Архивная публикация 2011 года: "Тяжелый американский труд"
Самые ожидаемые статистические данные начала июня - отчет по занятости в США за май. Самые ожидаемые статистические данные начала июня - отчет по занятости в США за май. В целом данные в течение этого месяца выходили довольно посредственные. Непогода (в мае в США бесчинствовали ураганы и наводнения) наряду с "японским негативом", связанным с недопоставками комплектующих на американские заводы, уже в начале мая заставили пересмотреть статистические прогнозы на данный период. Но этим дело не закончилось. Несмотря на то, что проблемы закладывались в дальнейшие прогнозные оценки, выходящая статистика выглядела настораживающей даже для пессимистических ожиданий.
Ключевые показатели 3 июня по рынку труда в США оказались гораздо ниже прогнозов. Число занятых в экономике США (без учета сельскохозяйственного сектора) в мае увеличилось на 54 тыс., тогда как консенсус по рынку находился на уровне 150 тыс. новых рабочих мест. Безработица составила 9,1% при прогнозе 8,9%. Отметим, что здоровым ростом экономики считается ситуация, когда в месяц создается 200 и более тыс. новых рабочих мест (так и было в марте-апреле нынешнего года). Пока рано делать фундаментальные выводы, но масштабы торможения превзошли все ожидания. 
Весьма интересно было наблюдать за реакцией рынка на провальные цифры. Динамику доллара можно было рассматривать как индикатор терпимости к рискам. Если провальная статистика привела бы к глобальному бегству от рисков, то доллар начал бы расти. Однако мы наблюдали падение американской валюты. Во-первых, после майской статистики аппетиты к рискам сильно не изменились, несмотря на коррекцию отдельных площадок. Во-вторых, на заседании 22 июня рынок ждет от ФРС довольно мягких заявлений. 
Практически все развивающиеся страны повышают ключевые ставки. Кто-то борется с инфляцией, кто-то остужает рост экономики, но в целом ужесточение монетарной политики идет полным ходом. Европейский Центробанк (ЕЦБ) также начал цикл повышения ставок в апреле и, вероятно, продолжит его в июле (оборот strong vigilance в докладе ЕЦБ каждый раз предрекает повышение ставки на 25 б.п.).
Статистика еврозоны выглядела намного лучше данных США - рост ВВП был подтвержден на уровне 0,8%, что дает ЕЦБ пространство для маневра. ФРС, впрочем, пока стоит в стороне от тенденции повышения ставок, что и приводит к слабости доллара. Американская валюта последние недели торгуется крайне плохо, просев от 1,4 к 1,46 против евро, и процесс в моменте может продолжиться. Американские фондовые площадки скорректировались в начале мая на 5%, что пока не критично.
Цены на сырье еще держатся на достаточно высоких отметках, что, в частности, указывает на продолжение сохранения аппетитов к рискам. Нефть торговалась в начале июня чуть слабее других сырьевых товаров на фоне ожидания повышения квот добычи ОПЕК. Рубль против бивалютной корзины пока нашел равновесную точку на 33,5, вблизи которой он, видимо, и будет находиться ближайшие недели. Центральный банк РФ минимально вмешивается в ход торгов на валютном рынке, регулятор сейчас перешел от таргетирования курса рубля к таргетированию инфляции. 
Статистика по России была в рамках ожиданий. Инфляция в мае составила 0,5%. Впрочем, топливный кризис в отдельных регионах, прогнозы относительно достаточно засушливого лета и возобновление экспорта зерна несут в себе потенциальные ценовые риски. В итоге ЦБ РФ, вероятно, оставит ключевые ставки без изменения на ближайших заседаниях в июне-июле, поскольку регулятору приходится балансировать между таргетированием инфляции и сохранением экономического роста.
Из положительных сдвигов можно отметить тот факт, что во втором квартале текущего года в России наметился тренд к росту инвестиций в основной капитал. Среди негативных факторов назовем продолжающуюся стагнацию роста реальных заработных плат, что на фоне роста розничных продаж смотрится весьма неоднозначно. Рост кредитования не в полной мере описывает расширение этого спреда, и, похоже, на фоне налоговых нововведений можно наблюдать уход заработков в тень после смены налогового режима для предприятий. Также продолжается отток капитала из страны, и практически с уверенностью можно говорить, что в июне, и уж точно во втором квартале 2011 года, положительного сальдо мы не получим. С рынка уходят не западные деньги, а деньги резидентов, да и экспортная выручка пока не спешит вернуться на родину. Предвыборный фактор пока негативно сказывается на динамике капитала. Но это временное явление, и к концу года отток может прекратиться или по крайней мере сбавить обороты.
