Архивная публикация 2003 года: "Идет охота на маржу"

На финансовом рынке сложилась парадоксальная ситуация: денег много, а вот всерьез заработать на них у банков не получается.Сколько стоят деньги?

В первой половине нынешнего года окончательно сформировалась тенденция, свидетельствующая о снижении рентабельности российской банковской системы. Этот бизнес сегодня переживает не лучшие времена.

При этом нельзя сказать, что банки испытывают недостаток в финансах: напротив, на 1 июня 2003 года совокупный объем привлеченных средств а банках составил 3,430 трлн. рублей (на 28% больше, чем за аналогичный период прошлого года). Несмотря на кажущийся существенный рост обязательств, "длинная" часть этих средств растет очень медленно. Отсюда и проблема -- куда вложить эти "короткие" деньги, чтобы обеспечить хороший уровень прибыли?

Статистика показывает, что в абсолютном выражении банковская прибыль растет. Так, за первые пять месяцев 2003 года российские банки заработали 59,9 млрд. рублей (что на 19% больше, чем за то же время в прошлом году). Правда, большой эта цифра выглядит лишь в том случае, если ее не сравнивать с темпами роста активов -- они увеличились за то же время аж на 41%. Такая большая разница свидетельствует о том, что с привлеченными средствами банки работают плохо: показатель рентабельности активов, еще год назад составлявший 1,8%, сейчас упал до 1,4%.

Прежде банки зарабатывали приличную прибыль в основном за счет высокой маржи -- разницы в стоимости привлеченных и размещенных средств. Так, например, еще год назад маржа по рублевым средствам достигала 10%, по валютным -- 5%.

С начала же года маржа снизилась в полтора раза. То есть сейчас банки привлекают валютные средства, прежде всего депозиты, под 8--12% годовых, рублевые -- под 12--17% годовых. А вот размещают валюту (обычно в виде кредитов) всего под 12--15%, а рубли -- под 20--22%.

Причин падения процентных ставок несколько. Первая из них состоит в том, что фактически исчерпан рынок кредитования, несмотря на то, что на эти операции приходится около 48% от общего объема активов. Ранее кредитование являлось самым высокодоходным бизнесом для банков. Сейчас же это направление не приносит банкам сверхприбылей. Проблема даже не в том, что нет спроса на займы. На рынке просто не осталось качественных заемщиков с приличной кредитной историей. Крупные и средние надежные компании давно научились брать займы, выторговывая для себя низкие проценты. Высокая же ставка по кредитам мелким заемщикам, которая включает в себя плату за риск, не является источником высокой рентабельности -- хотя бы в силу неразвитости этого рынка.

При этом кредитование на сегодня не носит долгосрочного характера. А это как раз и необходимо корпоративным заемщикам. Отсутствие долгосрочной ресурсной базы приводит к тому, что банки иногда кредитуют за счет собственного капитала, который является бессрочным ресурсом и который при необходимости можно "дорисовать".

Наряду с сокращением маржи к снижению рентабельности ведет еще и рост общей стоимости привлечения средств. Крупные клиенты, работа с которыми особо доходна, уже поделены. Приходится обращать внимание на клиентов мелких, а это требует значительных вложений в развитие инфраструктуры -- розница, как известно, всегда дороже опта.

Впрочем, тут стоит добавить ложку меда: снижение прибыли может подвигнуть банки к сокращению операционных издержек и продаже непрофильного бизнеса и активов. Ведь многие банкиры помимо основного бизнеса имеют свой маленький свечной заводик и содержат его за счет банка.

Долговая яма

Для многих крупных заемщиков гораздо интереснее на сегодня выпускать долгосрочные долговые обязательства в виде корпоративных облигаций. И здесь банки выступают не только финансовыми консультантами, но и организаторами выпуска. Однако сегодня стало очевидным, что и этот сегмент рынка перенасыщен. Это прослеживается и в падении доходности по корпоративным облигациям, и в снижении комиссионных по обслуживанию выпуска для андеррайтеров.

