Основных причин увеличения дефицита бюджета две – опережающий рост трат и замедление поступлений. В последнее время отмечается тенденция возрастания доли расходов в начале года, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. В январе и феврале 2023-го они составили 17% от годового плана, в 2024-м – 15%, в 2025-м – 19%. «То есть речь идет не о дополнительных тратах, а о перераспределении внутри года», – подчеркивает эксперт. Ранее Минфин также объяснял сложившуюся ситуацию опережающим авансированием по госконтрактам и ускоренными госзакупками.

Кроме того, в начале года индексируются социальные выплаты, а также перечисляются деньги регионам, обращает внимание ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Ключ без права передачи: почему ЦБ остался верен жесткой монетарной политике

При этом, по данным Министерства финансов, снизились нефтегазовые доходы: они составили 1,56 трлн руб., что на 3,7% меньше показателей аналогичного периода предыдущего года. «Слабой динамике способствует отставание фактических значений средней цены российской экспортной нефти от заложенных в бюджет параметров при более крепком курсе руб. и, возможно, влияние январских санкций США на нефтегазовый экспорт», – поясняет руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Предполагалось, что нефть в 2025 году будет стоить $69,7 за баррель при среднегодовом курсе доллара 96,5 руб. Однако, по данным Минэкономразвития, стоимость черного золота за февраль снизилась до 61,69 доллара за баррель против 67,66 в январе, а доллар в конце февраля оказался ниже 90 руб.

«Между тем уплата части налоговых платежей (около 1,4 трлн руб.) пришлась на 28 февраля, т. е. последний день месяца, и могла перенестись на следующий месяц», – говорит Беленькая.

В Минфине уверяют, что далее бюджетные траты войдут в норму, а недостаток нефтегазовых доходов компенсируют ненефтегазовые, которые за два месяца выросли на 11,1% год к году. По данным министерства, рост поступлений оборотных налогов, включая НДС, в январе–феврале составил 8,5%.

В начале марта замминистра финансов РФ Владимир Колычев заявил, что Минфин сохраняет свои оценки исполнения федерального бюджета на текущий год, но допускает небольшое, до 1%, превышение плана по дефициту бюджета в 0,5% ВВП в случае сохранения текущих цен на нефть, «но все же менее 1% ВВП».

Вклады в экономику: как сбережения россиян помогают Минфину сокращать дефицит бюджета

Аналитики считают, что прогнозы чиновников слишком оптимистичны. «Параметры на 2024 год, утвержденные федеральным законом в ноябре 2023-го, пересматривались дважды. Фактические расходы оказались выше на 10%, доходы – на 5%, а дефицит бюджета в абсолютном значении был превышен более чем в два раза», – напоминает Ольга Беленькая. По ее прогнозам, кассовый разрыв будет выше заложенных в бюджет 1,17 трлн руб. (0,5% ВВП), но вряд ли превысит дефицит прошлого года (1,7% ВВП).

Наталия Орлова придерживается того же мнения и полагает, что удержать расходы в рамках изначально заложенных параметров не удастся, они будут на 5–7 трлн руб. выше намеченных 40,3 трлн. На большее правительство не пойдет, так как это разгонит инфляцию в стране. При этом доходы могут оказаться ниже запланированного. Ожидания по ненефтегазовым доходам сформированы в предположении, что реальный ВВП вырастет на 2,5% в 2025 году. «Если динамика будет ниже, то и ненефтегазовые доходы отклонятся вниз от прогноза», – говорит главный экономист ВТБ Родион Латыпов. Так, глава ЦБ Эльвира Набиуллина ожидает, что темпы роста экономики составят 1–2%.

Закрывать бюджетную дыру правительство будет увеличением госзаймов. Финансовое ведомство уже сообщило, что планирует во втором квартале 2025 года предложить инвесторам ОФЗ совокупным объемом 1,3 трлн руб. Пока общий объем заимствований невелик – 29,041 трлн руб., или 14,5% ВВП. Проблема связана с сужением круга инвесторов и высокой стоимостью долга. Раньше около трети бумаг держали нерезиденты.

С этого года в бюджетной политике не предусматривается использование средств Фонда национального благосостояния для финансирования дефицита бюджета, кроме его стандартного применения для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов при цене нефти ниже цены отсечения 60 долларов за баррель, отмечает Беленькая. Ликвидная часть ФНБ, состоящая из средств, не размещенных в каких-либо финансовых активах, в марте снизилась до 3,4 трлн руб. – это минимум с 2019 года.

Непокорная инфляция: что мешает ЦБ остановить рост цен

Эксперт также считает, что в дальнейшем правительство может привлечь деньги за счет анонсированной «большой приватизации». По прогнозам министра финансов Антона Силуанова, доходы от реализации госимущества составят в этом году 100 млрд руб. На продажу, в частности, могут быть выставлены госкомпании, в которых выявят «неэффективное использование имущества».

В октябре 2024 года замглавы Минфина Алексей Моисеев говорил, что в прогнозный план реализации власти внесли 184 хозяйственных общества.

Негативным последствием увеличения дефицита бюджета вследствие опережающего роста расходов, даже в рамках одного квартала, может стать ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ. Банк России считает, что это усиливает проинфляционные риски. Годовая инфляция, по данным Росстата, в феврале 2025 года ускорилась до 10,06% с 9,92% на конец января и 9,52% на конец декабря 2024-го.

«Пока Минфин утверждает, что параметры будут выдержаны и речь идет о внутригодовом перераспределении расходов, формальных оснований для повышения ключевой ставки у ЦБ нет. Но и переход к ее снижению с рекордных значений в условиях повышенных трат с начала года откладывается», – говорит Беленькая. А это значит, что бизнес продолжат давить дорогие кредиты.