Экономисты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования указывают на немонетарную природу инфляции в России. То есть факторы роста показателя не относятся непосредственно к денежно-кредитной политике ЦБ. Против такой инфляции монетарные инструменты неэффективны.

Среди немонетарных факторов Белоусов назвал особенности поведения потребителей (включая ажиотажный спрос в ответ на внешнеэкономические шоки, такие как пандемия или западные санкции), а также стоимость импортных товаров, которая зависит от обменного курса и логистических ограничений.

После резкого роста цен в конце февраля – начале апреля уровень инфляции стал непрерывно снижаться. Если с 26 февраля по 8 апреля прирост цен составил 9,4%, то с 14 мая по 29 августа дефляция была зафиксирована уже на уровне 1%, подсчитали в центре. Тем не менее там считают, что в дальнейшем проинфляционные факторы могут усилиться.

Главным таким фактором экономисты называют ослабление торгового баланса из-за возможного снижения денежного объема экспорта, а также из-за восстановления импорта. Кроме того, есть риск "импорта инфляции" с мировых рынков, в том числе с рынка сельхозпродукции, как это уже было в 2020–2021 годах на фоне пандемии коронавируса.

Учитывая немонетарные факторы инфляции, в центре предупреждают, что Центробанк встанет перед дилеммой: ужесточить денежно-кредитную политику, что снизит потенциал восстановительного экономического роста, но на инфляцию мало повлияет, или вести мягкую политику, которая приведет к умеренно высокой, "тягучей" инфляции.

Ранее глава государства заявил, что инфляция в России в 2023 году выйдет к целевому уровню. Сейчас, по его словам, в отличие от западных экономик, есть тенденция к снижению годовой инфляции.