Минфин роняет рубль...

Минфин не хочет тратить допдоходы от высокой нефти на допрасходы на людей или экономику. Он будет их копить. Но хочет копить, как обычно, в валюте, рассчитывая на положительную курсовую разницу при падении рубля. Прогноз среднегодового курса Минфина – 67,5 руб./долл., что предполагает его падение более чем на 10% к нынешнему уровню. Но это все не новость. Новость в том, как он собирается эту валюту получать. До сих пор он делал это вне рынка на двусторонней основе с ЦБ – последний просто выделял финансовому ведомству часть своих валютных резервов, формально конвертируя в них минфиновские рубли. Теперь же Минфин сделал то, чем грозился уже несколько лет. Он решил покупать валюту не прямо у ЦБ, а на внутреннем валютном рынке.

Таким образом, чтобы немного «давить» на рубль, не давая ему укрепляться, а при случае добиваться его ослабления.

Вечером 25 января Минфин опубликовал на своем сайте информацию о том, что с февраля станет покупать валюту в объеме дополнительных нефтегазовых доходов, полученных от цен на нефть, превышающих запланированные в бюджете 40 долл./барр. (в случае снижения цен ниже 40 будет продавать ее). Объем месячных покупок валюты Минфином в феврале мы узнаем в пятницу, 3 февраля до 12.00.

При текущих параметрах цены на нефть Urals 55 долл./барр. и курсе 60 руб. за доллар допдоходы Минфина составят около 1,3 трлн руб. в год, что соответствует дневным продажам около $70–90 млн, подсчитал Финам. При этом эффект на курс руб./долл. Финам оценил в 3–5 руб. (рубль должен ослабеть на эту величину – до 63–65). Кроме того, не исключено, что в какой-то момент, если спекулянты будут действовать синхронно с Минфином, могут появляться скачки доллара.

...ЦБ ловит его...

ЦБ в ответ Минфину опубликовал свою информацию, в которой сообщил, что именно он будет покупать/продавать валюту для министерства равномерно в течение дня. При этом оставляет за собой право зеркально продавать/покупать ее в любом объеме, который посчитает нужным «только в целях поддержания финансовой стабильности или накопления валютных резервов». Причем эти решения он будет принимать независимо от действий Минфина. Т. е. рубль может упасть ровно настолько, насколько ЦБ ему позволит. После этого заявления Центробанка о приверженности идее плавающего валютного курса просто теряют смысл – ЦБ начинает напрямую управлять валютным курсом.

Вопрос дня: зачем Банку России свобода рук в отношении рубля? Чтобы мягко опустить его. Иначе он мог бы объявить и о симметричной продаже всего объема нужной Минфину валюты, но предпочел оставить себе свободу рук за счет сокращения свободы рубля. Рубль должен начать мягкое снижение. Иначе в этом просто нет смысла.

Есть только одна проблема: политика недопущения укрепления/снижения рубля чревата тем, что иностранный «горячий» капитал «почует» падение своих доходов в рамках операций carry trade (игры на разнице процентных ставок и курсов валют) и потянется вон из страны, и тогда удержать рубль, финансовые рынки, госдолг от падения будет очень трудно. Игра с огнем. Впрочем, на рынке «горячих» капиталов всегда только так. А мы уже втянулись туда весьма глубоко.

… а рынок слушает да ест

Рынок воспринял заявление Минфина с энтузиазмом, а ЦБ слушал вполуха, и 26 января курс нацвалюты упал на 1,3 рубля, перепрыгнув отметку 60,5 руб./долл. Это всего пара процентов и пока еще даже не компенсирует укрепление рубля с начала года. С другой стороны, это случилось всего за 1 день… Кто-то неплохо заработал. Во всяком случае, рынок показал, что на плавное снижение валюты ЦБ может не рассчитывать, это все равно будет рывками, не надо иллюзий.

Трамп атакует

Инаугурационная речь Дональда Трампа была наполнена протекционизмом. Рынок это оценил, и доллар начал отступление к минимальным значениям за этот год. Чему способствовали также прямые высказывания самого Трампа и членов его будущего кабинета о вреде слишком сильного доллара.

Трамп не стал откладывать в долгий ящик свои предвыборные обещания, он реализовал все их сразу, издав указы о:

– строительстве стены с Мексикой,

– отмене/урезании медпрограммы Obamacare,

– выходе из Транстихоокеанского партнерства,

– ускорении строительства нефтепроводов Keystone XL и Dakota Access, отказываясь от мер администрации Обамы по защите окружающей среды,

а пообещав еще больше. Например, «пограничный налог» (по сути, поднятие импортных пошлин). Забавно, что, даже став президентом, Трамп сохранил верность своей привычке делать политику через Twitter. Именно так он предложил президенту Мексики не приезжать на встречу в Вашингтон, если он не готов финансировать строительство стены. Тот отказался от визита.

По сути, все эти меры должны вести к укреплению доллара, хотя на словах Трамп против. Доллар пока верит словам. Похоже, что только пока. Фондовым рынкам США все это понравилось. После инаугурации они вновь бьют свои исторические рекорды. Символическим успехом стал рост Dow Jones (DJI) выше 20 К (20 000 пунктов). Это тянет за собой и остальные рынки, включая российский.

Украина без траншей

В январе МВФ (на фото – Кристин Лагард) ужесточил условия получения четвертого транша ($1 млрд). Ключевые невыполненные страной пункты – монетизация льгот и повышение пенсионного возраста. Очевидно, что давать деньги под обещания реформ МВФ больше не хочет. Утром стулья – вечером деньги. Гривна попрыгала, но вернулась к уровням конца прошлого года. Ведь Украине нужен не столько этот миллиард (он пойдет в валютные резервы, которые нельзя использовать), сколько показатель реформ, после которого будут давать другие кредиты. Но пока все застопорилось. Да еще и Лондонский суд «завис» уже на неделю с решением по долгу перед Россией ($3+ млрд).