Как «Хинденбург» зарабатывал на падении акций компаний
Hindenburg долгие годы изображал «борца за справедливость», выпускающего «разоблачительные» материалы про разные компании – от небольших игроков до гигантов, вроде Freedom Holding Corp. и Adani Group. Однако реальная мотивация «расследователей» была лишь в том, чтобы обвалить акции компании и заработать на падении. Такая тактика называется «медвежьей».
Сотрудники Hindenburg сочиняли статьи с кричащими заголовками – «Компания нагло уклоняется от санкций», «Крупнейшая афера в истории». Однако отчеты организация публиковала лишь после того, как заранее открывала короткие позиции по акциям «жертвы». Инвесторы, не разобравшись, начинали продавать бумаги. Паника порождала еще большую панику: видя нисходящий тренд, владельцы активов продавали все больше бумаг, а Hindenburg продолжал ставить на падение, поддерживая этот тренд. Разница между продажей и выкупом превращалась в чистую прибыль – Hindenburg раз за разом оказывался в выигрыше, ведь чем сильнее бумаги падали в цене, тем больше зарабатывал Hindenburg.
Поначалу рынок реагировал – но постепенно инвесторы увидели закономерность: Hindenburg «копает» не ради правды, а ради собственной выгоды, и на это указывали серьезные обвинения в сторону Hindenburg и подобных компаний.
Hindenburg закрылся из-за страха преследования?
Ряд СМИ обвинял Hindenburg в пособничестве хедж-фонду Anson. Фонд, согласно обвинениям, был уличен в оплате публикаций «медвежьих» аналитических материалов. В статье Business Standard за январь 2025 года указывается, что Anson был оштрафован, а также – что он мог работать в том числе в связке с Hindenburg Research.
Недоверие к шортселлеру возникло и за пределами США. Индийский регулятор SEBI официально обвинил Hindenburg Research и Нейта Андерсона в нарушении рынка, использовании непубличной информации и получении «нечестной прибыли» на падении акций Adani. Фактически деятельность Hindenburg начали трактовать как спекулятивную атаку на рынок, а не как исследования.
Хотя Нейт Андерсон отрицал обвинения в свою сторону, сам факт появления такой информации и внимание госорганов могли повлиять на закрытие проекта-шортселлера. Естественно, инвесторы перестали бурно реагировать на отчеты Hindenburg – это могло стать второй причиной прекращения работы Андерсона и его компании.
Freedom Holding Corp.: независимые проверки показали отсутствие нарушений
Hindenburg атаковал Freedom Holding Corp. в 2023 году. После этого юридическая фирма Morgan, Lewis & Bockius LLP совместно с Forensic Risk Alliance и аудитором Deloitte провели полную независимую проверку. Аудиторы пришли к выводу, что информация Hindenburg не соответствовала действительности, игнорировала ключевые факты и не содержала доказательств.
Обвинения в обходе международных санкций, наложенных на Россию, регуляторы не подтвердили, обозначив, что Freedom Holding Corp. выполняет все санкционные требования.
«Мы проверили качество контроля регистрации новых клиентов, соблюдение правил по борьбе с отмыванием денег и санкционного законодательства, а также то, как компания обеспечивает их выполнение», – говорится в отчете Deloitte в форме 10-K Freedom Holding Corp.
Американский регулятор SEC, лицензирующий деятельность Freedom, признал большинство обвинений несостоятельными: «Проверка показала, что утверждения, содержащиеся в отчете Hindenburg, не учитывают важные факты и не подкреплены доказательствами».
Казахстанский финрегулятор АРРФР также подтвердил: «Брокер выполняет все установленные пруденциальные нормативы и является финансово устойчивым».
Freedom Holding Corp. вырос. Hindenburg – исчез
По мнению аналитиков, Freedom Holding Corp. больше приобрел от атаки, чем потерял. Отчет Hindenburg спровоцировал внеплановые проверки холдинга госорганами и аудиторами, и когда те единогласно объявили, что «у Freedom все хорошо», инвесторы увидели новую перспективную компанию, в которую хочется вложиться.
Сам основатель Freedom Тимур Турлов в 2019 году вывел холдинг на Nasdaq, и заявлял, что размещение на этой бирже предполагает соответствие огромному числу критериев. Турлов хотел пройти все процедуры, чтобы потенциальные акционеры и клиенты убедились в прозрачности бизнеса.
«Чтобы стать частью глобального фондового пространства, мы провели огромную работу – повышали нашу прозрачность, раскрыли всю отчетность, прошли множество проверок и процедур аудита. Мы понимали, что Nasdaq – это доступ к новым капиталам и клиентам, это повышение доверия и нашей стоимости. Nasdaq – это знак качества», – говорил основатель холдинга в 2019 году.
С 2019 по 2025 год рыночная капитализация Freedom Holding Corp. выросла до $10 млрд, акции подорожали в 13 раз, а в составе холдинга появилось около 100 компаний и более 10,3 тыс. сотрудников.
У Hindenburg судьба сложилась прямо противоположным образом: авторы проекта, во-первых, испугались растущего внимания уже не к отчетам, а к ним самим, а во-вторых, заметили, что рынок знает шортселлеров в лицо и не ведется на провокации. К тому же в США за манипуляцию рынком предусмотрена уголовная ответственность вплоть до 20 лет лишения свободы. Итог закономерен: проект закрылся ровно в тот момент, когда стало ясно – старые манипулятивные приемы больше не работают, а ответственность за них вот-вот наступит.
