17 декабря 2018
USD EUR
Погода
Москва

Экономические тренды недели с 3 по 7 ноября

Центральный банк отправляет рубль в свободное плавание, депутаты придумывают, как собрать с малого бизнеса побольше денег, а «Газпром» показывает пример, которым мало кто в России может воспользоваться.

Рубль, ты свободен

Центральный банк продолжает самоустраняться от управления валютным курсом. На этот раз регулятор значительно сократил объем ежедневных валютных интервенций: ежедневно на поддержку национальной валюты он готов тратить не больше 350 млн долларов золотовалютных резервов, когда рубль достигает верхней границы операционного интервала. По сравнению с предыдущими раундами интервенций — это капля в море: раньше интервенции ЦБ были неограниченны и за один только октябрь на поддержку рубля он направил почти 30 млрд долларов. И хотя мандат Центробанка позволяет развернуться на валютном рынке в случае, если удешевление национальной валюты будет угрожать финансовой стабильности страны, рубль с этой недели фактически уходит в свободное плавание.

Таким образом, можно подвести итоги почти девятимесячной битвы Центрального банка с валютными спекулянтами и геополитическими факторами, под влиянием которых рубль отправился в затяжное падение. С начала года бивалютная корзина подорожала на 31% с 38,2 до 50,3 руб. Операционный интервал, в границах которого ЦБ удерживал курс рубля, увеличился с 7 до 9 руб. и сдвинулся вверх на 6,45 руб. Международные резервы РФ за это же время сократились весьма драматично: с 510 до 439 млрд долларов. Во многом именно этот фактор и подтолкнул ЦБ к отказу от неограниченных интервенций на валютном рынке: кажется, сейчас регулятор может потратить сколько угодно резервов, но рубль все равно будет падать. Тем не менее на валютную поддержку со стороны регулятора его подопечные все еще могут рассчитывать. До 2016 года Банк России готов влить в банковскую сферу 50 млрд долларов — но не продать, а занять. Ближайший крупный аукцион валютного репо должен состояться уже на этой неделе, и если ставка и предлагаемые объемы удовлетворят рынок, можно ожидать, что к новому году рубль перестанет падать настолько стремительно.

Еще одна новость от ЦБ — повышение ключевой ставки до 9,5%. Напомним, что, отпустив рубль, регулятор направил все свои силы на снижение инфляции до среднесрочного уровня в 4%. Чтобы добиться этого, ему придется постараться: в нынешнем году инфляция рискует вырасти более чем на 8%. Повышение ставки и, как следствие, сокращение денежного предложения в стране — ключевой инструмент, которым располагает ЦБ. Аналитики предполагали, что Банк России увеличит ставку, но размах — рост на 1,5 процентных пункта — удивил многих. Учитывая крайне неблагоприятную ситуацию в российской экономике, такое удорожание кредита для реального бизнеса вполне может сделать нереалистичными надежды даже на самый мизерный рост ВВП в 2015–2016 годах. Хуже всего то, что рост потребительских цен в России не так уж сильно зависит от ЦБ, чтобы можно было оправдать повышение ставки. В нынешнем году основные факторы роста инфляции: девальвация и продуктовое эмбарго. С падением рубля, как видно, ЦБ не справился, цены на продовольствие и вовсе ему неподконтрольны.

Заплати и работай

Чудом избежав введения налога с продаж, российские предприниматели могут столкнуться с необходимостью платить деньги за сам факт ведения бизнеса. Соответствующие предложения внес в Госдуму председатель бюджетного комитета Андрей Макаров. Не мудрствуя лукаво господин Макаров предложил брать сборы в муниципальные бюджеты с малого бизнеса, занятого в 22 сферах деятельности: от торговли и гостиничного бизнеса до услуг платных туалетов. Впервые аналогичную идею озвучил летом премьер Дмитрий Медведев. Но тогда предполагалось, что сборы будут единовременными и затронут только четыре сферы деятельности: торговлю, гостиничный бизнес, общественный транспорт и такси. Теперь же предлагается, что предпринимателей, облагаемых сборами, будет куда больше (по некоторым оценкам — до 70% всего малого бизнеса) и платить они будут каждый квартал.

Какими будут ставки? Торговля и общепит заплатят 600 тыс. рублей, если площадь их помещений не будет превышать 50 кв. м (за каждый дополнительный метр придется заплатить еще 6 тыс. рублей). Грузоперевозчики, владельцы маршрутных такси, парикмахерские, химчистки и фотоателье будут платить от 60 до 300 тыс. рублей. Прикинем, во сколько обойдется малому бизнесу поддержка муниципальных бюджетов. По оценкам ФНС в прошлом году около 10% малых предприятий получили выручку меньше 10 млн рублей. Среди них, как не трудно догадаться, подавляющее большинство составляет торговля.  Минимальная для этого вида бизнеса ставка сборов составит 2,4 млн рублей в год. Выходит, что депутаты одним махом предлагают лишить каждого десятого предпринимателя в стране четверти его выручки. Жертва, конечно, благородная: дефицитные бюджеты в регионах и на местах давно нужно поддержать. Но точно не за счет бизнеса, наиболее остро ощущающего нынешнее дыхание экономического кризиса.

«Газпром» приняли обратно

«Газпром» разместил однолетние еврооблигации на сумму 0,7 млрд долларов. Это очень важная для российского рынка новость. Во-первых, это первое отечественное размещение на западных рынках с момента введения секторальных санкций, во-вторых, газовая монополия сама находится в «черном листе» минфина США. Тем не менее около 90% бумаг компании купили именно американские и европейские инвесторы. Здесь, конечно, важно сделать оговорку: компаниям из США нельзя поставлять «Газпрому» оборудование, про кредитование речи не идет.

Плохая новость — доходность по еврооблигациям составила 4,3% годовых. И пусть российским компаниям о таких ставках приходится только мечтать, важно понимать, что «Газпром» — лучший российский должник по западным меркам. В начале года компания размещалась в Европе на 750 млн евро под 3,6%, а год назад привлекла 500 млн франков под 2,85%. К тому же если мировая практика предполагает привлечение нескольких инвестбанков при размещении ценных бумаг, то облигации «Газпрома» сопровождал только один американский игрок. А значит, размещение было в какой-то мере символичным.

Из нынешнего размещения можно сделать два вывода. Первый — западные рынки, несмотря на крайний пессимизм в деловой среде, для России не закрыты. Второй — чтобы выйти на них, российским эмитентам придется предложить цену, которую они вряд ли потянут. Ближайший претендент на размещение еврооблигаций — Альфа-банк, который хочет продать западным инвесторам десятилетние бумаги с доходностью 9–9,5%. Полтора года назад он размещался в Европе под 8,5%.

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK