• Такой чувствительный рубль
• Доллары для СНГ
• В глаза не видели
• Вверх или вниз?

Такой чувствительный рубль

В конце ноября рубль резко ослаб по отношению ко всем основным валютам. По данным Банка России, за месяц его стоимость относительно доллара США снизилась на 11%, относительно юаня – на 8,4%. Позже нашей валюте удалось частично отвоевать утраченные позиции: за первую неделю декабря рубль укрепился на 7,7% к доллару, но вернуться к октябрьским значениям так и не смог. На 12 декабря 2024 года один американский доллар стоил чуть больше 100 руб.

Инфляция и курс национальной валюты – два макроэкономических показателя, на которые влияет буквально всё: от конъюнктуры мировых рынков до новостного фона и заявлений должностных лиц. В ситуации с российским рублем разом сошлось множество факторов – как экономических, так и политических. Это проблемы с трансграничными платежами, высокие расходы бюджета, демарши западных правительств, разрешивших Киеву наносить удары оружием НАТО вглубь территории РФ, и даже победа Дональда Трампа на президентских выборах в США. Последний фактор способствовал укреплению доллара относительно других мировых валют, в частности евро и китайского юаня.

Однако движения курса рубля оказались куда более существенными, чем у так называемых твердых валют. К тому же наша валюта ослабла не только по отношению к доллару, но и по отношению к тому же юаню. В чем дело?

К фундаментальным экономическим причинам, влияющим на курс отечественной валюты, относятся спрос на российский экспорт (нефть, металлы, минеральное сырье, газ), стоимость и объемы импорта, баланс между доходами и расходами бюджета, а также спрос на валюту со стороны бизнеса и населения. С экспортом вроде проблем нет: на международных сырьевых рынках каких-то значительных ценовых колебаний не наблюдается. Что касается импорта, то он с начала года сокращался практически по всем направлениям. По данным Федеральной таможенной службы, в январе–июне 2024-го поставки из Европы снизились на 14,1%, до $34,9 млрд, из Соединенных Штатов – на 15,8%, до $6,9 млрд.

В Центробанке ситуацию с рублем объяснили так: из-за западных санкций крупнейшие экспортеры снизили чистые продажи валюты – в ноябре это снижение составило 23%. В результате усилилась волатильность на валютном рынке.

Снижение продаж валюты нашими экспортерами некоторые экономисты связывают с особенностями российских импортных операций. Как известно, санкции изрядно затруднили трансграничные переводы, даже китайские банки, не работающие с долларом и евро, отказываются проводить транзакции с российскими контрагентами. Поэтому значительную часть платежей за импорт наши компании осуществляют в рублях. Условно. Поскольку рубли даже не пересекают российской границы.

В целом, по словам экономиста Сергея Хестанова, это выглядит так: отечественные экспортеры, получающие валютную выручку, не спешат переводить ее с иностранных счетов. В свою очередь, российские импортеры, которым нужно расплатиться с зарубежными контрагентами, обращаются к экспортерам за помощью, оплачивают им стоимость товара в рублях по текущему курсу плюс дают определенную комиссию за услугу (по неофициальным данным, для некрупных импортеров она составляет 5–6%). После чего экспортер со своего зарубежного счета переводит необходимую сумму в валюте иностранному поставщику. В результате одна транзакция осуществляется в рублях внутри России, а другая, в валюте, – за рубежом. Подобная схема активно использовалась в 1990-е годы, когда у большинства российских компаний вообще не имелось зарубежных счетов.

Такой прием позволяет решить многие проблемы, связанные с трансграничными платежами, и повышает устойчивость нашей экономики к санкциям. Его оборотной стороной являются относительная непрозрачность операций, дополнительные издержки импортеров из-за использования посредников (это приводит к удорожанию импорта), повышение волатильности на валютном рынке. Что мы, собственно, и наблюдаем.

Доллары для СНГ

Далее – бюджетный фактор. Очевидно, что российскому бюджету выгоден дешевый рубль – это автоматически увеличивает доходы казны от экспорта. Тем более что бюджет-2024 был, мягко говоря, непростым. Расходы выросли с 31 674 млрд руб. в 2023 году до 36 660 млрд в 2024-м. При этом дефицит по сравнению с прошлым годом должен был сократиться примерно вдвое. Когда документ принимался, имелись серьезные опасения, удастся ли Минфину выполнить заложенный план. Однако цены на нефть держались на довольно высоком уровне, налоговые сборы увеличились примерно на 20%, в результате на конец года мы имеем бюджетный дефицит даже меньше запланированного. То есть бюджетный фактор, скорее всего, внес свой вклад в текущее ослабление рубля, но значение его вряд ли можно считать решающим.

