Почему ФРС США повысила ключевую ставку
Главными факторами разворота курса стали стойкое инфляционное давление и геополитическая напряженность. Предпочитаемый регулятором индекс цен PCE, который отслеживает реальные расходы граждан с учетом возможности заменять подорожавшие товары более дешевыми аналогами, показал годовой рост на 3,7% при целевой норме регулятора в 2%.
В то же время августовский индекс потребительских цен (CPI) в США зафиксировал ускорение базовой инфляции – показателя, очищенного от резких скачков цен на продукты питания и топливо, – до 0,3% в месячном выражении.
Аналитики считают, что ситуацию усугубили скачок цен на нефть марки Brent выше $100 за баррель из-за конфликта на Ближнем Востоке и рост госдолга США свыше $40 трлн. На этом фоне доходность 10-летних казначейских облигаций, выступающая главным ориентиром стоимости безрискового капитала в мире, поднялась выше 5% впервые с 2007 года.
В комментарии Bloomberg главный экономист Goldman Sachs отметил, что при таком сочетании факторов отказ от действия создал бы опасный прецедент и спровоцировал бы рост "премии за риск" – дополнительной переплаты, которую инвесторы начинают требовать от государства за владение его долгом в условиях нестабильности.
Как прошло первое заседание ФРС при новом председателе
Заседание стало первым под председательством Кевина Уорша, выдвинутого на этот пост президентом США Дональдом Трампом. Решение было принято вопреки жестким требованиям Белого дома: Трамп неоднократно призывал снизить стоимость заимствований до 1% для стимуляции бизнеса и угрожал торговыми ограничениями.
На итоговой пресс-конференции Уорш подтвердил жесткую позицию, озвученную им на августовском симпозиуме в Джексон-Хоуле, заявив, что двухлетний прогресс в снижении базовой инфляции был слишком скромным, а Центробанк обязан действовать проактивно.
Аналитики Morgan Stanley подчеркивают, что этим шагом Уорш наглядно продемонстрировал рынку институциональную независимость ФРС от исполнительной власти, дав понять, что регулятор не пойдет на компромиссы в вопросе ценовой стабильности.
Прогнозы на ставку ФРС США
Опубликованный одновременно с коммюнике обновленный макроэкономический прогноз и точечная диаграмма (dot plot) – анонимный график, где каждый из руководителей ФРС отмечает свой персональный прогноз по ставке, – подтвердили намерение продолжать жесткий курс.
Большинство членов комитета ФРС допускают еще одно повышение до конца 2026 года с выходом на средний уровень в 4,1%, а к первому кварталу 2027 года ожидают диапазон 4,25–4,50%.
Обозреватели The Wall Street Journal указывают, что регулятор сознательно идет на продление периода дорогих денег, отдавая приоритет долгосрочной ценовой стабильности, несмотря на сложное политическое давление.
Риски для экономики США
Сохранение высокой стоимости кредитов усугубляет К-образную траекторию американской экономики – модель расслоения, при которой одна часть рынка растет, а другая снижается. Верхняя ветвь этой "буквы К" представлена технологическим сектором и состоятельными гражданами, чей капитал увеличивается за счет ценных бумаг, тогда как нижняя ветвь объединяет семьи с низким и средним доходом, страдающие от дороговизны жизни.
По данным Мичиганского университета, индекс потребительского доверия в сентябре упал до 47,8 пункта с 51,7 месяцем ранее, а годовые инфляционные ожидания граждан поднялись до 4,6%. На фоне ставок по 30-летней ипотеке выше 7% эксперты ожидают охлаждения спроса, что окажет на экономику дезинфляционный эффект – то есть не приведет к падению цен, но замедлит темпы их роста до целевой нормы.
Трамп потребовал от ФРС снизить ставку, пригрозив остановить торговлю с рядом стран.