Комиссионные на размещение бумаг клиентов постоянно снижаются: банки, занимающиеся этим бизнесом, могут рассчитывать в лучшем случае на 1% от объема эмиссии. При этом, по данным ИК "Тройка Диалог", во втором квартале нынешнего года всего лишь 12 компаний выпустили бумаги на сумму, превышающую 1 млрд. рублей.

Государственные бумаги прочно оккупированы Сбербанком, который согласен на довольно низкую доходность -- всего 8% годовых, что намного ниже уровня инфляции (к концу года она, как ожидается, составит 12%). Коммерческие же банки не могут позволить себе таких нерентабельных вложений, однако идут на такие "жертвы" (размер вложений в госбумаги на 1 июля составил 538,2 млрд. рублей, или 13% от всего объема операций с активами). Впрочем, жертвами это можно назвать лишь условно, поскольку названные бумаги интересны с точки зрения операций РЕПО и других залоговых действий.

Что касается рублевых корпоративных облигаций, то ставки по ним также невелики -- всего 8,5--10% годовых. К тому же облигационный бум, пришедшийся на первую половину прошлого года, во втором квартале года нынешнего стал явно спадать.

Бумаги самих банков особой популярностью у коллег не пользуются. Причины все те же -- низкая доходность (всего 12--14% годовых) и отсутствие доверия к собратьям по цеху. На 1 июля 2003 года вложения в облигации российских банков составляли всего 132,7 млрд. рублей, или 3,2% активных операций.

Получается, что сейчас на рынке явно не хватает крупных и надежных заемщиков, вложения в бумаги которых банки могли бы посчитать целесообразными. К тому же многие отечественные и западные аналитики с завидным постоянством прогнозируют России дефолт по корпоративным обязательствам в конце нынешнего года.

Длина имеет значение

Как мы уже отмечали выше, короткие деньги составляют большую часть банковских обязательств. Огромная краткосрочная база денежных средств аккумулируется преимущественно на межбанковском рынке. Однако, несмотря на довольно значительные операции на рынке МБК, из-за большого объема ресурсов на межбанковских кредитах банкам также не удается особо заработать. Рынок буквально завален дешевыми рублями. Однодневные ставки на МБК составляют 0,5--0,75% годовых.

А вот "длинных" денег по-прежнему нет. На 1 июня 2003 года банки выдали межбанковских кредитов в валюте всего на $3,9 млрд., в рублях -- на 164,8 млрд. рублей. Привлекли -- $4,9 млрд. и 84,6 млрд. рублей.

Чтобы хоть как-то заработать на "коротких" деньгах, некоторые банки вкладывают часть средств в спекулятивные операции на фондовом рынке, который, как известно, особой стабильностью никогда не отличался.

В связи со всем вышесказанным возникает вполне логичный вопрос: как жить дальше? Иными словами: какие другие финансовые инструменты могут принести банкам больший доход?

Один из вариантов -- развитие финансовых инструментов на периферии, где банковская инфраструктура традиционно слабо представлена. Региональные предприятия, в отличие от московских, не избалованы банковскими кредитами.

Соответственно, они могут привлекать срочные ресурсы, которых им недостает, по более высоким, чем в Москве, ставкам. Другое дело, что для работы в регионах нужна дееспособная филиальная сеть, а это, как мы уже говорили выше, стоит денег, и немалых. Поэтому позволить себе деятельность на периферии могут только крупные банки.

Впрочем, сами банкиры в падении рентабельности своего бизнеса никакой трагедии не видят, полагая, что низкий доход означает стабильность.

Банки, выдавшие больше всего кредитов корпоративным клиентам (на 1 июня 2003 года)

Банки, выдавшие больше всего кредитов физическим лицам (на 1 июня 2003 года)

Банки, привлекшие больше всего средств корпоративных клиентов (на 1 июня 2003 года)

Банки, привлекшие больше всего депозитов частных лиц (на 1 июня 2003 года)

НАТАЛЬЯ РОМАНОВА