Ключевые ставки ведущих экономик уже значительно выше минимальных уровней, наблюдавшихся в начале предыдущего цикла ужесточения политики в 2022 году. Однако теперь центральные банки сталкиваются с давлением финансовых рынков и должны показать готовность к дальнейшему повышению ставок, чтобы удержать инфляционные ожидания и ограничить рост доходности долгосрочных облигаций, которая достигла максимальных уровней за несколько десятилетий, пишет Reuters.
Последним крупным центробанком, повысившим ставку, стал Банк Японии. Это произошло 18 сентября 2026 года после повышения ставки Федеральной резервной системой США двумя днями ранее и ужесточения политики Европейским центральным банком на прошлой неделе.
Банк Англии на этой неделе сохранил ставку без изменений, но предупредил, что усиление инфляционного давления может потребовать дальнейших действий.
"Этап нашей политики изменился", – заявил глава Банка Японии Кадзуо Уэда, дав понять, что регулятор готов продолжать повышать стоимость заимствований.
Хотя решения центробанков формально не связаны друг с другом, они отражают общую обеспокоенность политиков: рост цен на нефть и газ из-за войны с Ираном может привести к новому витку роста стоимости жизни всего через несколько лет после инфляционного скачка, последовавшего за пандемией коронавируса.
Ситуация резко изменилась по сравнению с началом августа, когда инвесторы и регуляторы рассчитывали на снижение напряженности и падение цен на энергоносители после краткосрочного соглашения между США и Ираном.
Однако соглашение было сорвано, а недавнее продвижение хуситов вдоль побережья Красного моря создало новую угрозу мировым поставкам нефти.
"Теперь ожидается, что цены на энергоносители будут оставаться высокими дольше", – заявил заместитель председателя ЕЦБ Борис Вуйчич в интервью Reuters.
По его словам, если инфляция останется высокой в течение осени и начнет влиять на доходы домохозяйств и поведение потребителей, это также окажет негативное воздействие на ВВП. Вуйчич подчеркнул, что решения о дальнейшей политике будут приниматься "от заседания к заседанию".
ЕЦБ допускает дальнейшее повышение ставки
На прошлой неделе два источника Reuters сообщили, что руководители центральных банков еврозоны теперь рассматривают возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.
Повышение ставки уже на октябрьском заседании ЕЦБ не исключается, однако, по данным источников, более вероятным выглядит шаг в декабре. В таком случае он станет третьим повышением ставки ЕЦБ в 2026 году.
"Пиковый уровень ставок сейчас слишком сильно зависит от событий на Ближнем Востоке. Полностью исключить повышение ставки выше 3% нельзя", – заявил Грег Фузеси из JPMorgan.
ФРС также готова продолжать ужесточение политики
Новый глава Федеральной резервной системы США Кевин Уорш также присоединился к коллегам по регулятору и проголосовал за повышение ставки, несмотря на неоднократные публичные призывы президента США Дональда Трампа к ее снижению.
Единогласное решение ФРС повысить ставку и заявления Уорша были восприняты рынком как сигнал о возможности дальнейшего ужесточения политики. По мнению аналитиков, это также укрепило доверие инвесторов к намерению американского центробанка бороться с инфляцией.
Согласно обновленным квартальным прогнозам ФРС, 16 из 18 представителей руководства американского центробанка ожидают как минимум еще одного повышения ставки на 0,25 процентного пункта до конца этого года.
Что происходит с российской ставкой
На фоне разворота денежно-кредитной политики крупнейших мировых центробанков Банк России пока занял выжидательную позицию. 11 сентября регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых, впервые с начала текущего цикла не изменив ее после нескольких последовательных снижений. В феврале ставка составляла 15,5%, в марте была снижена до 15%, в апреле – до 14,5%, а в июне – до 14,25%. В июле ЦБ снизил ее еще на 0,25 процентного пункта, до 14%.
Решение сохранить ставку ЦБ объяснил усилением ценового давления. По оценке регулятора, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчете на год. Годовая инфляция на 7 сентября составляла 6,3%. Инфляционные ожидания населения, бизнеса и финансового рынка при этом остаются повышенными.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что ускорение роста цен летом было во многом связано с ситуацией на рынке топлива. При этом эффект от подорожания топлива начал распространяться на более широкий круг товаров и услуг. По ее словам, регулятору необходимо получить дополнительные данные, чтобы оценить масштаб и продолжительность этого влияния на устойчивую инфляцию.
Банк России ожидает, что по мере исчерпания временных факторов и при сдержанном росте спроса инфляция вновь начнет замедляться. В базовом сценарии ЦБ прогнозирует инфляцию на уровне 6–7% по итогам 2026 года и ее возвращение к 4% в 2027 году. Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 23 октября.
