Страшно, аж жуть

Цены на нефть на прошлой неделе заметно упали, как «Профиль» и предсказывал. Причина падения вполне очевидна – Международное энергетическое агентство (IEA) опубликовало доклад, который зафиксировал, что превышение добычи нефти над спросом сохраняется и даже на уровне выше ожидаемого – 1,75 млн барр./сутки против предыдущего прогноза в 1,5 млн. При этом IEA не поскупилось на эпитеты: «Рынок уже купается в нефти, и очень трудно понять, каким образом цены на нефть могут значительно вырасти в краткосрочной перспективе». Цифра 1,75 прогнозируется на все первое полугодие 2016 года с уточнением, что она может вырасти, если члены ОПЕК будут продолжать наращивать добычу.

На прогнозе IEA цены на нефть потеряли 3 долл./барр., вплотную подойдя к уровню 30 и даже пробив его. Вот интересно, столь солидная международная организация не могла не понимать, как ее доклад повлияет на рынок, она могла ведь как-то смягчить риторику, чтобы не вызывать 10–процентное падение цен за полдня 9 февраля? Но не стала этого делать. Наоборот, была весьма убедительна и красноречива… Может, она хотела напугать добытчиков, чтобы они сократили свои объемы и/или пришли к какому-то соглашению? В таком случае ее план пока не сработал.

К концу недели цены на нефть немного скорректировались – в основном на информации из США. ФРС вдруг резко ударила по тормозам и из брутального ястреба превратилась в ласкового голубя. Риторика Джанет Йеллен позволила рынкам сделать вывод, что она настолько недовольна экономической динамикой в стране, что говорить о продолжении курса на повышение процентной ставки в 2016 году уже не приходится. После ее выступления доллар начал падение (с 1,11 до 1,13 к евро).

Мировые фондовые рынки перепуганы до рекордов падения в августе 2015 года, если судить по «индексу страха» – S&P 500 VIX (индекс волатильности). Его значения в пятницу, 12 февраля достигли полугодового максимума, превысив уровень 28. Мир в неопределенности, пугается и шарахается от каждого новостного сообщения.

Рубль на «прикорме»

Рубль без всякой фантазии ходил вслед за нефтью, вновь вернувшись в зону свыше 80 к доллару, а потом покинув ее, но оставшись рядом.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина назвала «полной глупостью» сообщение агентства Reuters о том, что правительство России обсуждает курс рубля, который помог бы свести к минимуму потери бюджета от низких цен на нефть. В очередной раз заверив, что рубль свободен и плавает, где захочет.

А чтобы рублю хотелось плавать там, где это нравится властям, они, уже не скрываясь, заявили свой новый план по изъятию валютных излишков у некоторых банков. В целом по банковской системе таких «излишков» нет, открытая валютная позиция (активы > обязательств), по данным НРА, составляет всего 2,3% от общих банковских активов. Это означает, что банки готовы к девальвации рубля, она им будет скорее выгодна, чем нет. Но некоторые банки (например, «Открытие») имеют значительные избытки валютной ликвидности, и это пугает власти. ЦБ заявил, что хочет поднять нормативы, чтобы держать валютную ликвидность банкам стало невыгодно, а глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев анонсировал возможный выпуск гособлигаций в валюте для внутреннего рынка.

Стоит заметить, что избыток валютной ликвидности в некоторых банках смотрится как их стратегия (защита от падения рубля), но вызван он скорее объективными причинами – валютизацией депозитов при малых возможностях выдавать валютные кредиты (спасибо ЦБ, кстати). Поэтому некоторые банки, не зная, куда деть валюту, уже пошли на обратный выкуп своих собственных евробондов (например, ВТБ).

Очевидно, что предположение Reuters вызвало такую острую реакцию Набиуллиной, потому что попало мимо реальных целей ЦБР: наш Центробанк, скорее, прикладывает усилия, чтобы «прикормить» рубль на более высоких позициях и не дать ему упасть, чем готов смириться с его действительной динамикой к падению.

