Подайте на нефтедобычу

В рамках IPO «Русснефть» предложит новым инвесторам 20% своих акций, что составляет 15% капитала компании. Сейчас эти бумаги принадлежат кипрской Belyrian Holdings Ltd. (через нее «Русснефтью» владеет сам Гуцериев с семьей), на балансе которой находится 67% обыкновенных акций компании и 75% уставного капитала (остальные 33% акций принадлежат швейцарскому трейдеру Glencore, стоявшему у истоков создания «Русснефти»). Газета «Ведомости» пишет, что семья Гуцериевых сможет заработать на IPO до 35 миллиардов рублей и сохранить у себя не меньше 47% обыкновенных акций (55% капитала). Почему бизнесмен готов отказаться от контрольного пакета, неизвестно.

В пятницу «Русснефть» установила ценовой диапазон предложения на уровне 490-600 рублей за одну акцию. Общая рыночная капитализация компании, таким образом, колеблется, в диапазоне от 144 до 176 миллиардов рублей (2,2-2,7 миллиарда долларов). Эти цифры гораздо меньше тех, на которые еще летом рассчитывал Михаил Гуцериев. В интервью он рассказывал, что оценивает свою компанию в 4-5 миллиардов долларов. Но при этом оговаривался, что сможет узнать реальную стоимость только после того, как выйдет на рынок. «ВТБ-Капитал», выступающий одним из организаторов размещения, и вовсе оценил «Русснефть» в 33,5-201,1 миллиарда рублей. Такой разброс там объяснили большим чистым долгом компании (1,6 миллиарда долларов по состоянию на июнь) и нестабильностью макроэкономических условий. Впрочем, руководству «Русснефти» удалось договориться с основным кредитором — ВТБ — о переносе сроков выплат с 2018-23 гг. на 2019-26 годы.

Остальными букраннерами стали Sberbank CIB, БКС и «Атон», а брокером — «МДМ-Банк», принадлежащий Гуцериеву. Сообщается, что книга заявок будет открыта до 24 ноября. Если к этому моменту спрос на акции «Русснефти» будет невелик, БКС и «Атон» могут предложить актив физическим лицам из числа своих клиентов. Не исключено, что интерес проявят компании пенсионного администратора «Сафмар» (дочерняя компания «Бинбанка», также принадлежащего семье Гуцериевых вместе с Микаилом Шишкановым).

Экономисты предполагают, что размещение не вызовет ажиотажного спроса и, скорее, будет «кулуарным». Предполагается, что участвовать в нем будут как институциональные, так и частные российские и зарубежные инвесторы. Для последних IPO «Русснефти» станет одной из редких возможностей войти в долю российской нефтяной компании. Для спокойствия потенциальных инвесторов «Русснефть» вместе с Belyrian Holdings Ltd. обязались не проводить допэмиссию и не продавать новые бумаги на рынке в течение полугода, а Glencore пообещала не участвовать в IPO и не продавать имеющиеся у себя ценные бумаги на протяжении того же срока. Первыми предложение приобрести акции «Русснефти» получили сотрудники «Бинбанка». Они смогут купить бумаги на льготных условиях — с низкой брокерской комиссией.

IPO не распространен в России, в отличие от стран Запада. Крупнейшими примерами «народного IPO» в середине 2000-х годов стали ВТБ, «Сбербанк» и «Роснефть». Нефтяной компании размещение акций позволило привлечь 10,6 миллиарда долларов, а собственниками компании стали 115 тысяч человек. «Сбербанк» смог увеличить капитализацию на 230,2 миллиарда рублей за счет продажи бумаг 30 тысячам новых акционеров. Сравнительно небольшой спрос объяснялся тогдашними котировками — 89 тысяч рублей за акцию. Самым неудачным оказался IPO, проведенный в 2007 году ВТБ. Банк смог привлечь 1,6 миллиарда долларов за счет акций, которые купили 124 тысячи человек. Председатель правления Андрей Костин с самого начала заявлял, что государство не допустит снижения котировок. Эксперты предсказывали подорожание акций с 13,6 копейки до 30-50 копеек за штуку. Однако в реальности акции ВТБ подорожали только на несколько месяцев, после чего началось падение их цены.

