logo
10.01.2018 |

Внеурочные инвестиции

Норвежский пенсионный фонд будет вкладываться в непубличные компании

Фото: shutterstock

Крупнейший суверенный фонд мира, норвежский Government Pension Fund Global (GPFG), в скором будущем планирует инвестировать в непубличные компании. Так он рассчитывает повысить доходность, которая и без того бьет рекорды.

Идея начать вкладываться в компании, не торгуемые на биржах, принадлежит норвежскому Минфину. По его мнению, так можно не только увеличить доходность, но и диверсифицировать возможные риски. И такой подход в руководстве фонда (а по закону им управляет местный Центробанк) сочли разумным. Как говорится в ответе GPFG министерству, текст которого приводит Bloomberg, это подтверждает исторический опыт.

Западная классификация компаний отличается от российской. Непубличные акционерные общества там принято называть частными, в то время как в нашей стране таковыми считаются все негосударственные активы. И регулятор, и министерство уверены, что биржевые торги несут в себе больше рисков, чем возможностей — цены слишком волатильны из-за спекулянтов и осторожно настроенных инвесторов, которые спешат избавиться от актива при первом проблеске плохих новостей. Ко всему прочему, инвестирование в непубличные компании позволит снизить затраты на профессиональное управление.

К тому же, говорится в сообщении фонда, тенденции в мировой экономике таковы, что все больше компаний становятся непубличными. Некоторые проходят процедуру делистинга, кто-то переходит на иностранные фондовые рынки. Новые же предприятия все чаще предпочитают находиться в руках ограниченного числа собственников. Например, в США количество публичных компаний сократилось вдвое с тех пор, как GPFG начал инвестировать в акции. Похожая ситуация наблюдается и в Великобритании.;

Причем в ЦБ Норвегии уже придумали, как можно еще сильнее сбить риски от неудачных вложений. Для этого надо сотрудничать с фондами прямых инвестиций (фонды, специализирующиеся на приобретении крупных — от 10% &mdadsh; пакетов в компаниях, многие из которых как раз не торгуются на биржах) и покупать акции компаний не напрямую, а через долю в них.

Аналитик «БКС Экспресс» Иван Копейкин считает, что расчет фонда вполне может оправдаться. «Самое главное — грамотно провести оценку компаний, в которые собираешься вкладываться, — отметил он в разговоре с «Деловым еженедельником "Профилем"». — Доходность может вырасти еще и за счет того, что компании небольшие и не очень афиширующие свою деятельность, но обладающие потенциалом для экспоненциального роста».

Само по себе предложение Минфина является неординарным. Обычно норвежское правительство каждую весну объявляет об изменениях в стратегии суверенного фонда (если они есть). После этого они должны быть одобрены парламентом. Из материала Bloomberg непонятно, будет ли такая последовательность применена сейчас. Но, в любом случае, о переменах заговорили раньше установленного срока.

В прошлом году пенсионному фонду позволили больше вкладываться в акции и довести их долю в своем портфеле до 70%. Причина тогда тоже была в стремлении извлекать больше прибыли. Таким образом, сейчас 31,6% активов приходится на облигации, и 2,5% — на объекты недвижимости.

Нынешние перемены — не единственные за последние годы. В 2015-м GPFG отказался от инвестиций в угольную промышленность по сугубо экологическим соображениям. В прошлом ноябре стало известно, что фонд собирается распродать свои доли в нефтегазовом секторе: на сей раз из-за слишком изменчивой конъюнктуры. Чуть раньше пришла очередь облигаций. Руководство фонда рассказало, что считает преимущества от вложения в них переоцененными в отличие от акций, и это несмотря на то, что в самом начале своего существования в 1996 году фонд покупал только облигации.

Таким образом, GPFG планирует избавиться от всех корпоративных бондов и государственных облигаций развивающихся стран, оставив у себя бумаги только в трех валютах: долларах, евро и фунтах. Общий объем распродажи может достигнуть 40 миллиардов долларов. Пострадает и рубль: на балансе фонда в последнее время находились около 2,9 миллиарда российских ОФЗ.

В конце лета, еще до этих глобальных изменений, GPFG достиг рекордного показателя по активам в триллион долларов. Крупнейшей в истории оказалась и его доходность за первое полугодие 2017-го — 63,2 миллиарда. Однако властям Норвегии этого, как видно, мало. В нынешней структуре фонда инвестиционная прибыль составляет сразу 55% поступлений. Еще 45% дают нефтегазовые сверхдоходы. При этом, по действующим правилам, использовать фонд на текущие траты можно в строго ограниченных объемах — не больше 3% от инвестдохода за последний год.

Несмотря на название, средства фонда не расходуются на пенсии, и когда это впервые произойдет, неизвестно. «Нефть однажды закончится, но доходы фонда продолжат приносить пользу народу Норвегии», — говорится на сайте Центробанка.

И этот подход в корне отличается от российского, чьи суверенные фонды (их пока еще три) сконцентрированы на финансировании дефицита бюджета (Резервный фонд) и инфраструктурных проектов (Фонд национального благосостояния и Российский фонд прямых инвестиций). Прошлый год стал первым, когда средства ФНБ использовались для наполнения Пенсионного фонда — именно это провозглашалось главной целью при его создании.

Сегодня стало известно, что Резеврный фонд исчерпан. Последние деньги из него были потрачены правительством в декабре. Всего же за 2017 год из фонда взяли полтора триллиона рублей — они пошли на ликвидацию дефицита федерального бюджета. Еще 660 миллиардов власти потратили из средств ФНБ — как раз на пополнение Пенсионного фонда.

С 1 февраля Резервный фонд и ФНБ объединятся. На баланс нового фонда поступят 829 миллиардов рублей от закупок валюты в рамках бюджетного правила. Согласно ему, все нефтегазовые сверхдоходы (при цене нефти выше 40 долларов за баррель) будут поступать в суверенный фонд. В пробном режиме Минфин испробовал эту тактику уже в прошлом году, но тогда деньги хранились на депозитах в ЦБ. Общий объем единого фонда будет равнять около 4,5 триллиона рублей. В 2018-м Минфин планирует закупить валюты еще на два триллиона.

КОНТЕКСТ

13.11.2018

ИИ на службе инвестора

Искусственный интеллект может применяться во многих высокотехнологичных проектах и решениях. Он проникает во все области жизнедеятельности. На наших глазах мир сильно изменился, хотя не все это еще заметили

01.10.2018

Береги рубль смолоду

Негосударственные пенсионные фонды имеют шанс стать популярнее за счет пенсионной реформы

Спасибо, что читаете нас!
Давайте станем друзьями:

Спасибо, не сейчас