Атака роботов

Тем временем в очередной раз развлек публику глава «Роснефти» Игорь Сечин, который формирует мнение нашего президента относительно нефтяного рынка. Он нашел виноватых в падении цен на нефть. И теперь это оказались не спекулянты, а торговые роботы, принимающие решения о сделках по заданным алгоритмам. Проблема явно не новая и с конца 80‑х широко обсуждается в развитых странах, давно уже придуманы механизмы «притормаживания» работы алгоритмов. Но вот только всем ясно, что роботы могут усилить сложившуюся тенденцию, но лишь в краткосрочном периоде, обычно внутри дня, даже внутри 15‑минутки. Обвинять роботов в долгосрочной (недели и месяцы) динамике – это, как сказала бы Набиуллина, «полная глупость». Сечин демонстрирует, что он по-прежнему новичок на нефтяном рынке, который постоянно открывает для себя какие-то его «секреты» и с энтузиазмом потом рассказывает о своих открытиях.

Фикция антикризисного плана‑4

Правительство продолжает формировать свой фиктивный антикризисный план. В последней версии плана на 830 млрд руб. предлагается четыре источника финансирования: действующий бюджет (446,9 млрд руб.), антикризисный фонд (297,4 млрд руб.), средства Фонда национального благосостояния (39,8 млрд руб.), а также предполагается поиск дополнительных средств в ходе сокращения расходной части госбюджета (136,7 млрд руб.). Теперь в нем выделят два раздела – набор среднесрочных мер и оперативных. Мнение Минфина о снятии с расходов 210 млрд руб. проигнорировано.

Не совсем понятно пока, как в план вписываются меры по повышению доходов бюджета: приватизации (0,9 трлн руб.), изменению формулы налога на добычу нефти (0,6–1 трлн руб.), повышению с 25% до 50% чистой прибыли дивидендов госкомпаний (0,2 трлн руб.), увеличению госзаимствований на внутреннем рынке и т. д. – все это обсуждается в правительстве, что из этого будет принято, пока неясно. И меры по мобилизации доходов идут как-то в отрыве от антикризисного плана и вне его состава. Правительство, видимо, хочет получить допдоходы в полное свое распоряжение, не расписанные по статьям расходов и не включенные в какие-то фиктивные планы… Ведь два плана лучше одного, не так ли?

Как «маленький» Белозеров становится «большим» Якуниным

Пока пишутся бумаги, госкомпании не дремлют. РЖД 5 февраля уже получил решение кабинета министров об увеличении уставного капитала для реализации инвестиционных проектов по развитию железнодорожной инфраструктуры общего пользования. Это 47,4 млрд руб. А еще правительство запланировало в рамках антикризисного плана специально для РЖД 39,8 млрд руб. из ФНБ (см. выше) на закупку локомотивов и рассматривает вопрос об обнулении НДС на железнодорожные перевозки.

Все возвращается на круги своя. Ни о каких реформах в РЖД от его нового главы Олега Белозерова не слышно, а всевозможные способы «выдаивания» бюджета в пользу госкомпании восстанавливаются. Не считать же реформами РЖД отрезание от него одного банка («Миллениум»), связанного с личными политическими проектами бывшего главы компании Владимира Якунина, из-за чего банк ушел в финансовое пике и 5 февраля потерял лицензию ЦБ. Идея о том, что реформы РЖД от нового руководства госкомпании снизят нагрузку на бюджет, похоже, пошли прахом. Не исключено, что по итогам года выяснится: «политический легковес», но хитрец Белозеров сумел взять из бюджета даже больше «тяжеловеса» Якунина.

Лучшая и худшая новости недели

Обе новости пришли со съезда партии «Единая Россия». Премьер-министр Дмитрий Медведев (по совместительству лидер этой партии) объявил о продлении программы льготирования ипотечной процентной ставки до конца 2016 года, отметив, что это немалые затраты для госбюджета. Позже стало известно, что речь идет о 16,5 млрд руб. – копейки по сравнению с объемом так называемого антикризисного плана. Когда весной 2015-го эта мера вводилась, средняя ставка по ипотеке составляла 14,7%, и субсидирование ее до 12% имело заметный эффект (почти 3 п. п.). Но сейчас при средней ставке 12,3–12,7% вряд ли это существенно повлияет на стимулирование кредитов. Но все же за возможность экономии хоть 0,5 п. п. спасибо дорогому правительству.

Понятно, что на этом «Единая Россия» пытается нажить хоть какой-то политический капитал. Но называть «доступной» ипотеку в 12% – это просто бред. 12% годовых – это 10‑кратный рост в течение 20 лет. Кому же это «доступно» – так сильно переплачивать за свою квартиру?

