Рынки все меньше ориентируются исключительно на статистику запасов и решения центробанков. В фокусе – вероятность блокировки Ормузского пролива, масштабы вовлеченности США, риски ударов по инфраструктуре и длительность противостояния. Именно неопределенность формирует новую конфигурацию цен и усиливает волатильность.
Геополитика как фактор структурной переоценки
Ормузский пролив остается ключевым узлом мировой энергетической системы: через него проходит около 20% глобального нефтяного экспорта. Любая угроза перебоев немедленно отражается в котировках Brent. Аналитики UBS подчеркивают, что текущий рост цен – это не только баланс спроса и предложения, но и устойчивая премия за риск, которая может сохраняться дольше, чем рынок ожидал ранее.
С золотом ситуация схожа. В периоды обострения конфликтов металл традиционно получает дополнительный импульс в пределах 5–10% за счет спроса на защитные активы. Однако, если напряженность приобретает затяжной характер, геополитический фактор дополняется инфляционными ожиданиями и страхом стагфляции. В этом случае рост перестает быть краткосрочной реакцией и превращается в долгосрочный тренд.
Золото: от «тихой гавани» к стратегическому активу
Бычий сценарий: $6000 как новая реальность
Ряд инвестиционных домов уже рассматривает уровни выше $6000 за унцию как реалистичный ориентир на горизонте 2026 года.
Wells Fargo прогнозирует диапазон $6100–6300 к концу 2026 года, предполагая снижение ставок и сохранение активных покупок со стороны центральных банков.
J.P. Morgan допускает движение в пределах $5000–6000, если продолжится приток средств в ETF и сохранится высокий уровень геополитической напряженности.
Аналитики TD Securities отмечают устойчивость так называемой стратегии debasement trade – долгосрочной ставки на ослабление фиатных валют в условиях расширения долговой нагрузки и мягкой монетарной политики.
Фактически золото вновь рассматривается как элемент стратегической диверсификации резервов. Если доллар продолжит использоваться как инструмент санкционного давления, а мировая экономика останется в режиме повышенной инфляционной неопределенности, интерес к драгоценному металлу может носить структурный характер.
Базовый сценарий: устойчивость на высоких уровнях
Консенсус большинства институциональных прогнозов на 2026 год формируется в диапазоне $4500–5500 за унцию. Этот сценарий предполагает сохранение умеренной напряженности без масштабной эскалации конфликта.
Ключевые драйверы здесь более фундаментальны:
- продолжение покупок со стороны центральных банков;
- инерционная инфляция;
- ограниченное предложение при сохраняющемся инвестиционном спросе.
Такой сценарий допускает заметную волатильность, однако без экспоненциального роста котировок.
Коррекционный сценарий: фиксация прибыли
В случае деэскалации конфликта, укрепления доллара и сохранения жесткой позиции ФРС возможна коррекция золота в диапазон $4000–4500.
Технические индикаторы указывают на перекупленность после стремительного ралли. Исторически рынок золота часто переходит в фазу консолидации после резких геополитических всплесков.
Нефть: между дефицитом и переоценкой риска
Сценарий роста: $90–120 и выше
Энергетический рынок остается наиболее чувствительным к развитию событий.
Goldman Sachs повысил прогноз Brent на второй квартал до $76, при этом допускает движение к $100 при устойчивых перебоях поставок.
Citigroup рассматривает сценарий $90–120 в зависимости от глубины ограничений экспорта.
UBS оценивает среднегодовой уровень Brent около $72, подчеркивая, что удары по инфраструктуре или блокировка Ормузского пролива способны резко изменить баланс.
В наиболее экстремальных оценках фигурируют уровни выше $150–200 за баррель, однако подобные прогнозы относятся к сценариям практически полной остановки поставок и рассматриваются как маловероятные.
Базовый сценарий: стабилизация с премией за риск
Большинство опросов аналитиков указывает на диапазон $65–80 за баррель в 2026 году. Это отражает включенную в цену геополитическую премию, но предполагает отсутствие масштабной эскалации.
Рост добычи альтернативными производителями и адаптация логистики могут ограничить дальнейшее ускорение цен, если конфликт не перейдет в новую фазу.
Коррекционный сценарий: возврат к равновесию
В случае деэскалации и восстановления стабильных поставок Brent может вернуться в диапазон $60–65. Давление способны усилить рост запасов в странах OECD и увеличение добычи. В этом случае ключевым фактором станет реакция ОПЕК+ и дальнейшая санкционная политика США.
Ключевые триггеры
Для золота определяющими факторами остаются усиление конфликта, смягчение денежно-кредитной политики, рост покупок центральными банками и стагфляционные ожидания.
Для нефти – перебои поставок через Ормузский пролив, удары по инфраструктуре, санкционные ограничения и изменения квот ОПЕК+.
Факторами коррекции для обоих рынков выступают деэскалация напряженности, укрепление доллара, рост добычи и фиксация прибыли после значительного роста.
Кульминация или начало нового цикла?
Главный вопрос 2026 года: станет ли текущая эскалация кульминацией геополитической премии или отправной точкой для долгосрочного сырьевого цикла?
Если конфликт ограничится локальными ударами и не приведет к системным перебоям поставок, рынки могут пройти классическую фазу «всплеск – фиксация прибыли – стабилизация».
Однако при переходе противостояния в затяжную форму высокие цены могут закрепиться как новая норма. В таком случае золото останется на исторических максимумах, а нефть станет ключевым инфляционным фактором для мировой экономики.
Наиболее вероятной траекторией на данный момент выглядит повышенная волатильность с умеренным восходящим уклоном. Премия за риск уже встроена в цены, но ее дальнейшая динамика будет зависеть исключительно от развития событий на Ближнем Востоке.
2026 год становится испытанием не только для сырьевых рынков, но и для устойчивости всей глобальной финансовой системы.
Автор – директор по стратегии ИК «Финам»
