Набиуллина – о процентной ставке и денежно-кредитной политике
"Ожидания по траектории ключевой ставки сместились чуть вверх. Но на это влияет и будущая оценка риск-премий, в том числе определенность и неопределенность бюджетной политики", – сказала Набиуллина журналистам.
Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган, также присутствовавший на конгрессе, уточнил, что снижение ставки на 0,25 процентного пункта в июне не означает, что регулятор продолжит идти таким же шагом. По его словам, размер шага обсуждается на каждом заседании отдельно.
ЦБ на заседании 19 июня снизил ключевую ставку до 14,25% годовых. Это было девятое снижение подряд, но на этот раз шаг составил лишь 0,25 процентного пункта. Регулятор сохранил сигнал о том, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.
Сейчас средняя траектория на 2026 год заложена в диапазоне 14–14,5%. На заседании 19 июня Набиуллина дала понять, что это не новый стандартный шаг регулятора.
Топливный рынок и инфляция
Набиуллина отдельно остановилась на ситуации с топливом. ЦБ исходит из того, что рост цен на бензин и "дизель" – это временный шок предложения, а не долгосрочный проинфляционный фактор. "Это могут быть разовые шоки предложения, носить временный характер, и мы исходим из того, что они будут носить временный характер", – заявила она.
По словам главы ЦБ, главное – не допустить вторичных эффектов, которые через инфляционные ожидания могут повлиять на устойчивые показатели инфляции. Июньские опросы пока не зафиксировали такого влияния, но в июле регулятор будет внимательно следить за ситуацией к заседанию совета директоров.
Набиуллина отметила, что административные ограничения на рынке топлива могут иметь краткосрочный стабилизирующий эффект, если они не становятся долгосрочными.
Запуск цифрового рубля
Технологически все готово к широкому использованию цифрового рубля с 1 сентября, сообщила Набиуллина. Крупнейшие банки и торговые предприятия должны будут подключиться к платформе.
ЦБ также обсуждает с банками возможные пилоты по открытию кошельков на балансе самих кредитных организаций, а не только у регулятора, и видит большой потенциал в использовании смарт-контрактов для бизнеса.
Приватизация НСПК, ситуация с картами Visa и Mastercard
Что касается возможной частичной приватизации Национальной системы платежных карт (НСПК), то дискуссии только начались, и до конца 2026 года этот процесс вряд ли завершится. Набиуллина подчеркнула, что контрольный пакет в 50% плюс одна акция останется у ЦБ.
Продажа акций возможна при условии не более 5% в одни руки. При этом глава ЦБ отметила, что при наличии интереса рынка процесс можно ускорить.
Также она сообщила, что карты Visa и Mastercard будут постепенно выводиться из оборота, но окончательных сроков регулятор не ставит.
Иск ЦБ к Euroclear, фондовый рынок, стейблкойны
Касаясь темы заблокированных международных резервов, Набиуллина отказалась раскрывать тактику ЦБ по возврату активов, но подчеркнула: "Мы готовы использовать все возможности, все механизмы, все права, чтобы отстоять свои законные интересы". Ранее Арбитражный суд Москвы полностью удовлетворил иск ЦБ к Euroclear о взыскании убытков на сумму порядка €200 млрд.
Говоря о состоянии фондового рынка, Набиуллина не согласилась с оценками о том, что он "лежит в руинах". "Я бы таких критических терминов не употребляла", – ответила она на соответствующий вопрос. При этом глава ЦБ признала, что рынок переживает сложности, но системных рисков, требующих экстренного вмешательства, регулятор не видит.
ЦБ также не наблюдает чрезмерного роста сбережений: данные не показывают, что граждане избыточно сберегают средства, а не тратят. Отдельно Набиуллина заявила о необходимости усиливать влияние миноритарных акционеров на принятие решений внутри компаний. Что касается стейблкойнов, регулятор обсуждает, могут ли национальные стейблкойны дополнить цифровой рубль в международных расчетах, однако к идее их использования внутри России относится с опасением.
Что значит "повышение траектории" процентной ставки
На профессиональном языке ЦБ это означает, что регулятор ожидает более высокий средний уровень ключевой ставки на всем прогнозном горизонте, чем предполагалось ранее. Ставку не повышают – она по-прежнему будет снижаться, но медленнее. Для граждан и бизнеса это оборачивается следующими последствиями:
- кредиты и ипотека будут дешеветь медленнее;
- высокие ставки по вкладам сохранятся дольше;
- бизнесу будет сложнее привлекать заемные средства;
- инфляция замедлится, но не так быстро, как ожидалось.
