• Бюджетная дыра
• Фактор «Вагнера»
• Сто рублей – норма?

Всего за семь дней – с 30 июня по 7 июля – доллар США подорожал с 87 до 92,6 руб. Курс евро за тот же период вырос более чем на 5 руб. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина призвала не искать в происходящем теорий заговора. Денежные власти не пытаются специально ослабить рубль, чтобы повысить доходы бюджета, причина происходящего, по ее словам, в динамике внешней торговли. О проблемах с внешней торговлей говорила и первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. «Пару дней назад были опубликованы данные по платежному балансу, мы видим существенное сокращение текущего сальдо по сравнению с прошлым годом», – пояснила она. Сырье дешевеет, экспортная выручка сокращается, а импорт растет – отсюда и колебания курса.

Независимые эксперты говорят, что на ослабление российской валюты сейчас работает комплекс факторов – экономических, геополитических, психологических. Фундаментальные экономические факторы – это растущий дефицит федерального бюджета, упомянутое сокращение торгового баланса, уменьшение валютной выручки в долларах и евро.

Бюджетная дыра

По данным российского Минфина, к концу мая дефицит федерального бюджета составил 3,411 трлн руб., это почти на полтриллиона выше значения, запланированного на весь 2023 год. Ранее Счётная палата констатировала, что по итогам первого квартала бюджетные расходы в годовом исчислении увеличились на 38%. А вот общие доходы за тот же период сократились на 22%, до 5,7 трлн руб. В частности, нефтегазовые доходы просели на 50% (год к году). Последнее стало следствием снижения мировых цен на нефть, роста логистических издержек вследствие «поворота на Восток», а также из-за потери Россией большей части рынка природного газа.

Как российская экономика может залатать бюджетную дыру

Поскольку значительная часть нашего экспорта осуществляется за доллары и евро, то ослабление национальной валюты по отношению к ним автоматически ведет к росту рублевых поступлений в бюджет. Государству такое положение дел объективно выгодно.

Кроме того, часть нефти и нефтепродуктов мы теперь продаем не за доллары и евро, а за юани и рупии. То есть приток на наш рынок европейской и американской валюты в абсолютном выражении тоже уменьшился, но потребность в ней со стороны импортеров, частных лиц, биржевых спекулянтов по-прежнему велика. Ведь, как заметил советник по макроэкономике гендиректора «Открытие Инвестиции» Сергей Хестанов, индустрия обращения юаней у нас пока в стадии становления.

С рупиями дела обстоят еще хуже. В мае 2023-го агентство Reuters писало о том, что в торговле между Москвой и Дели наблюдается сильнейший дисбаланс. Только в первом квартале наш экспорт в эту страну достиг почти $15 млрд, а импорт недотянул до $1 млрд. А поскольку двустороннюю торговлю решили частично перевести в нацвалюты, у РФ скопилось больше 40 млрд рупий, и что с ними делать, неясно. Купить на рупии что-либо за пределами Индии практически невозможно, конвертировать их в доллары или евро тоже весьма затруднительно, ибо рупия не является свободно конвертируемой валютой.

Каким чудом России удалось получить рекордный показатель ВВП на душу населения

К слову, об изменении структуры валютных поступлений говорила и Ксения Юдаева. Основным рынком, по ее словам, стал юаневый, а торговля в долларах и евро резко снизилась.

Между тем импорт продолжает расти. В середине июня врио руководителя Федеральной таможенной службы (ФТС) Руслан Давыдов констатировал, что российский импорт по весовому измерению с начала 2023 года увеличился примерно на 5% и в течение этого года РФ планирует выйти на показатели, имевшиеся до пандемии. А вот экспорт у нас в том же весовом измерении сократился на 3%. Так что дела с торговым балансом действительно не ахти.

Фактор «Вагнера»

Впрочем, все вышеперечисленные негативные тренды стали известны отнюдь не вчера. Про дефицит бюджета, сокращение экспорта и так далее мы знали еще с весны. Поэтому главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова полагает, что как раз влияния фундаментальных факторов на нынешний скачок доллара и евро не наблюдается. «Не было такого, чтобы опубликовали плохую статистику и рубль провалился, – говорит она. – Я думаю, это движение определяется спросом на валюту со стороны капитального счета, то есть на курс больше влияют не торговые потоки, а инвестиционные». Иными словами, речь идет о повышенном спросе на валюту со стороны биржевых спекулянтов, компаний и частных лиц.

Какое место мятеж ЧВК "Вагнер" занимает на шкале развития России

Причиной увеличения спроса могли стать в том числе и психологические факторы. «Возможно, это шлейф от событий 24–25 июня», – говорит Орлова. Имеется в виду попытка военного мятежа, предпринятая частной военной компанией «Вагнер». К этому можно добавить негативные ожидания, связанные больше с геополитическим фоном, нежели с внешней торговлей.

Однако самые важные вопросы сейчас, пожалуй: когда остановится ослабление рубля, и какой курс мы в итоге увидим. Центробанк уже дал понять, что вмешиваться в происходящее не намерен, хотя Набиуллина и пообещала учесть сложившуюся ситуацию при принятии решения о ключевой ставке. Поэтому важнейшим условием стабилизации курса должно стать сокращение бюджетного дефицита или хотя бы прекращение его роста, уверен Сергей Хестанов. Прежде чем это случится, говорить о «новых контурах» стоимости российской валюты будет преждевременно. Вдобавок надо помнить, что процессы курсообразования инерционны, поэтому, когда рост дефицита бюджета прекратится, потребуется время, возможно, квартал или два, на установление «нового равновесия».

Но если бюджетный дефицит относится к долгосрочным факторам, то из краткосрочных можно назвать платежный баланс и абсолютные цифры поступления валюты на рынок. Их воздействие на курс может проявляться в течение месяца.

Сто рублей – норма?

Наталия Орлова отмечает, что прогнозировала выход на показатель 90 руб. за доллар ближе к августу: это время наиболее турбулентное из-за повышенного спроса на валюту. Но раз уже сейчас доллар стоит 90 руб., стало быть, во второй половине лета мы с большой долей вероятности можем наблюдать новые курсовые скачки.

Поскользнувшийся рубль: как глубоко упадет российская валюта в 2023 году

Фундаментальным курсом, то есть обусловленным фундаментальными экономическими факторами, эксперт называет 95 руб. за доллар. Проблема в том, что рынок редко доходит до фундаментального курса и останавливается. Как правило, бывает некоторый перелет с последующим откатом. «В текущих условиях уровень 100 рублей за доллар на следующей неделе меня, наверное, не удивил бы», – резюмирует собеседница «Профиля».

Пока наиболее возможным следствием ослабления рубля эксперты предсказуемо называют рост инфляции. Но как сильно она увеличится, пока никто сказать не берется: мы не знаем, сколько будет стоить доллар через неделю. Впрочем, отраслевые эксперты уже прогнозируют подорожание некоторых импортных товаров (алкоголь, автомобили) примерно на 10% до конца лета.