Новое равновесие после Brexit

К середине июля, спустя пару недель после сильного потрясения результатами референдума в Великобритании, мировые рынки наконец успокоились. Да, точка нового равновесия находится не там же, где до референдума: британский фунт понижен, иена и золото повышены, нефть понижена, доходности гособлигаций ведущего десятка стран в отрицательной зоне. Защитная реакция рынков сработала на уровне инстинкта, но его действие уже остановилось. Ценовые уровни стабилизировались и стали «новой нормой». Хотя постепенно начал набирать ход и обратный процесс, начал восстанавливаться аппетит к рисковым активам: фондовые рынки перешли к росту. Даже самый пострадавший от Brexit европейский рынок уже вышел на майско-июньские уровни. Американские фондовые индексы бьют исторические рекорды – они теперь уверены, что ожидать повышения ставки ФРС в ближайшее время не стоит, Brexit только помог им обрести эту уверенность.

13 июля Тереза Мэй стала новым премьер-министром Великобритании. Банк Англии 14 июля вопреки прогнозам о снижении процентной ставки оставил ее неизменной – 0,5%. Оба события были восприняты рынками позитивно, как доказательство уверенности и спокойствия. Краткосрочное влияние Brexit на рынки можно считать исчерпанным. Но среднесрочные эффекты остаются. Когда Великобритания применит 50‑ю статью Соглашения о ЕС и начнет процесс своего выхода? Как пойдут переговоры с чиновниками ЕС о новых торговых отношениях? Эти факторы неопределенности будут давить на рынки в ближайшие год-два.

Страна Советов

13 июля состоялось первое заседание нового Совета по стратегическому развитию и приоритетным проектам при президенте РФ. Выступая на открытии, Владимир Путин не скрывал, зачем ему нужен этот совет: «По каждому проекту следует внятно сформулировать, что мы сделаем уже к 2018 году», т. е. к году выборов президента страны.

Премьер Дмитрий Медведев объявил список отраслевых приоритетных проектов: здравоохранение, образование, развитие ипотеки и арендного жилья, жилищно-коммунального хозяйства и городской среды, экология, дороги, моногорода. Кроме того, второй задачей Медведев назвал формирование более современной конкурентоспособной структуры экономики, ее инфраструктуры, которая необходима для устойчивого экономического роста. Сюда премьер собрал все оставшееся: от поддержки малого бизнеса до развития несырьевого экспорта. Приоритеты получились широкими и расплывчатыми. Радует, что в их число не попала программа вооружений, которая была реальным приоритетом последние пять лет. Хотя это может и ничего не значить.

При чтении речей на совете не оставляло ощущение какой-то иной реальности, в которой живут их авторы. В жизни число больниц, поликлиник, школ сокращается, лекарства дорожают, а стоимость обучения резко растет. На словах – сюда идут рекордные инвестиции, реализуется программа строительства новых школ, обсуждаются сокращение очередей в поликлиниках и доступность лекарств. В жизни – падение ввода жилья и рекордный рост затрат населения на ЖКХ, а в речах – рост числа ипотечных кредитов (на фоне провала прошлого года) и развитие каких-то конкурентных коммунальных услуг (кто-нибудь их видел?).

А в заключение – эффектный аккорд Медведева: «Приоритетные проекты – это не повод требовать дополнительных бюджетных денег». Приоритеты без денег? Ну теперь с ними всем все ясно.

Госсектор вырос в 2 раза

На упомянутом совете только глава РСПП Александр Шохин сказал выбивающуюся из общего благолепия вещь. Эта цитата достойна того, чтобы привести ее полностью: «Можно было бы поставить амбициозную задачу: сократить долю государственного сектора в экономике за 10 лет в два раза. Она выросла за 10 лет у нас в два раза, с 35 до 70 процентов, стало быть, можно за 10 лет и сделать обратный маневр». Реально проводимая политика последнего десятилетия достойна целей Коммунистической партии РФ и имеет мало общего с рынком и либерализмом.

Рубль оторвался от реальности

Рубль долго делал вид, что не замечает потрясений на мировых финансовых рынках, его реакция была заторможенной. Но в четверг, 14 июля без всяких внешних поводов он вдруг вырос на рубль, достигнув 8-месячных рекордов своей крепости. Вероятно, экспортеры спешили подготовиться к налоговому периоду и выплате дивидендов, для чего продавали свою валютную выручку. В пятницу рубль, испугавшись своей смелости, скорректировал большую часть роста четверга. На следующей неделе возможны повторения подобных скачков по тем же причинам. А с конца июля возможно начало медленного ослабления рубля. Значение будет иметь позиция ЦБР 29 июля: решится ли он еще раз снизить ключевую ставку (пусть чисто символически) или нет.

Штрафы за бюджетный дефицит

В 1997 году в ЕС был подписан «Пакт стабильности и роста», который ограничивал бюджетные дефициты стран–членов ЕС 3% к ВВП, а госдолг – 60%. Во время кризиса 2008–2009 гг. и после него этот пакт фактически почти не соблюдается. Так, средний долг в ЕС на сегодня превысил 90% к ВВП. Но существует процедура штрафа за превышение бюджетного дефицита. В 2009 году дефицит в Испании (на фото – Барселона) составил 11,2%, а в Португалии в 2010‑м – 11% ВВП. К странам были применены процедуры принудительного сокращения дефицита бюджета, и в 2015 году они могли похвастаться показателями в 5,1% и 4,2% соответственно. Но это все же выше 3%. Крайний срок достижения этого уровня для Испании переносился трижды, для Португалии – дважды. Усилия этих стран признаны недостаточно эффективными. Теперь Испании и Португалии грозит штраф в 0,2% ВВП, если страны не предоставят обоснованный запрос на снижение штрафа до 22 июля. Они, конечно, напишут бумаги, и, скорее всего, до штрафа дело не дойдет. Все останется в рамках «воспитательной работы», чтобы правительства стран-членов всерьез воспринимали требования Еврокомиссии, не считая вопрос продления сроков снижения бюджетных дефицитов автоматически решенным. Публичная порка. В России – по образцу ЕС – бюджетный дефицит свыше 3% к ВВП также считается чрезмерным, и в последние пару лет правительство пытается укладываться в эти цифры. Правда, в текущем году у него это совсем не получается.