По оценке Morgan Stanley, с 1 марта по 25 апреля коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов в мире уменьшались в среднем на 4,8 млн баррелей в сутки – много быстрее, чем в любой из других пиковых периодов. Около 60% этого падения пришлось на сырую нефть, остальное – на нефтепродукты.
Наташа Канева из JPMorgan Chase напоминает, что система хранения имеет "операционные" ограничения, причем "операционный" минимум достигается задолго до действительно нулевого уровня запасов. По ее мнению, запасы стран ОЭСР могут опуститься до кризисных отметок уже в начале следующего месяца, а к сентябрю – и до "операционного минимума". Иными словами, будет достигнут тот минимум, ниже которого трубопроводы, хранилища, терминалы уже не смогут функционировать должным образом.
Правда, некоторые аналитики и трейдеры допускают, что оценки JPMorgan слишком консервативны и буфер остается более значительным.
Отдельные индикаторы указывают на замедление процесса: Goldman Sachs отмечает ослабление спроса в Китае, что высвобождает дополнительные объемы для других покупателей. Тем не менее, по оценкам банка, "наблюдаемые" мировые запасы уже приблизились к минимальным значениям с 2018 года.
Хуже всего в Азии?
Хуже всего, по-видимому, дело обстоит в азиатских странах: трейдеры выделяют Индонезию, Вьетнам, Пакистан и Филиппины как наиболее уязвимые – их запасы могут приблизиться к критическим уровням в течение месяца.
Запасы в Азиатско-Тихоокеанском регионе без учета Китая, по данным Kayrros, сократились примерно на 70 млн баррелей с начала конфликта. В Японии и Индии они опустились до как минимум десятилетних сезонных минимумов, упав с начала войны на 50 и 10% соответственно.
В конце апреля министр нефти Пакистана оценил коммерческие резервы нефтепродуктов примерно в 20 дней. Министерство нефти Индии 3 мая сообщило об адекватных запасах нефти на НПЗ, хотя госкомпании на условиях анонимности признали существенное расходование запасов.
В этих условиях Китай и Южная Корея рассматривают возобновление экспорта нефтепродуктов, ранее ограниченного. По оценке Kayrros, запасы сырой нефти в Китае остаются высокими и в период конфликта даже выросли. Энергетический переход также снижает потребность в накоплении отдельных видов топлива: бензин и дизель играют относительно меньшую роль в странах с масштабной электрификацией транспорта.
В Европе все меньше авиатоплива
В Европе быстро иссякают запасы авиатоплива. По данным Insights Global, в хабе Амстердам – Роттердам – Антверпен запасы авиакеросина упали примерно на треть с начала конфликта и достигли шестилетнего минимума.
Ларс ван Вагенинген из Insights Global предположил, что запасы могут иссякнуть за пять месяцев. Наиболее уязвимы, по его словам, Великобритания, Германия и Франция: авиаперевозки здесь весьма интенсивны, а местного производства для их обеспечения не хватает.
США – последняя надежда?
В США, фактически ставших "поставщиком последней инстанции", запасы нефти и топлива упали ниже средних значений на фоне стремительного роста экспорта. Запасы нефти, включая стратегический резерв, сокращались четыре недели подряд. Запасы дистиллятов в стране к концу прошлой недели были минимальными с 2005 года, бензина – близки к самым низким сезонным уровням с 2014-го.
Нефтегазовые компании наращивают добычу, однако в краткосрочной перспективе запасы, по оценкам отраслевых руководителей, продолжат снижаться. Даже при скором возобновлении навигации через Ормузский пролив добыча и логистика в странах Залива вряд ли быстро вернутся к норме, что потребует дальнейшего расходования запасов.
