• От кванта до космоса
• Фокус ИИ сместился
• Ждать ли ИИ-пузыря
• На здоровье Земли и человека
• Количество растет, суммы падают

От кванта до космоса

В общем объеме венчурного инвестирования доля цифровых технологий неочевидна. Например, крупная, 10-миллиардная сделка между компаниями Microsoft и OpenAI пришлась на рубеж 2022–2023 годов. Но, хотя рынок на этом фоне немного подрос после стремительного спада, в целом картина не изменилась. Ничего удивительного: сегодня главными глобальными трендами стали технологические направления, которые не отличаются быстрой окупаемостью.

Это, согласно аналитике Bain&Company и J.P.Morgan Outlook, искусственный интеллект (ИИ), энергетика, технологии для здравоохранения (MedTech) и биотехнологии, безопасность (где кибербезопасность лишь одно из направлений). В других источниках упоминается также SpaceTech – космические технологии, этот тренд связан с удешевлением запуска спутников.

Александр Фетисов, директор Центра развития цифровых технологий Фонда «Сколково» (группа ВЭБ.РФ), добавляет к этому списку квантовые вычисления как один из главных малозаметных трендов. «Теоретические исследования в квантовом машинном обучении и прочих похожих технологиях резко увеличивают актуальность инвестиций в эту область», – отмечает эксперт.

Со своей стороны, глава Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ) Кирилл Варламов делает акцент на информационной безопасности, поскольку технологий в данной сфере становится все больше. «Тем более что над защитой рынка связи и банковской системы дамокловым мечом висят квантовые компьютеры, – добавляет он. – Поэтому вложения в кибербезопасность сегодня привлекательны для инвесторов». Среди актуальных для инвестирования эксперт также отмечает рынки облачных технологий, ИИ, MarTech (маркетинговые технологии).

Аутсайдеры готовятся к старту

Отдельного внимания заслуживают технологические сегменты, которые не входят в число трендовых, но с высокой вероятностью станут такими в ближайшие годы. Например, ученые Южной Кореи, США и России разрабатывают связь шестого поколения – 6G. Пока все вложения ограничиваются относительно небольшими исследовательскими проектами. Но как только будут сформированы стандарты (вероятно, в течение 3–4 лет), ИКТ-компаниям придется активно инвестировать в разработку и внедрение 6G-инфраструктуры и сервисов.

Кроме того, перспективные эффекты и возможности показали уже несколько проектов по разработке интерфейсов «мозг-компьютер» (BCI). А значит, вскоре они заинтересуют как минимум медицинский и военный секторы, а затем, традиционно, и потребительский сегмент.

А вот технологии расширенной реальности (VR/AR) пока под большим вопросом. Даже выход Apple на этот рынок несильно на него повлиял. Все может измениться в 2027-м, когда Meta (признана в России экстремистской и запрещена) выпустит свои полнофункциональные AR-очки, несильно отличающиеся от обычных.

Фокус ИИ сместился

Искусственный интеллект – самый значимый ИТ-тренд последних лет. В 2021-м объем вложений в эту технологию был сравнительно небольшой: $14 млрд за год (данные Bain&Company). К тому же компании предпочитали инвестировать в уже понятные им нейросети – модели компьютерного зрения и обработки естественного языка (умные чат-боты и голосовые ассистенты), которые сравнительно быстро окупались.

В 2023–2024 годах, после небольшой ямы 2022-го ($8 млрд), объемы глобальных вложений в ИИ существенно выросли. Только за первую половину 2024-го, по подсчетам аналитиков, в технологию было инвестировано более $22 млрд, и объемы продолжают расти. Сместился и фокус – теперь фонды и компании сосредоточились на больших языковых и базовых (сложно переводимое слово foundational) моделях. Это генеративный ИИ, который должен стать новым прорывом. Правда, неизвестно когда.

«Сегодня мировой объем инвестиций в технологии ИИ кратно превышает совокупную выручку игроков этого рынка, – объясняет «Профилю» Кирилл Варламов. – При этом очевидно, что инвесторы ожидают дохода на вложенные деньги. Насколько рационален их оптимизм, покажут только темпы, с которыми рынок будет преодолевать этот дисбаланс». В области ИИ инвестиционная активность связана прежде всего с массированными исследованиями, уточняет эксперт: если не провести их, располагая большими деньгами, в ближайшее десятилетие, придется проводить малыми средствами на горизонте столетия.

Ждать ли ИИ-пузыря

На фоне глобального интереса к ИИ-технологиям возникает закономерный вопрос: не повторится ли история с «пузырем доткомов» конца 1990-х – начала 2000-х, когда корпорации активно вкладывались в интернет-проекты и многие потерпели крах из-за перенасыщения рынка? Александр Фетисов полагает, что на зарубежном рынке новый пузырь вполне возможен, принимая во внимание часто необоснованные оценки стоимости компаний, занимающихся новыми технологиями.

