• Затраты – сейчас, прибыль – нескоро
• Как стать нефтяным магнатом?
• ВИЭ: эффект низкой базы

Затраты – сейчас, прибыль – нескоро

От открытия месторождения до начала его разработки в среднем проходит 12 лет. Это значит, что первое десятилетие компании несут колоссальные затраты на доразведку, бурение и строительство инфраструктуры. Прибыль будет позже (если вообще будет). Известный психологический феномен отложенного вознаграждения (delayed gratification) как нельзя лучше применим к сегменту ТЭК. У западных мейджоров есть термин «глубокий карман» (deep pocket), означающий финансовые ресурсы. То есть в запасе должны быть десятки миллиардов, которые требуются сейчас, но могут стать сотнями миллиардов в будущем.

Единица топлива: как ищут общий знаменатель для нефти, газа и угля

В зеленой энергетике цикл короче, но капиталоемкость не меньше. В любом случае, будь то проект в сфере возобновляемых источников энергии (ВИЭ) или традиционный, это небыстрые деньги. Капиталоемкость – запретительный фактор, не дающий возможности войти в ТЭК небольшим компаниям. Такие, впрочем, есть, но не у нас. В США, например, существуют тысячи бизнесов с одной-двумя скважинами. Сверхдоходов они не дают: для этого нужен масштаб.

Более короткий срок возврата инвестиций и выхода на прибыль в ВИЭ способствовал тому, что частные и государственные деньги пошли именно в чистые технологии. Но нефтегазовый сектор по-прежнему чувствует себя уверенно. Потребление нефти в мире выросло за год на 2,2 млн баррелей в сутки, газа – на 80 млрд кубометров. Угрожает ли это зеленой энергетике? Вряд ли. Миру нужно все больше энергии, любой.

В прогнозе ОПЕК утверждается: «Фантазии о том, что пора отказываться от нефти и газа, не имеют никакого отношения к реальности. Вместе взятые они сегодня обеспечивают более 50% энергобаланса, так будет и в 2050 году. Реалистичный взгляд на спрос на нефть и газ говорит о том, что в них требуются адекватные инвестиции и сегодня, и завтра, и еще десятилетия в будущем. Только в одну лишь нефть их потребуется с 2024 по 2050 год $17,4 трлн или по $640 млрд в год (в цифрах 2024 года). При этом политики развитых и развивающихся стран, а также международные корпорации отдают себе отчет в том, что эти вложения должны быть дружественными по отношению к климату».

Как споты помогают формировать экспортную цену на газ

Мнение ОПЕК понятно, это консолидированная позиция стран, экспортирующих нефть. Их экономика зависит не от того, сколько нефти они добыли, а сколько продали за рубеж. По уставу организации ее членами могут быть только те государства, экспорт нефти которых превышает 50% от объема ее производства. Именно поэтому возникла расширенная версия картеля ОПЕК+. Например, Россия занимает третье место в мире по добыче черного золота: производство в 2024 году составило 523 млн тонн, экспорт – 240 млн. До 50% не дотянули, но это и неважно, в любом случае объем огромный. О вступлении в ОПЕК в нашей стране никогда даже речи не было, а в ОПЕК+ мы свои обязательства выполняем.

Чтобы не снизить внутреннюю российскую добычу нефти, Минэнерго РФ надеется на рост капвложений. Энергостратегия, разработанная ведомством, предполагает инвестиции в размере 4,5 трлн рублей в 2025 году – рост в полтора раза к уровню 2023-го. При этом существенного роста добычи не ожидается, средства пойдут на ее поддержание, а также на разработку сложных месторождений с трудноизвлекаемыми запасами (ТРИЗ). Но даже сохранение текущего уровня производства вернется в бюджет огромными деньгами.

Как стать нефтяным магнатом?

В каждой стране свои особенности ТЭК. В Соединённых Штатах для вхождения в нефтегазовый бизнес достаточно $50 тыс. – именно с таким уставным капиталом начинала сланцевая компания Chesapeake, капитализация которой на Нью-Йоркской фондовой бирже доходила до $40 млрд.

В России стартовые суммы кратно выше. Тогда откуда взялись вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНК) с полным циклом от добычи до переработки и сбыта нефтепродуктов оптом и в розницу? Из крупных в нашей стране их пять – «Роснефть», ЛУКОЙЛ, «Газпром нефть», «Славнефть» и «Татнефть». Была еще «Башнефть», но ее в 2016 году купила «Роснефть». Все они возникли в результате консолидаций активов и сделок M&A (merger and acquisition – слияния и поглощения). Но для того чтобы с кем-то сливаться и кого-то поглощать, нужны большие деньги. Откуда они у ВИНКов?

Джекпот Гайаны: "гадкий утенок" превращается в нефтяного лебедя

Специфика США – создание нефтяных компаний сразу как публичных или скорейший их выход на биржу, на Ближнем Востоке и в Китае отрасли построили государства. Основные нефтегазовые компании нашей страны были созданы на активах СССР. Их покупали на залоговых аукционах – схема, разработанная первым премьером РФ Егором Гайдаром в 1992 году. Правительству тогда остро не хватало средств, при этом денег было много у финансовых групп. Банки охотно кредитовали государство под залог акций крупнейших предприятий, догадываясь, что возвращать их не потребуется. Государство тоже это понимало. Предполагалось, что на аукционах будет дана максимальная цена за эти активы, но по факту она была в разы ниже балансовой стоимости. Рыночной цены тогда не было, т. к. не было фондовых бирж (только товарно-сырьевые), а рынок акций находился в эмбриональном состоянии.

