских технологических компаний), но большинство экспертов полагают, что цены на американские бумаги завышены. В США опасаются резкого обвала рынка. Не вызывает особого оптимизма и падение спроса на акции американских технологических компаний.

Евгений Коган, руководитель департамента финансовых инструментов ЗАО "ЦентрИнвестСекьюритис": "Нынешнее падение спроса на российские акции объясняется еще и тем, что наиболее активные покупатели запаслись бумагами еще в конце прошлого -- начале 2000 года. Поэтому в том, что сейчас рынок довольно-таки вялый, нет ничего удивительного или трагического. Западные инвесторы не придут в Россию раньше выборов президента, к тому же сейчас у иностранцев своих проблем хватает: американский фондовый рынок явно перегрет. Поэтому вполне возможно, что индекс РТС упадет на 5--7 пунктов, достигнув, таким образом, дна. Ну а после коррекции цены на акции пойдут вверх".

Шеф, все упало!

Прошедшая неделя на мировых финансовых рынках прошла под знаком доллара. С 9 по 16 февраля евро упал на 0,7% по отношению к американской валюте -- с 1,0092 до 1,0138 евро за доллар. Немецкая марка подешевела на 0,5% -- с 1,9748 до 1,9830 DM/$, также на 0,5% снизились котировки французского франка -- с 6,6232 до 6,6507 FRF/$.

Спрос на доллары растет в ожидании выхода ключевых экономических данных по США, а также выступления главы ФРС Алана Гринспена относительно повышения учетных процентных ставок, которое, в свою очередь, может вызвать новое падение акций.

Поэтому ряд аналитиков полагают, что господство доллара на самом деле не так очевидно. Вышедшие цифры по США усилили эти настроения -- рост индекса промышленного производства в январе составил 1% к декабрю прошлого года, что является наивысшим показателем с августа 1998 года. С одной стороны, рост производства, безусловно, благо для экономики. Однако есть и оборотная сторона медали. Вслед за ростом товарной массы государство должно увеличивать и массу денежную, с тем чтобы на производимые в стране товары сохранялся платежеспособный спрос. Между тем увеличение денежной массы, находящейся в обращении, способствует росту инфляционных ожиданий. В таких случаях ведомство Алана Гринспена принимает лишь одну меру для того, чтобы не допустить всплеска инфляции, а именно повышает процентные ставки (последний раз они были увеличены в начале февраля нынешнего года).

Вполне возможно, очередное повышение процентных ставок коснется в скором времени и зоны Евросоюза. Во всяком случае, у Европейского ЦБ есть на то все причины. Так, например, в Германии, самой экономически развитой стране Евросоюза, индекс оптовых цен вырос в январе на 0,6% к предыдущему месяцу и на 4,0% за год (в предыдущем месяце эти индикаторы равнялись 0,9% и 3,7% соответственно). Так что в Европе инфляция тоже набирает скорость.

Таким образом, позиции доллара к основным мировым валютам, прежде всего к евро, очень нестабильны. Инфляция растет как в США, так и в Европе, поэтому определить перспективы валют на ближайшее время будет достаточно сложно. Что же касается долгосрочных прогнозов, то, судя по фьючерсным котировкам, к сентябрю 2000 года евро все-таки подорожает на 2,1% -- до 0,9991 евро за доллар. На 1,4% подрастет курс немецкой марки -- до 1,9555 DM/$ -- и французского франка -- до 6,5470 FRF.

Меньше всего на прошедшей неделе по отношению к доллару снизились котировки британского фунта. С 9 по 16 февраля курс английской валюты упал всего на 0,2% -- с 0,6206 до 0,6220 GBP/$. Снижение фунта можно объяснить технической коррекцией вниз, связанной с решением Банка Англии повысить основную учетную ставку с 5,75% до 6%. Рынок рос на ожидании этого события с начала февраля, поэтому, как только решение было принято, началась фиксация прибыли. Не остановили техническую коррекцию и опубликованные данные о снижение роста темпов инфляции в Великобритании. Индекс розничных цен в январе упал на 0,4% по отношению к декабрю прошлого года, а годовой рост индекса потребительских цен составил всего 0,8% против 1,2% в декабре, основной же индикатор инфляции -- индекс RPI-X -- снизился до 2,1% по сравнению с 2,2% в декабре. Аналитики прогнозируют относительно стабильное положение британской валюты. Так, судя по фьючерсным котировкам, к сентябрю английская валюта подрастет всего на 0,7%-- до 0,6268 GBP/$.

