16 декабря 2018
USD EUR
Погода
Москва

Перспективы изменились

15 декабря Центробанк снизил ключевую ставку до 7,75% годовых. Шаг составил сразу 0,5% — с 8,25%, которые были установлены 27 октября. Такое поведение может отвадить инвесторов от carry trade, но Банк России намерен и впредь снижать ставку — слишком низка инфляция.

Нынешнее заседание, последнее в году, прошло на следующий день после того, как Федеральная резервная система США подняла свою базовую ставку до 1,25-1,50% (на 0,25%). Ведомство Джанет Йеллен (оставит свой пост в феврале) руководствовалось стандартными данными о состоянии экономики: безработица сокращается, значит, у компаний достаточно денег для найма новых сотрудников, экономическая активность стабильно растет, а инвестиции в основной капитал полностью восстановились. Ведомство ожидает, что даже с повышением ставки американская экономика по-прежнему будет развиваться умеренными темпами.

Решение ФРС и само по себе негативно отразилось на рубле — у иностранных инвесторов сузилась возможность для carry trade. Теперь же ЦБ сделал еще один шаг навстречу сокращению разрыва между ставками. Теперь он составляет 6,25%. Участники рынка не ожидали такого радикального поведения от регулятора — большинство предсказывали понижение ставки максимум на 0,25%. Как результат — за пять минут после пресс-релиза ЦБ рубль потерял 13 копеек по отношению к доллару и 16 копеек — к евро.

В самом Центробанке руководствовались, в первую очередь, низкой инфляцией, которая уже сильно опережает таргет в 4%. Сейчас она равна 2,5%. ЦБ ожидает, что к концу года она немного подрастет, но все равно не дотянет до 3%, а за весь следующий год вырастет только до 4%.

Сильное влияние на инфляцию оказал богатый урожай. Из-за него на рынке сельхозпродукции образовалось избыточное предложение — вкупе с дефицитом складских мощностей оно вынудило фермеров снижать цены. В ноябре продовольственная инфляция составила 1,1% в годовом выражении. Однако, ожидает ЦБ, фактор урожайности будет недолговечным — уже к началу следующего года избытки будут распроданы, и цены вернутся к нормальным значениям.

Цены на непродовольственные товары за год тоже росли несильно — на 2,7% по итогам 11 месяцев. А вот услуги с начала года подорожали на 4,2%. Все это способствовало тому, что инфляционные ожидания населения замедлились, но Центробанк считает, что экономике этого все еще мало.

Номинальные банковские ставки продолжают снижаться, констатирует ЦБ, а реальные (номинальная ставка минус величина инфляции) продолжают оставаться положительными. В этих условиях депозиты остаются по-прежнему привлекательными для граждан, но при этом они начинают больше тратить и этим обеспечивают «сбалансированный рост потребления».

Снижение ключевой ставки, как ни парадоксально, формирует низкое инфляционное давление, а значит, не ограничивает экономический рост, который к концу декабря должен достичь уровня в 1,7-2,2%. Уже в будущем году производителей поддержит рост внутреннего спроса, к которому неизбежно приведет повышение зарплат в среднем по стране.

Аналитики ЦБ уверены, что инфляция в ближайшем будущем может как вырасти, так и еще немного снизиться. Но вероятность повышения все же больше. Причина кроется в волатильности продовольственных и нефтяных цен. Сгладить ее должно соглашение ОПЕК+, которое будет действовать весь 2018 год.

Впрочем, ЦБ все же оглядывался не только на инфляцию и рост ВВП. На пресс-конференции после заседания совета директоров глава регулятора Эльвира Набиуллина признала, что вместе с коллегами учитывала и «геополитические факторы» — они тоже могут привести к нестабильности.

«Банк России продолжит переходить от умеренно жёсткой к нейтральной денежно-кредитной политике постепенно и допускает возможность некоторого снижения ключевой ставки в первом полугодии 2018 года», — говорится в сообщении. По словам Набиуллиной, наиболее вероятны шаги по 0,25-0,5%. Двигаться регулятор будет «постепенно, с паузами».

Нынешнее снижение стало уже шестым за год — в его начале ключевая ставка равнялась 10%. Следующее заседание, на котором индикатор может быть еще понижен, намечено на 9 февраля.

Зарегистрируйтесь, чтобы получить возможность скачивания номеров

Войти через VK Войти через Google Войти через OK