Инфляция
Текущий рост цен в последние месяцы снизился, в основном это произошло под влиянием разовых факторов. Как отметила Эльвира Набиуллина, для решений регулятора важнее устойчивая инфляция. Она тоже замедлилась, но не так заметно. По оценкам, она сохраняется в диапазоне 4–5% в пересчете на год.
Инфляционные ожидания уменьшились как у бизнеса, так и у граждан, однако всё еще остаются повышенными.
Глава ЦБ РФ отметила, что в последние недели произошел разворот в динамике цен на плодоовощную продукцию после их нетипично сильного снижения весной. Индексация тарифов ЖКХ перенесена с июля на октябрь. Таким образом, годовая инфляция может временно немного снизиться за счет этого фактора. Однако это будет только перераспределение роста цен внутри года, отметила Набиуллина.
Также Набиуллина предупредила, что на июньскую инфляцию повлияет произошедший всплеск цен на топливо.
Денежно-кредитные условия
Динамика денежно-кредитных показателей сейчас требует от ЦБ особого внимания, отметила Набиуллина. Если ускорение кредитования окажется устойчивой тенденцией, а не краткосрочным всплеском, это может говорить о том, что текущие денежно-кредитные условия уже не воспринимаются заемщиками как сдерживающие.
Кроме того, вклад бюджетной политики в увеличение денежного предложения остается повышенным. С учетом пересмотра параметров бюджета далее он будет больше, чем предполагал регулятор. Если в этих условиях рост кредитования продолжится такими высокими темпами, это может потребовать от ЦБ РФ более жесткой политики, чем закладывалось в базовом сценарии.
Перспективы будущих решений ЦБ РФ по ключевой ставке
"Сейчас мы на самом деле видим, что повышение ключевой ставки, высокие процентные ставки годовой давности были – да, горьким, но абсолютно необходимым лекарством", – заявила Набиуллина.
Глава ЦБ РФ отметила, что снижение ставки привело к росту кредитования, что видно по рыночным сегментам.
Центробанк понизил ставку, но по-прежнему не готов ускорить смягчение ДКП
Комментируя решение совета директоров о снижении ключевой ставки, Набиуллина указала: почти все участники совещания отметили, что пространство для ее дальнейшего понижения сократилось. "Но в какой мере оно сократилось – это было и, видимо, будет предметом обсуждения на следующем заседании", – сказала она.
Сейчас проинфляционные риски (факторы, события или условия, которые могут привести к ускорению инфляции) выросли. Если и будет пересматриваться прогноз траектории ключевой ставки, "то скорее вверх, а не вниз", сообщила глава ЦБ РФ.
Набиуллина подчеркнула : ни дальнейшее снижение ключевой ставки, ни размер шага на каждом конкретном заседании не являются предопределенными. Могут потребоваться паузы, чтобы оценить всю информацию и эффект предыдущих решений.
Состояние российской экономики
В целом ЦБ оценивает рост экономики за январь – апрель 2026 года в 0,3%. По итогам полугодия мы ждем (рост ВВП России. – «Профиль») где-то на уровне 0,5 процентного пункта", – заявила Набиуллина.
Оперативные данные, как и ожидалось, показывают, что показатели экономической активности улучшаются. Динамика в целом за первое полугодие соответствует умеренному росту выпуска товаров и услуг. Но ситуация по отраслям очень различается, причем неоднородность выросла за последний год. В значительной мере это связано со структурной перестройкой экономики.
Поддержку потребительской активности оказывает рост зарплат. Однако он замедлился, и предприятия в своих планах закладывают всё более умеренные индексации. Также есть достаточно высокий разброс в динамике оплаты труда по отраслям и видам деятельности.
Набиуллина отметила, что в целом напряженность на рынке труда снижается медленно. Для устойчивого уменьшения давления на издержки и цены нужно дальнейшее сближение роста оплаты труда и его производительности.
"В целом деловая активность по стране в мае тоже растет. <...> Рисков переохлаждения экономики мы не видим", – заключила Набиуллина.
Основные риски для экономики РФ
По оценкам Банка России, баланс рисков сильнее сместился в сторону проинфляционных. Также сохраняются риски со стороны дефицита кадров и инфляционных ожиданий. Выросли проинфляционные риски, связанные с временным снижением предложения в ряде отраслей.
Кризис на Ближнем Востоке привел к росту сырьевых цен. Эти изменения уже стали выражаться в ускорении инфляции во многих странах. Для российской экономики до сих пор преобладали дезинфляционные эффекты – более высокие цены на сырье привели к росту экспортной выручки и укреплению рубля.
Набиуллина отметила, что риски затягивания ближневосточного конфликта снизились. Но сохраняется неопределенность по масштабу его проинфляционных последствий для мировой экономики, что может повлиять и на экономику РФ.
На заседании 19 июня Банк России продолжил начатый в прошлом году курс на снижение ключевой ставки. Совет директоров принял решение опустить ее на 25 базисных пунктов (0,25 п. п.), до 14,25% годовых.