Самые ожидаемые статистические данные начала июня - отчет по занятости в США за май. Самые ожидаемые статистические данные начала июня - отчет по занятости в США за май. В целом данные в течение этого месяца выходили довольно посредственные. Непогода (в мае в США бесчинствовали ураганы и наводнения) наряду с "японским негативом", связанным с недопоставками комплектующих на американские заводы, уже в начале мая заставили пересмотреть статистические прогнозы на данный период. Но этим дело не закончилось. Несмотря на то, что проблемы закладывались в дальнейшие прогнозные оценки, выходящая статистика выглядела настораживающей даже для пессимистических ожиданий.
Ключевые показатели 3 июня по рынку труда в США оказались гораздо ниже прогнозов. Число занятых в экономике США (без учета сельскохозяйственного сектора) в мае увеличилось на 54 тыс., тогда как консенсус по рынку находился на уровне 150 тыс. новых рабочих мест. Безработица составила 9,1% при прогнозе 8,9%. Отметим, что здоровым ростом экономики считается ситуация, когда в месяц создается 200 и более тыс. новых рабочих мест (так и было в марте-апреле нынешнего года). Пока рано делать фундаментальные выводы, но масштабы торможения превзошли все ожидания.
Весьма интересно было наблюдать за реакцией рынка на провальные цифры. Динамику доллара можно было рассматривать как индикатор терпимости к рискам. Если провальная статистика привела бы к глобальному бегству от рисков, то доллар начал бы расти. Однако мы наблюдали падение американской валюты. Во-первых, после майской статистики аппетиты к рискам сильно не изменились, несмотря на коррекцию отдельных площадок. Во-вторых, на заседании 22 июня рынок ждет от ФРС довольно мягких заявлений.
Практически все развивающиеся страны повышают ключевые ставки. Кто-то борется с инфляцией, кто-то остужает рост экономики, но в целом ужесточение монетарной политики идет полным ходом. Европейский Центробанк (ЕЦБ) также начал цикл повышения ставок в апреле и, вероятно, продолжит его в июле (оборот strong vigilance в докладе ЕЦБ каждый раз предрекает повышение ставки на 25 б.п.).
Статистика еврозоны выглядела намного лучше данных США - рост ВВП был подтвержден на уровне 0,8%, что дает ЕЦБ пространство для маневра. ФРС, впрочем, пока стоит в стороне от тенденции повышения ставок, что и приводит к слабости доллара. Американская валюта последние недели торгуется крайне плохо, просев от 1,4 к 1,46 против евро, и процесс в моменте может продолжиться. Американские фондовые площадки скорректировались в начале мая на 5%, что пока не критично.
Цены на сырье еще держатся на достаточно высоких отметках, что, в частности, указывает на продолжение сохранения аппетитов к рискам. Нефть торговалась в начале июня чуть слабее других сырьевых товаров на фоне ожидания повышения квот добычи ОПЕК. Рубль против бивалютной корзины пока нашел равновесную точку на 33,5, вблизи которой он, видимо, и будет находиться ближайшие недели. Центральный банк РФ минимально вмешивается в ход торгов на валютном рынке, регулятор сейчас перешел от таргетирования курса рубля к таргетированию инфляции.
Статистика по России была в рамках ожиданий. Инфляция в мае составила 0,5%. Впрочем, топливный кризис в отдельных регионах, прогнозы относительно достаточно засушливого лета и возобновление экспорта зерна несут в себе потенциальные ценовые риски. В итоге ЦБ РФ, вероятно, оставит ключевые ставки без изменения на ближайших заседаниях в июне-июле, поскольку регулятору приходится балансировать между таргетированием инфляции и сохранением экономического роста.
Из положительных сдвигов можно отметить тот факт, что во втором квартале текущего года в России наметился тренд к росту инвестиций в основной капитал. Среди негативных факторов назовем продолжающуюся стагнацию роста реальных заработных плат, что на фоне роста розничных продаж смотрится весьма неоднозначно. Рост кредитования не в полной мере описывает расширение этого спреда, и, похоже, на фоне налоговых нововведений можно наблюдать уход заработков в тень после смены налогового режима для предприятий. Также продолжается отток капитала из страны, и практически с уверенностью можно говорить, что в июне, и уж точно во втором квартале 2011 года, положительного сальдо мы не получим. С рынка уходят не западные деньги, а деньги резидентов, да и экспортная выручка пока не спешит вернуться на родину. Предвыборный фактор пока негативно сказывается на динамике капитала. Но это временное явление, и к концу года отток может прекратиться или по крайней мере сбавить обороты.
| МАКРОСТАТИСТИКА Ожидается публикация следующих данных: 14 июня - данные по инфляции производственных цен. 15 июня- данные по инфляции потребительских цен. 15 июня - статистика по промпроизводству. 16 июня - статистика по жилищным стартам. 17 июня - данные по потребительскому доверию. |
Подписывайтесь на PROFILE.RU в Яндекс.Новости или в Яндекс.Дзен. Все важные новости — в telegram-канале «PROFILE-NEWS».
