• О ключевой ставке
• О траектории российской экономики
• О росте цен
• Об инфляции
• О разморозке российских активов
• О ситуации в кредитовании
• О привлекательности рублевых активов
• О ставках по депозитам
• О валютном курсе
• О ситуации на рынке труда

О ключевой ставке

Центробанк России принимает решения по ключевой ставке независимо, но находится в постоянном контакте с кабмином. Вероятность повышения ключевой ставки в перспективе уменьшилась, заявила глава ЦБ РФ. Однако ожидать начала ее снижения можно лишь после того, когда у регулятора будет уверенность, что инфляция устойчиво снижается. "Устойчиво и с той скоростью, которая позволит нам вернуть инфляцию к 4% в 2026 году", – указала Набиуллина.

О траектории российской экономики

Российская экономика идет по траектории "мягкой посадки" без резких колебаний. На это указывают признаки умеренного замедления внутреннего спроса и снижения напряженности на рынке труда. "Мы находимся в зоне повышенной неопределенности, связанной в том числе с внешними условиями", – заметила Набиуллина.

В своих ожиданиях регулятор исходит из того, что влияние бюджетных расходов будет дезинфляционным фактором. Набиуллина отметила, что в январе – феврале текущего года расходы бюджета были повышенными. Минфин объяснял это опережающим финансированием этой части бюджета и авансированием контрактов в начале года. При этом финансовое ведомство сохраняет намерение добиться нулевого структурного первичного дефицита по итогам 2025 года. Это предполагает замедление интенсивности исполнения расходов в следующие месяцы.

О росте цен

Темпы роста цен постепенно снижаются. Базовая инфляция замедляется, однако находится вблизи 10%. Услуги и продовольствие по-прежнему дорожают высокими темпами, в то время как рост цен на непродовольственные товары замедлился. Это затронуло ряд "товаров длительного пользования" – автомобили, бытовую технику, мебель, отметила Набиуллина. На динамику цен повлияло также укрепление рубля. Но пока преждевременно делать выводы о влиянии укрепления рубля на инфляцию в будущем.

Об инфляции

ЦБ сохранит приверженность цели по инфляции в 4%. Как отметила Набиуллина, сейчас на настроения участников финансовых рынков влияет пересмотр оценок в сторону возможного улучшения геополитической ситуации. Однако политика регулятора строится на устойчивых тенденциях и фундаментальных факторах. "Сохранять этот подход критически важно для уверенного возвращения инфляции к 4% в 2026 году", – подчеркнула глава Банка России.

О разморозке российских активов

Рассуждать на тему разморозки российских активов, несмотря на заявления Вашингтона о возможном смягчении санкций, рано, считают в Центробанке РФ. "Каких-то конкретных действий, обсуждений я не знаю на эту тему", – пояснила Набиуллина. Она добавила: ЦБ в своих прогнозах исходит из того, что санкционное давление сохранится на прежнем уровне. "Когда появятся веские основания, мы готовы будем уточнить и наш прогноз", – отметила глава ЦБ.

О ситуации в кредитовании

Основное замедление кредитования наблюдается в розничном сегменте. Оно отмечается с 2024 года, это достаточно устойчивая тенденция. Темпы корпоративного кредитования стали более умеренными. При этом регулятор не планирует системного снижения макропруденциальных надбавок для банков даже при серьезном падении темпов роста кредитования, подчеркнула Набиуллина.

О привлекательности рублевых активов

ЦБ РФ не имеет достоверных данных о росте интереса нерезидентов к российским активам. Объективные причины для такого интереса есть, среди них разница доходности при инвестировании в российские активы и за рубежом, отметила Набиуллина. Ограничения на движение капитала и санкции являются препятствием для реализации этого интереса, добавила она.

Глава регулятора отметила, что привлекательность рублевых активов выросла благодаря переоценке геополитических рисков и высокой доходности в рублях. Но пока судить об устойчивости изменения внешних условий рано.

О ставках по депозитам

Ситуация, когда ставки по депозитам выше ключевой, как это было в конце 2024 года, нестандартная, отметила Набиуллина. По ее словам, сейчас положение нормализировалось. Спреды уменьшились в том числе потому, что регулятор откорректировал график соблюдения норматива ликвидности для банков.

О валютном курсе

ЦБ не намерен вмешиваться в механизм формирования курса валют банков. Набиуллина напомнила, что курсы в обменных пунктах всегда отличались от курса по межбанковским сделкам, на основе которых определяется официальный курс. Глава ЦБ также признала, что после прекращения оптовых поставок в Россию наличной валюты эти курсовые разницы выросли. Спреды обычно растут в момент повышенной волатильности и уменьшаются, когда она понижается. Сужению спредов также способствует конкуренция между банками, добавила Набиуллина.

О ситуации на рынке труда

Ситуация на рынке труда в России по-прежнему напряженная. Но появилось больше сигналов, говорящих об уменьшении дефицита кадров. На это указывают оперативные опросы предприятий, отметила Набиуллина.

Совет директоров Банка России на заседании 21 марта сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых. Несмотря на позитивную динамику по инфляции и снижение инфляционных ожиданий, регулятор решил отложить переход к смягчению денежно-кредитной политики.