Вновь и вновь мы убеждаемся в правоте поговорки о том, что дом сломать гораздо проще, чем его построить Вновь и вновь мы убеждаемся в правоте поговорки о том, что дом сломать гораздо проще, чем его построить. Глобальные распродажи всего и вся, с обезумевшими пике нефти и синхронным обвалом акций всех секторов глобальных рынков, проиcшедшие на прошлой неделе в четверг, наводят как минимум на одну важную мысль: восстановление будет долгим, нервным и неровным. 
Справедливости ради надо напомнить, что начиная с апреля этого года в наших обзорах мы периодически посылали тревожные сигналы о том, что американские фондовые индексы показывают чересчур резвую динамику на фоне данных о замедляющемся росте ВВП США, и подобное противоречие, согласно неумолимым законам рынка, рано или поздно должно было быть ликвидировано. 
При этом существовали два сценария посадки - мягкий и жесткий. В какой-то момент, в мае, когда в течение недели фондовые индексы США корректировались, не вовлекая в этот процесс другие биржевые площадки и сырье, появилась надежда на мягкую посадку, но ее не произошло. Таким образом, сценарий жесткой посадки явился лишь органическим замещением первого, и дебаты по повышению потолка госдолга США на самом деле тут вряд ли сыграли решающую роль, хотя решение агентства Standard & Poor's о снижении безупречного кредитного рейтинга США на одну ступень выступило в роли "бикфордова шнура".
Поскольку все самое худшее уже свершилось - то есть рыночный "динамит" взорвался, - самым важным теперь становится вопрос о том, сколько придется "сидеть в кэше", ожидая логического и потому неизбежного восстановления, а также с каких конкретных активов или бумаг это восстановление начнется. Вышедшие в пятницу 5 августа на редкость хорошие данные о рабочих местах в несельскохозяйственных секторах экономики США дали колоссальный карт-бланш ФРС. Но она ограничилась лишь фразой о продолжении политики околонулевых процентных ставок до середины 2013 года. Этого инвесторам явно было недостаточно, они были откровенно разочарованы и сполна отыграли свою досаду на фондовых индексах.
В общем, мы недаром с первого дня говорили о текущем обвале как о банальной биржевой панике; просто в процессе наблюдения за рынком выяснилось, что это была хорошо инсценированная биржевая паника. Во всей этой истории поразительны как минимум две вещи: "ракетообразное" восхождение швейцарского франка, ажиотаж в котором не удалось сбить даже валютными интервенциями Банка Швейцарии, а также удивительная устойчивость американских казначейских облигаций, которую обеспечивают страны-держатели и так называемые банки-первичные дилеры.
Создается впечатление, что долговые проблемы по обе стороны океана вытягивают из экспертов и политиков слишком много сил, поэтому уже долгое время нет никаких прорывных решений. Политики на очередном саммите G7, возможно, достигнут какой-то договоренности или "пакта о взаимном ненападении". Суть его будет сводиться к тому, что крупнейшие центробанки - ФРС США и ЕЦБ - потратят любую необходимую сумму средств для интервенций на своих долговых рынках, чтобы обеспечить их стабильность. Что будет потом и как на это отреагируют цены на сырье - это отдельный вопрос: когда тушат пожар, то не думают о сохранности фамильных реликвий. По крайней мере, одним фактором неопределенности на рынках станет меньше, а это уже можно считать огромным достижением!
На фоне всеобщего хаоса и невероятной пестроты мнений и гипотез происходящего российский рынок ведет себя относительно спокойно. Падение в пределах 2% в течение двух самых стрессовых первых торговых сессий в начале обвала, учитывая неплохой прирост с конца мая, все-таки оставляет надежды на полноценное восстановление (но произойдет оно не раньше, чем нефть вернется на свои привычные уровни). Приятно также осознавать, что отдельные корпоративные истории эмитентов не потеряли своей рыночной ценности даже на фоне бушующего "за дверью" урагана.
Тем не менее опытные игроки хорошо усвоили уроки кризиса 2008 года, когда, в частности, родилась замечательная фраза "купи "дно" - получи второе "дно" в подарок". Рынки остаются в хрупком и шатком положении: на фоне замедления экономики развитых стран и неразрешенных долговых проблем новых денег от ФРС, которых с такой надеждой ждали заокеанские инвесторы, все-таки не будет. Рынки, как следствие, находятся в замешательстве, и одним из немногих мощных факторов их поддержки остаются пресловутые "ненасытные азиатские покупки". Мы склоняемся к сценарию продолжительного периода повышенной волатильности преимущественно с боковым общим трендом в течение ближайших двух-трех месяцев.
| МАКРОСТАТИСТИКА Ожидается публикация следующих данных: 16 августа - объем строительства новых домов в США, индекс промышленного производства США, ВВП и торговый баланс еврозоны. 17 августа - индекс цен производителей США, инфляция и счет текущих операций еврозоны. 18 августа - индекс потребительских цен США, обращения за пособиями по безработице в США, индекс производственной активности США, продажи домов на вторичном рынке в США. |
