1 июля 2016 года Центробанк выпустил доклад «для общественных консультаций» по совершенствованию системы защиты инвесторов на финансовом рынке посредством введения категорий инвесторов. Там не было точных критериев и ограничений на их инвестпортфели. ЦБ решил посоветоваться с участниками рынка. 15 августа саморегулируемая организация (СРО) в сфере финансового рынка НАУФОР отослала в ЦБР ответ.
Реакция рынка
Доклад ЦБР предполагает «избыточно патерналистский» подход к защите потребителей финансовых услуг. В письме НАУФОР отмечается, что излишне жесткое регулирование инвесторов приведет к затруднению доступа к финансовым услугам и снижению ликвидности рынка. «Существует риск того, что в результате реализации положений доклада резко снизится объем некоторых рынков, в частности, биржевого срочного рынка, на котором в настоящее время доминируют физические лица, причем у 70% активных инвесторов размер обеспечения не превышает 100 тыс. руб.».
НАУФОР предложила сохранить 3 градации частных инвесторов на рынке, но существенно упростить возможность их получения, в частности, квалифицированным инвестором лицо могло стать после 1 года операций на финансовом рынке (сейчас требуется имущество не менее 6 млн руб. или другие сложновыполнимые требования).
Наиболее серьезные возражения у НАУФОР вызвали:
– запрет на совершение операций неквалифицированных инвесторов за пределами круга прямо предусмотренных законом иначе как с привлечением инвестиционного советника,
– запрет на совершение необеспеченных (маржинальных) сделок,
– новые разграничения категорий инвесторов.
В целом НАУФОР предлагала путем введения 3 категорий инвесторов упростить людям доступ на рынок (по сравнению с существующим порядком) и расширять возможности частных инвесторов по мере обретения ими опыта, а не размера счета.
Ответ ЦБР на реакцию рынка
9 сентября ЦБР представил на Московской бирже презентацию к своему докладу. Мнение НАУФОР оказалось полностью проигнорировано. ЦБР решил оставить понятие квалифицированного инвестора и ввести еще 3 новые градации, исходя исключительно из размера счета:
– до 400 тыс. руб. – инвестор может самостоятельно покупать только ОФЗ (и некоторые аналогичные инструменты), а для приобретения даже акций крупнейших российских компаний он должен получить разрешение независимого финансового советника и предъявить его своему брокеру. Всякий смысл онлайн-торговли при этом теряется. Маржинальная торговля запрещена.
– От 400 тыс. руб. до 1,4 млн руб. – разрешаются все сделки, кроме срочного рынка и без использования кредитов брокера.
– Свыше 1,4 млн руб. – разрешается доступ на срочный рынок и резко ограниченное «кредитное плечо».
И только «квалифицированному инвестору» (свыше 6 млн руб.) разрешается нормальная торговля на рынке без ограничений – то, что сегодня доступно всем инвесторам.
Фактически такая система доступа людей на рынок просто закрывает его, оставляя открытой дверку только для самых богатых. При этом не имеют значения ни образование инвестора, ни опыт работы его на рынке – только размер счета.
И очень странный подход к обретению инвестором «квалификации». Как инвестор может получить опыт маржинальной торговли, если она ему запрещена? Почему ему разрешено занимать деньги у микрофинансовых организаций (МФО) и банков, но запрещено – у брокера?
Только полтора года назад введены индивидуальные инвестсчета (ИИС) для инвестирования частных лиц на финансовых рынках. Люди получают налоговые льготы при инвестициях на 1–3 года в сумме не более 400 тыс. руб. Московская биржа уже открыла 143 тыс. ИИС. Теперь владельцы счетов смогут делать инвестиции только с разрешения «независимых финансовых советников» с исключением срочного рынка и маржинальной торговли? Выглядит издевательством.
Это как уроки прыжков в воду в сумасшедшем доме: а когда научитесь прыгать, мы вам воду в бассейн нальем. Вот зачем ЦБР выпускает доклады для общественных консультаций, если потом действует прямо вопреки услышанным мнениям участников рынка? Имитирует обсуждение?
Будет ли реформа ЦБР принята?
Сергей Козловский, руководитель аналитического отдела Grand Capital, в комментариях «Профилю» заявляет, что не верит в возможность принятия решения, обнародованного ЦБР. Потому что оно никому не выгодно. Хотя выгода регулятора видна: «Высока вероятность того, что подобным действием ЦБ хочет избавиться от жалоб – головной боли, когда обманутые клиенты различных финансовых компаний жалуются регулятору. А так получается очень легко: нет доступа – нет проблем – нет претензий и жалоб».
Илья Сикачев, управляющий директор IFC Financial Center, проявляет сдержанный оптимизм: «Можно ожидать, что здравый смысл и массированное давление профессиональных участников рынка все-таки возымеют воздействие и высказанные требования будут приняты в более мягком варианте».
Но какие основания считать, что ЦБР учтет мнение рынка, если он только что уже оставил его без внимания? Тем более есть опыт с рынком ФОРЕКС, который из-за чрезмерно жесткого регулирования оказался просто вытолкнут в «серую зону». На сегодня ни один участник рынка ФОРЕКС не может легально предлагать свои услуги, тем не менее закрылись лишь единицы, остальные участники рынка продолжают работать в основном из офшорных юрисдикций. Мнение участников рынка ФОРЕКС в конце 2015 года было ЦБР полностью и демонстративно проигнорировано. Не случится ли это и сейчас применительно ко всему финансовому рынку?
Куда податься частному инвестору?
Основная форма инвестирования у российских граждан – банковские депозиты. Но многих не устраивает этот уровень дохода, к тому же он постоянно падает: средняя процентная ставка по депозитам в рублях до 1 года, включая «до востребования», упала с 8,2% в январе до 6,8% в июле (данные ЦБР). Люди готовы рисковать в расчете на существенно более высокую доходность. И организованный биржевой рынок предоставлял им такие возможности – особенно срочный рынок (фьючерсы, опционы) и маржинальная торговля. Теперь туда будут пускать только богатых. Что останется в «меню» у среднего класса?
«В случае принятия предложений ЦБР, – говорит «Профилю» Евгений Машаров, руководитель Ассоциации форекс-дилеров (АФД), – клиенты будут обращаться к компаниям в офшорных юрисдикциях, в которых они будут лишены правовой защиты и возможности обжалования действий компаний. Поэтому, на мой взгляд, необходимо создать комфортные условия для работы внутри страны, а не давать повод искать услуги брокеров за рубежом».
Второй вариант – уход части граждан с российского рынка, торговля на финансовом рынке иностранными инструментами через иностранных брокеров. Он заметно затруднен теперь в связи с новациями регулирования иностранных счетов российских граждан.
Третий вариант – микрофинансы. В 2015 году в МФО граждане вложили почти 15 млрд руб. Такие вложения могут быть заметно увеличены. Вперед, к финансовым пирамидам!
Опыт с ФОРЕКС-рынком, который подвергся чрезмерно жесткому регулированию и в результате не закрылся, а просто перешел в «серую зону», ничему не научил ЦБР. Вместо биржевого рынка с его прозрачностью и защищенностью инвестора Банк России выталкивает граждан в зоны «серого» инвестирования почти без всякой юридической защиты. И делает это под лозунгом именно «защиты» инвесторов.