Наконец, спрос на наличные доллары и евро со стороны населения. После геополитического обострения 2022 года он резко снизился: в Европу и США большинство из нас теперь не ездит, да и вообще с зарубежными поездками дела не ахти. Но есть категория работников, которая сохраняет и наращивает спрос на валюту, – это мигранты из СНГ, в том числе те, кто получил российские паспорта. По данным Банка Узбекистана, выходцы из этой страны в январе–октябре 2024-го вывели из РФ $9,8 млрд (т.е. около 1 трлн руб.) – на 35% больше, чем годом ранее. Для сравнения: общий доход нашего бюджета в этом году составляет 35 трлн руб.

А помимо Узбекистана есть еще Таджикистан, Киргизия, Азербайджан, Армения. Понятно, что отправлять домой приезжие предпочитают не рубли, а доллары. Вряд ли эти переводы можно отнести к главным причинам нынешнего скачка курса, но стабильное и заметное давление на российскую экономику и курс валюты они, конечно, оказывают.

В глаза не видели

Другой важный вопрос: как изменение курса американской валюты скажется на экономическом положении страны и на российском потребительском рынке? Как только доллар подскочил до 110 руб., некоторые чиновники поспешили успокоить россиян, мол, волноваться нечего. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков напомнил, что россияне получают зарплату в рублях, а не в долларах. По версии депутата от «Единой России» и экс-спортсменки Светланы Журовой, «простому народу все равно», поскольку «у него долларов никогда не было – никто их в глаза не видел». Также она заявила, что не видит связи между стоимостью доллара и ценами в российских магазинах.

Экономисты бы с ней поспорили. В экономической науке есть даже термин «эффект переноса валютного курса» – обычно этот эффект прямо или косвенно приводит к ускорению или замедлению инфляции. Как же курс может не сказаться, удивляется Сергей Хестанов: пропорционально ослаблению рубля дорожают импортные товары, в том числе различные комплектующие, запчасти для оборудования и т.д. В результате подорожает и часть отечественных товаров. Если совсем грубо, то расходы, так или иначе связанные с импортом (готовые изделия, оборудование, комплектующие), у нас составляют около трети, поэтому ослабление рубля на 3% может добавить 1 процентный пункт к росту инфляции.

По данным Росстата, к концу ноября инфляция в годовом выражении ускорилась до 8,66%. Руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов Центра макроэкономического анализа и прогнозирования Дмитрий Белоусов оценил годовую инфляцию в ноябре в 8,97%. В декабре, по его словам, она может достичь 10%.

Вверх или вниз?

Спрогнозировать дальнейшие колебания курса рубля довольно сложно: слишком много факторов способны оказать на это влияние. Что будет с ценами на нефть? Усилятся антироссийские санкции или наоборот? Произойдет ли замораживание российско-украинского конфликта или мы увидим его эскалацию?

Те же санкции могут сыграть как на ослабление рубля, так и на его укрепление. Скажем, новые рестрикции против российского экспорта, которые приведут к увеличению издержек или снижению физических объемов поставок, естественно, обернутся ослаблением рубля. А в случае новых ограничений на импорт спрос на валюту снизится, и это станет фактором укрепления российской валюты – подобное мы наблюдали в 2022–2023 годах, когда рубль сначала резко ослаб, а затем укрепился так, что это стало беспокоить монетарные власти РФ.

Также экономисты указывают, что в будущем году возрастет влияние бюджетного фактора. Власти планируют значительные расходы, а их надо будет чем-то обеспечивать. Ослабление рубля способно внести весомый вклад в наполнение бюджета. Конечно, это увеличивает инфляцию, но не прямо пропорционально. «2025 и 2026 годы ожидаются довольно напряженными, я думаю, что реалистичные прогнозы по курсу рубля – это 120–130 руб. за доллар», – отметил Сергей Хестанов.

Правда, это прогноз с оговоркой, что не случится каких-то сюрпризов, а их может быть великое множество: внешнеэкономическая конъюнктура, уже упомянутые санкции, решения наших властей по бюджету. Стоит, например, уменьшить некоторые расходные статьи, и мы увидим укрепление рубля, и наоборот.

Плюс добавляет неопределенности приход новой американской администрации во главе с Дональдом Трампом. В прошлое президентство он показал себя политиком, склонным к достаточно жестким решениям. Теперь у него второй срок, о переизбрании волноваться не надо, а это значит, что политические и экономические демарши нового главы Белого дома, в том числе в отношении нашей страны, могут стать еще более резкими и менее предсказуемыми.