Мягкая поступь регулятора

Инфляция в норме

Решение снизить ключевую ставку принял совет директоров Центробанка. Ее новое значение — 9,75%. «Инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировалось, продолжается снижение инфляционных ожиданий и восстановление экономической активности», — говорится в сообщении регулятора.

ЦБ констатирует, что инфляционные риски в последнее время снизились, но все равно остаются на повышенном уровне. «В этих условиях при сохранении умеренно жесткой денежно-кредитной политики целевой уровень инфляции в 4% будет достигнут до конца 2017 года и будет поддерживаться в дальнейшем», — прогнозирует Центробанк.

Регулятор также допускает, что во втором и третьем кварталах текущего года продолжит понижать ставку. Это расходится с предыдущими обещаниями не предпринимать резких действий в первом полугодии. Тем не менее, тот факт, что ставка опустилась лишь на 0,25%, вполне укладывается в декабрьские заявления Эльвиры Набиуллиной. Тогда она обещала проводить умеренно жесткую кредитно-денежную политику («формировать ставки в экономике на уровне несколько выше инфляции»), чтобы не допустить девальвации рубля за счет большей привлекательности валютных вложений.

Неопределенность в ожидании

Ожидания участников рынка в преддверии решение совета директоров ЦБ разделились. Некоторые, в первую очередь банки, полагали, что регулятор не станет понижать ставку, поскольку испугается инфляции и дальнейшего падения цен на нефть, а также захочет продемонстрировать последовательность своей денежно-кредитной политики. Правда, эксперты оговаривались, что недавно директор департамента денежно-кредитной политики Центробанка Игорь Дмитриев публично допускал возможность снижения ставки.

Другие аналитики, напротив, были уверены, что снижения ключевой ставки не избежать. Нынешние темпы инфляции, по их мнению, вполне способны удовлетворить Центробанк, который решил бы открыть возможности для вливания новых денег в экономику за счет более дешевых кредитов, а заодно и рискнул бы ослабить тягу населения к накоплению (в условиях более низких ставок по банковским депозитам). Кроме того, специалисты опасались, что инфляция снижается даже активнее, чем того желает ЦБ, и к концу года может опуститься ниже заявленного показателя в 4%. Это, в свою очередь, повлекло бы за собой новые риски — увеличение процентных ставок в реальном выражении и, как следствие, замедление экономического роста.

Сторонники понижения ставки склонялись к тому, что оно будет незначительным (как в итоге и вышло). Такое решение ЦБ, по их мнению, должно было стать, скорее, политическим, нежели экономическим. Оно продемонстрировало бы способность регулятора обуздать инфляцию в текущем моменте и в перспективе.

Без изменений

Опрошенные «Профилем» экономисты сходятся во мнении, что больших перемен в экономике в связи с сегодняшним решением ЦБ ждать не стоит. «Инвесторы ожидали, что смягчение денежно-кредитной политики будет происходить быстрее. А получается, что по факту оно будет медленнее. Решение сыграло на руку рублю. Оно не повлияло на его стабильность, даже наоборот, рубль продолжил свое укрепление. Теперь мы получим более низкие ставки по кредитам и депозитам, и рубль у нас не дрогнул», — отметила ведущий аналитик Alpari Анна Кокорева.

В подтверждение ее слов рубль уже днем в пятницу укрепил свои позиции на валютных торгах. Сразу после объявления решения ЦБ курс доллара к нему опустился до 57,14 с прежних 57,30. Оптимистичный взгляд Центробанка на национальную экономику подстегнул спрос на российскую валюту.

Главный аналитик Бинбанка Наталья Шилова согласна с тем, что экономика почти не почувствует изменений: «Такое понижение ставки никак не отразится на ситуации. Потому что 0,25% — это несущественное понижение со стороны ЦБ. Многие ожидали гораздо больший шаг — 0,5%. Тем не менее, в долгосрочном периоде у нас очень большой запас по реальным ставкам. Инфляция приближается к 4%, и ставки остаются достаточно высокими. Для населения они остаются достаточно привлекательными. Принципиально решение ЦБ никак не отразится на рынке. Регулятор понимает, что может немного помочь экономике».

По словам аналитика, почти все инвесторы ожидали понижения ставки в течение года. «Весь вопрос был только в цифрах и темпах. Кто-то говорил, что на процент снизится, кто-то — чуть больше, кто-то — чуть меньше. Но, так или иначе, игроки подстроились под понижение. И все они видят, что оно не создаст никаких дополнительных сложностей, только слегка облегчит условия для кредитования. Притом очень аккуратно, чтобы не навредить сложившимся позитивным трендам», — говорит Шилова.