На минувшей неделе курс доллара укрепился и по отношению к японской иене. С 9 по 16 февраля его котировки повысились на 0,5% -- со 108,90 до 109,44 иены за доллар. Тем не менее замминистра финансов Японии г-н Курода заявил, что правительство по-прежнему беспокоит сильная иена. Укрепление национальной валюты в настоящий момент не отвечает фундаментальным интересам японской экономики. Однако в долгосрочной перспективе дилеры ожидают рост иены. По фьючерсным котировкам, к сентябрю 2000 года иена подрастет на 3,9% -- до 105,16 JPY/$.

Куда в этой связи стоит вкладывать сбережения частному инвестору?

Рублевые вклады по-прежнему остаются невыгодными для частных вкладчиков. И прежде всего из-за сохраняющихся достаточно высоких темпов инфляции. В первую неделю февраля она составила 0,8% (в январе этот показатель составил 3,3%).

А вот процентные ставки по долларовым вкладам в российских банках значительно выше, чем в западных финансовых институтах. Тем, кто все же предпочитает вообще не держать деньги в России, сообщаем: за три месяца следующего года вклад, эквивалентный $1000, в японских иенах принесет $20, во французских франках -- $13, в долларах -- $12,5,в евро -- $10, в марках -- $7, в британских фунтах -- убыток в $5.

На более длительный срок лучше открывать счета в иенах: через полгода они предположительно дадут $47 дохода. Вложение во французские франки принесет $29, в доллары -- $25, в евро -- $24, в немецкие марки -- $24, в британские фунты -- $3.

Куда выгоднее вкладывать деньги частному лицу?

Предположим, 17 февраля инвестор разместил по $1000 на счетах в российских и западных банках. В зависимости от срока он сможет снять следующие суммы.

Через месяц: по рублевому вкладу в Нижегородпромстройбанке (ставка 28% годовых) -- $1001; по долларовому вкладу в Собинбанке (8%) -- $1006.

Через три месяца: по рублевому вкладу в Нижегородпромстройбанке (34%) -- $995; по долларовому вкладу в Собинбанке (9%) -- $1022.

Через шесть месяцев: по рублевому вкладу в Промстройбанке СПб (30%) -- $1002; по валютному вкладу в Собинбанке (10%) -- $1050.

Через три месяца: в кипрском Hellenic Bank по долларовому вкладу (5%) -- $1012,5; по вкладу в иенах в японском Tokio Bank (3%) -- $1020; в фунтах в британском Barclays Bank (4,3%) -- $995; по вкладу в евро в австрийском Erste Bank (4%) -- $1010; по вкладу во франках в Neue Bank (Лихтенштейн) (4,5%) -- $1013; по вкладу в немецких марках в Commerzbank (4%) -- $1007.

Через шесть месяцев: в кипрском Hellenic Bank по долларовому вкладу (5%) -- $1025; по вкладу в иенах в Tokio Bank (3,3%) -- $1047; по вкладу в евро в австрийском Erste Bank (4%) -- $1024; в фунтах в британском Barclays Bank (4,3) -- $1003; по вкладу во франках в Neue Bank (Лихтенштейн) (4,5%) -- $1029; по вкладу в немецких марках в Commerzbank (4%) -- $1024.

Для пересчета курсов валют были использованы комиссионные, взимаемые банками за конвертацию (см. таблицу 3), и значения фьючерсных котировок на Чикагской товарной бирже.

Рубль: на 1 марта 2000 года -- 29,1545 RUR/$, на 1 июня 2000 года -- 30,6279 RUR/$, на 1 сентября 2000 года -- 33,6797 RUR/$.

Евро: на 1 июня 2000 года -- 1,0031 EUR/$, на 1 сентября 2000 года -- 0,9991 EUR/$.

Немецкая марка: на 1 июня 2000 года -- 1,9755 DM/$, на 1 сентября 2000 года -- 1,9555 DM/$.

Французский франк: на 1 июня 2000 года -- 6,5738 FRF/$, на 1 сентября 2000 года -- 6,5407 FRF/$.

Фунт стерлингов: на 1 июня 2000 года -- 0,6254 GBP/$, на 1 сентября 2000 года -- 0,6268 GBP/$.

Иена: на 1 июня 2000 года -- 106,96 JPY/$, на 1 сентября 2000 года -- 105,16 JPY/$.

Ставки по депозитным валютным вкладам в самых надежных российских банках

Ставки по депозитным рублевым вкладам в самых надежных российских банках

Ставки по депозитным вкладам в западных банках

Курс доллара и евро ЦБ РФ

Средневзвешенный курс доллара на ММВБ

Динамика котировок "голубых фишек" с 10 по 17 февраля

Индекс и объемы торгов РТС

Курсы доллара к другим валютам

При подготовке рубрики были использованы материалы информационных агентств Reuters, Интерфакс, Интеррейт, МФД-Инфоцентр, а также ИГ "Атон".

НАТАЛЬЯ РОМАНОВА