Допустим, компания «А» дала правительству РФ кредит на $100 млн под залог крупного нефтяного актива. Кредит государство не погасило, и финансисты получили лучшее наследие СССР за часть реальной стоимости: 12 системообразующих предприятий перешли в частные руки. Банковская группа «Менатеп» приобрела месторождения нефти, которые потом стали ЮКОСом («Юганск–КуйбышевОргСинтез»), «Империал» – часть ЛУКОЙЛа («Лангепас–Урай–Когалым-нефть»), «Альфа-групп» – ТНК (Тюменскую нефтяную компанию). Так было не только в «нефтянке». В частности, ОНЕКСИМ (Объединенный экспортно-импортный банк) стал владельцем «Норникеля». Примеров много.

Задача на разрыв: где и как добывают трудноизвлекаемую нефть

Примеров много, но после M&A-сделок количество компаний сократилось, а размер их бизнеса вырос. Та же «Роснефть» в начале нулевых была малопримечательной компанией с небольшими активами на Сахалине. Ее тогдашнего руководителя Сергея Богданчикова сейчас мало кто помнит, зато нынешний – Игорь Сечин – нефтяной и политический тяжеловес. Благодаря M&A компания стала в российской «нефтянке» номером один. Но и инвестиции она наращивает, готовя будущие прибыли. Согласно распоряжению правительства РФ 2023 года, только вложения в проект «Восток Ойл» в Красноярском крае составят 11,8 трлн рублей до 2030-го.

Вернемся к вопросу подзаголовка: как стать нефтяным магнатом в современной России? Ответ: никак. Это невозможно, если только гражданин не имеет сумм в долларах с шестью нулями, полученных от других бизнесов. Разберем по порядку. По Конституции РФ недра принадлежат государству. При этом любая компания может получить лицензию на участок: ограничений нет, только плати. Роснедра продают лицензии на аукционах, которые регулируются законом 325-ФЗ «Об организованных торгах» от 21.11.2011.

Платежи в $10 млн там далеко не самые большие. Найдутся ли у условного ООО такие деньги для вложений минимум на десять лет? Вряд ли. Но это только «входной билет», дальше затраты будут расти. Одна скважина стоит от $10 млн до $30 млн, а их нужны десятки, если не сотни. Чем больше скважин, тем больше добыча через десятилетие и тем выше прибыль. Причем бурить надо не абы где, а в определенных точках и в точно рассчитанной конфигурации. Для этого нужны геологические модели разработки месторождений. Чтобы их построить, требуются сейсмические исследования 3D – это еще десяток миллионов. Можно и без них обойтись, но вероятность успеха будет сопоставима с возможностью выигрыша в казино.

Парад батарей: зачем нужны накопители энергии и как они работают

Допустим, полмиллиарда долларов вложены, и через 10 лет пошли первые баррели нефти. Дальше у хозяев бизнеса два варианта. Можно перерабатывать добытую нефть и продавать топлива. Это всегда востребовано, пока есть автомобили. Но тогда нужно построить нефтеперерабатывающий завод (НПЗ), а это еще около $2 млрд минимум. Можно продавать и сырую нефть, но у малознакомой на мировом рынке компании шансов на это мало. Выход – привлекать трейдеров за комиссию 10–15%, но они очень разборчивы: им нужны крупные объемы сырья и по долгосрочным контрактам, на десятки лет вперед.

И еще одна большая ложка дегтя в нефтяной стартап. Лицензия на участок – это не столько права на добычу, сколько обязательства. Компания предоставляет Роснедрам план разработки с датами и объемами добычи по ним. Не выполнил обязательства – лицензия будет отобрана: в Роснедрах не церемонятся с нарушителями, на привлекательные участки ВИНКи в очереди стоят. Задача ведомства – собрать побольше денег в бюджет. При неблагоприятном исходе участок снова будет выставлен на торги. Срок лицензий в РФ обычно составляет 10–20 лет. Потерять права можно за год. Прецедентов этого – тысячи.

ВИЭ: эффект низкой базы

Инвестиции в нефть уже не самые крупные в ТЭК. 2024 год примечателен тем, что вложения во все зеленые направления – солнечная и ветряная генерация, хранение и распределение энергии, производство биотоплив и аккумуляторных батарей – росли.

В сфере ВИЭ, безусловно, лидирует Китай. Именно он изменил инвестиционный ландшафт мирового ТЭКа. Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует, что инвестиции КНР в зеленую энергетику не будут снижаться как минимум до 2030 года. Установленная мощность ВИЭ в Поднебесной превысила в конце 2024-го отметку в 1,4 ТВт, а их доля в структуре электроэнергетики страны достигла 49,9%, подсчитал портал GlobalEnergy. Мощности солнечных панелей и концентраторов составили 536 ГВт. Второе место заняла гидроэнергетика – 420 ГВт, ветряная на третьем месте – 404 ГВт.

МЭА справедливо отмечает, что в основе взрывного роста зеленой энергетики, особенно в Китае, стал эффект низкой базы. Сегодняшние прибыли нефтегазовых компаний – результат инвестиций в нулевые годы, когда в возобновляемые источники энергии еще мало кто верил. Теперь все больше денег поступает в ВИЭ, и к концу десятилетия они окупятся благодаря более короткому циклу, чем в нефти и газе. Маховик инвестиций в ТЭК раскручивается долго, но и отдача от вложений велика.