Текущие темпы прироста цен сохраняются умеренными, а потребительский спрос – сдержанным. Но в целом инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются на повышенном уровне, говорится в пресс-релизе ЦБ. Преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными регулятор объясняет непростой ситуацией на рынке труда, ухудшением условий внешней торговли и смягчением бюджетной политики. С учетом этих факторов ЦБ намерен принимать дальнейшие решения по ключевой ставке. Цель денежно-кредитной политики (ДКП) – снижение инфляции.

ЦБ РФ взял паузу: впервые за полгода ключевая ставка осталась неизменной

Доцент кафедры экономики НИТУ МИСиС Лазарь Бадалов отмечает, что в третьем и четвертом кварталах текущего года усилились проинфляционные факторы. При этом в экономике продолжаются структурные изменения. С таким «багажом» мы и вступаем в 2023 год.

«Нужно понимать, что этот год будет решающим. Произойдет почти полный разворот экономики от модели, которая формировалась в последние десятилетия», – говорит собеседник «Профиля». Национальные валюты и цифровой рубль станут основой расчетов во внешнеэкономической деятельности, отечественные товары начнут замещать импортные, а рынки – ориентироваться на дружественные страны. Бюджет, скорее всего, лишится сверхдоходов от нефтегазового сектора, и о профиците придется забыть, добавляет эксперт.

«Появятся новые вызовы, и ЦБ придется реагировать на них, корректировать денежно-кредитную политику. Таргетирование инфляции при этом останется одним из приоритетов», – уверен Бадалов.

Определенный опыт работы в условиях форс-мажора у ЦБ есть. Специалист департамента стратегических исследований Total Research Ярослав Островский напомнил, что после начала специальной военной операции на Украине Россия попала под прессинг западных санкций. Паника на финансовых рынках, наблюдавшаяся в первые недели марта, обрушила фондовые индексы и курс рубля. Тогда ЦБ резко – до 20% – поднял ключевую ставку. «Шоковая терапия» оказалась достаточно эффективным средством. По мере стабилизации экономики регулятор начал отыгрывать назад – решения о снижении ставки принимались на шести заседаниях (как плановых, так и внеочередных), уточнил эксперт.

В октябре совет директоров ЦБ подвел черту, сохранив ключевую ставку на уровне 7,5%. При этом были названы факторы, которые могут заставить скорректировать ДКП: геополитика, ожидание ухудшения положения дел в мировой экономике, влияние частичной мобилизации на рынок труда.

Чем низкая ключевая ставка ЦБ полезна гражданам и экономике

«Решение не менять ключевую ставку, принятое на последнем в 2022 году заседании, объяснимо. ЦБ нужна пауза, чтобы оценить влияние введенного Западом потолка цен на российскую нефть, на отечественную экономику, а также на цены на углеводородное сырье», – отмечает Островский. Энергоносители с большой долей вероятности могут подорожать. Тем самым будет запущен новый виток глобальной инфляции, считает эксперт. При этом базовый прогноз ЦБ по инфляции внутри РФ остался прежним: 12–13% – в этом году, 5–7% – в 2023-м и около 4% – в 2024-м.

Последние месяцы ведущие экономики мира балансируют на грани рецессии. Кризис может прийти в конце первого квартала будущего года. В этом случае глобальный спрос и торговля сильно просядут, что неизбежно отразится на промпроизводстве и ценах на энергоносители. Для бюджета России это означает потерю части нефтегазовых доходов, считает Ярослав Островский. В случае ускорения внутренней инфляции регулятор будет вынужден перейти к постепенному повышению ключевой ставки – примерно до 10%. Если кризиса удастся избежать, то все останется неизменным до весны, а потом можно будет задуматься о снижении ставки. Ориентир, по мнению эксперта, – 6%.

Иной точки зрения придерживается генеральный директор «БизнесДром», председатель комитета по финансовым рынкам «Опоры России» Павел Самиев. Он не исключает, что на одном из первых в 2023 году заседаний ЦБ начнет игру на повышение.

Об этом регулятор предупреждал по итогам заседаний в сентябре и октябре и подтвердил сейчас, говорит эксперт. «Поворот ДКП будет связан с тем, что проинфляционное давление на экономику России остается высоким. Есть множество факторов, которые влияют на инфляционные ожидания и ситуацию на финансовом рынке. Цикл снижения ставки точно исчерпан, и в 2023 году начнется другой тренд», – подчеркнул Самиев.

Почему Центробанк снизил ключевую ставку сразу на 150 базисных пунктов

Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах уверен, что ЦБ не станет предпринимать каких-либо действий и не изменит риторики до февраля или марта. Если инфляция в первом квартале не выйдет за показатели базового сценария, то весной могут быть приняты решения о снижении ключевой ставки. Если же произойдет резкий спад в экономике, то нельзя исключать отказа от политики инфляционного таргетирования.

В свою очередь, сооснователь и исполнительный директор компании Lemon.online Марина Кашина считает, что в текущих условиях приоритетом ЦБ станет поддержка реального сектора экономики. Бизнес нуждается в дешевых кредитах на расширение производства, закупку оборудования. Победить инфляцию, механически повышая ключевую ставку и ограничивая внутренний спрос, невозможно, убеждена эксперт.

По мнению Марии Кашиной, само по себе снижение ключевой ставки принципиально не улучшает ситуацию с кредитованием малого и среднего бизнеса. Коммерческие банки видят риски и не готовы сегодня упрощать доступ предпринимателей к заемным средствам. Соответственно, от ЦБ ждут других изменений денежно-кредитной политики, способных обеспечить восстановительных рост экономики России.