А министр финансов Антон Силуанов в кулуарах съезда заявил журналистам о планах повышения с 1 апреля акцизов на бензин на 2 рубля за литр и на дизтопливо – на 1 руб. Это даст бюджету 80 млрд рублей. При этом министр совершенно убежден, что рост акциза никак не отразится на розничных ценах и это станет просто изъятием сверхприбыли нефтетрейдеров от снижения мировых цен на нефть (и оптовых цен на нее внутри страны обратным счетом от мировых). Министр сослался даже на конкуренцию автозаправок, которая не даст повысить цены.

Что ж, если верить Силуанову, то получается, что цены на бензин и дизтопливо должны были бы упасть на те же 2 и 1 рубль за литр, а теперь эти деньги из кармана автовладельцев заберет себе бюджет. Но конкуренции у нас в стране явно недостаточно, и с весны мы, скорее всего, увидим повышение цен на топливо.

Невероятные приключения турок в России

«Метриум Групп» подсчитало, что застройщики из Турции с 1998 года реализовали в России две тысячи проектов на общую сумму $62 млрд, что составляет почти пятую часть общего объема контрактов на отечественном строительном рынке. По словам Владимира Путина, в России работают 300 строительных компаний под юрисдикцией Турции, а их ежегодный оборот достигает 50 млрд долларов. По предложению Минстроя, крупнейшим строительным фирмам Турции разрешили остаться на российском рынке и завершить текущие проекты. В перечень, подготовленный Минэкономразвития, вошли Enka, IC Ictas, Renaissance Construction, Ant Yapi, Mebe и Odak Group. Эти застройщики выполнят все свои обязательства по контрактам, заключенным до 1 января 2016 года, включая объекты для чемпионата мира по футболу‑2018 в Санкт-Петербурге и, вероятно, терминал «В» в «Шереметьево».

Турки как строители привлекают прежде всего тем, что готовы вкладывать собственные инвестиции – до 30% бюджета строек. При этом они соблюдают сроки. Кроме того, турецкая рабочая сила дешевле европейской и, часто, российской. Она дороже среднеазиатской, но зато отличается дисциплиной и квалификацией. Турки особенно хороши на очень сложных строительных работах – монолитное и многоэтажное строительство. Заменить турок весьма сложно, но вот немного перестроить рынок в пользу российских подрядчиков возможно.

Выгонять турок из строительной отрасли России – удар по себе. Поэтому власти сквозь пальцы готовы смотреть на то, что турецкие фирмы получают «российскую прописку» путем реструктуризации своего бизнеса и создания совместных предприятий. «В отрасли девелопмента повода для паники на сегодняшний день нет, – резюмирует управляющий партнер «Метриум Групп» Мария Литинецкая. – Дольщикам объектов, которые строят турки, и инвесторам объектов ЧМ‑2018 беспокоиться не о чем».

Китайцы присоединились к санкциям против Москвы

Китайские банки фактически присоединились к санкциям против России из-за отношений с американскими партнерами. Исключения составили лишь ExIm Bank и China Development Bank – аналоги ВЭБ и ВТБ, рассказал «Коммерсанту» исполнительный директор Делового совета Россия–АСЕАН Виктор Тарусин.

Впервые это прозвучало так ясно и так вслух. Американские санкции против России включают в себя и санкции против иностранных (в том числе китайских) компаний, которые работают с Россией с нарушением правил, установленных для американских компаний. Китайцы не хотят портить отношения со своим главным рынком сбыта (США), Россия не в состоянии его заместить.

Эффективность санкций против России весьма высока и не позволит нам «развернуться на Восток», даже если бы сами китайские компании захотели этого. Если бы они захотели – нашли бы способы. Но они не хотят рисковать. Тем более что в России кризис, резкое падение розничного товарооборота (10% за 2015 год – такого не было ни в один из предыдущих кризисов). Да и ничего особо привлекательного для китайцев Россия не предлагает.

В 2015 году Китай вложил в российскую экономику $794 млн, что менее 1% от общего объема китайских инвестиций за рубеж ($116 млрд). Общее падение товарооборота с Китаем по итогам 2015 года может составить до 30%.