«Однако на фундаментальном уровне в России ИИ еще долго будет актуален как один из способов решения проблемы дефицита трудовых ресурсов, – прогнозирует эксперт. – На российском рынке в целом присутствует некоторый скепсис в отношении технологий искусственного интеллекта и нет сильно переоцененных компаний, связанных с ИИ. Поэтому, на мой взгляд, у нас пузыря не ожидается».

Аналитики J.P.Morgan Outlook также обеспокоены перспективой глобального кризиса в ИИ-инвестировании. Они прогнозируют, что вложения в этот сегмент будут увеличиваться благодаря трем ключевым факторам: рост качества больших языковых моделей, снижение их стоимости, а также расширение функциональности за счет появления моделей, которые могут оперировать причинно-следственными связями. В середине сентября 2024-го компания OpenAI представила именно такую модель – о1, способную, пусть и в ограниченном объеме, имитировать человеческое мышление.

Согласно отчету, с точки зрения статистики угрозы пузыря по этому направлению пока нет: компании обладают достаточным запасом средств для роста вложений, в том числе в ИИ-проекты. Если в 2000-х на инвестиции в проекты искусственного интеллекта уходило около 10% годовых расходов компаний, то с 2020-го показатель колеблется в районе всего 2–4%. Это заметно меньше даже 2015 года, когда организации активно вкладывались в новую энергетику и общий процент инвестиций составил примерно 9%.

На здоровье Земли и человека

Между тем компании по всему миру продолжают инвестировать и в климатические технологии. По данным агрегатора Statista, в 2021–2022 годах в это направление ежеквартально поступало от $8 до более чем $14 млрд, затем показатель несколько снизился (за исключением III квартала прошлого года, когда он составил $13 млрд). В 2024-м рост продолжается: 27 сделок на $7,1 млрд к сентябрю, подсчитал Venture Capital Journal,
что уже больше 26 сделок на $5,2 млрд за весь 2023 год.

Неоднородность инвестиций в этом сегменте объясняется объемом сделок – они преимущественно крупные, поскольку небольшие вложения не смогут обеспечить сколь-либо значимое развитие энергетических проектов. Например, в начале года компания в области возобновляемой энергии Generate Capital привлекла $1,5 млрд для финансирования проектов устойчивой инфраструктуры. А инвестфонд Wavemaker Impact и вовсе планирует профинансировать сотню стартапов, занимающихся устойчивым развитием. Это должно обеспечить снижение углеродного следа на 10% за десять лет и $100 млн дохода.

Еще один сегмент, о котором говорят аналитики, – медицинские технологии. Pitchbook отмечает, что во II квартале 2024-го объемы инвестиций в MedTech выросли на 3% год к году, до $3,3 млрд. По итогу этого года прогнозируется рост объемов на 20%, хотя важно отметить, что 2023-й в целом продемонстрировал самые низкие показатели за последнее время.

«В мире разворачиваются новые демографические тренды: человечество стареет, доля людей старше 65 лет составляет рекордные цифры, – объясняет интерес инвесторов к направлению MedTech Кирилл Варламов. – Поэтому сервисы для возрастного населения – привлекательная ниша, которая будет развиваться долгосрочно. Закономерно, что технологии заботы о здоровье возглавили топ-10 инвестиционных ниш и в России, и в мире».

Количество растет, суммы падают

Единых мировых тенденций ИТ-инвестирования нет, резюмирует Александр Фетисов: «США, ЕС, Азия, MENA (Ближний Восток и Северная Африка) – сильно отличающиеся рынки. У России есть своя специфика, которая очень сильно влияет на происходящее. Суверенизация технологий, суверенный ИИ, импортозамещение – в числе главных трендов, которые максимально интересны в России».

Наша страна переживает серьезное санкционное давление, которое повлияло на венчурный рынок. Агентство инноваций Москвы недавно оценило динамику 2022–2023 годов в России и выяснило, что, несмотря на рост количества сделок (из которых к ИТ относилось свыше половины), существенно сократились их объемы. Это значит, что инвесторы – зачастую бизнес-ангелы – стали вкладывать меньшие суммы в большее число стартапов. При этом ряд сделок вообще не попали в статистику, поскольку были непубличными, что говорит также о снижении прозрачности российского рынка инвестирования.

«Глубина российского венчурного рынка резко сократилась за последние два года, – подтверждает Кирилл Варламов. – Если раньше стартапы могли поднимать три–пять раундов до выхода на рентабельность, то сейчас – максимум один–два. И найти эти деньги крайне затруднительно: никто не хочет инвестировать в незарабатывающие бизнесы. Отсюда десятикратное падение объемов инвестирования и количества сделок на ранних стадиях».

Делать какие-либо прогнозы в таких условиях достаточно трудно, причем не только для России, которая во многом фактически с нуля выстраивает суверенный ИТ-сектор, но и в мировом масштабе. Мало того что разные технологии получают неравномерное инвестирование (а зачастую информация о них вообще закрыта: например, о китайских инвестициях мы знаем крайне мало), так еще и глобальная экономическая ситуация в целом не очень ровная. А это значит, что рынок продолжит сильно колебаться и в 2025-м, и, вероятно, в последующие годы.