В результате в 2012 году Владимир Путин, тогда возглавлявший правительство, поручил банку выкупить акции обратно у недовольных покупателей. На тот момент цена одной акции колебалась в районе семи копеек, то есть была почти вдвое ниже цены размещения. Критики указывали, что процедура противоречит самой логике рынка: обычно компании идут на buyback, когда считают, что рыночная стоимость их бумаг неоправданно низка или когда хотят заработать на их дальнейшей перепродаже. Случай ВТБ стал уникальным примером обратного — банк выкупил собственные акции по цене существенно выше рыночной. Также говорилось, что акционеры, не участвовавшие в IPO, окажутся в менее выгодном положении по сравнению со своими «коллегами» и фактически вынуждены будут финансировать обратный выкуп акций. Руководство ВТБ заявляло, что buyback обойдется банку в 15-18 миллиардов рублей, но в итоге заявки на продажу подали далеко не все инвесторы, и окончательная сумма составила 11 миллиардов.

На прошлой неделе «Русснефть» рассказала, куда планирует направить средства, вырученные в результате IPO. Основной статьей расходов станет разработка двух месторождений в Ханты-Мансийском автономном округе и приобретение трех нефтедобывающих активов в Оренбургской области: «Преображенскнефти», «Ойлгазтэта» и «Калиш Сервис Лимитед». Сейчас они принадлежат другой компании Гуцериева «Форте инвеста» и оцениваются в 270 миллионов долларов. Это, как надеются в руководстве, позволит «Русснефти» нарастить ежегодную добычу нефти к 2015 году — с нынешних 7,9 млн. до 11 миллионов тонн.

Сам Гуцериев говорил, что листинг акций на бирже откроет для «Русснефти» доступ к рынку акционерного капитала и поспособствует тому, что качество корпоративного управления и ее инвестиционная привлекательность будут только расти. В разное время он заявлял о намерении продать разное количество акций. Назывались и 10%, и 49%, но в итоге было решено остановиться на 20%.

«Русснефть» стала первой нефтяной компанией в России, созданной не в результате приватизации, а путем объединения активов других компаний. Первым таким активом стало предприятие «Славнефти» «Варьеганнефть». Основным владельцем компании долгое время оставался Михаил Гуцериев, однако в 2006 году он столкнулся с давлением со стороны правоохранительных органов. В отношении бизнесмена возбудили несколько уголовных дел: о незаконной добыче нефти (сверх установленных лимитов), незаконном предпринимательстве и неуплате налогов. Гуцериев решил продать свою долю Олегу Дерипаске и его «Базовому элементу» и уйти из бизнеса в науку. Спустя два года, после неудачной попытки Гуцериева получить убежище в Великобритании, дела против него были закрыты, а сам он смог вернуть полный контроль над «Русснефтью». В 2010 году бизнесмен продал 49% акций структурам АФК «Система», но к 2013 году снова стал единственным владельцем своей компании. В настоящее время семья Гуцериевых через Belyrian Holdings Ltd. контролирует 67% акций «Русснефти», остальные 33% находятся в собственности Glencore.

Тем временем, в конце прошлой недели стало известно, что основной партнер и племянник Гуцериева Микаил Шишканов, владеющий вместе с ним «Бинбанком», готовится провести SPO (вторичное предложение основного выпуска) своего холдинга «Европлан». В него, в частности, входят НПФ «Сафмар» и Военная страховая компания (ВСК). Предприниматель оценил «Сафмар» в 33 миллиарда рублей, а ВСК — в 32,4 миллиарда. Аналитики называют такие суммы сильно завышенными — обычно западные фонды оцениваются в районе 2-4% от стоимости всех их активов, а в случае Шишханова речь идет о 20%. Ожидается, что размещение будет проходить в три этапа: сначала во внебиржевом порядке в капитал холдинга внесут акции «Сафмара» и ВСК, затем право покупки получат акционеры «Европлана», и, наконец, акции на сумму в 15 миллиардов рублей будут до конца года размещены на Московской бирже. В планах Шишханова — создать на базе «Европлана» публичную компанию с капитализацией свыше 60 миллиардов рублей, которая будет заниматься инвестированием и прозрачным управлением активами.