• Кому мешает сильный рубль
• Чтобы стройки не остановились
• Ставка может еще снизиться, а после – снова взлететь

Кому мешает сильный рубль

Решение поднять ставку с 9,5% до исторического максимума 20% было принято в конце февраля после введения Западом первых пакетов жестких антироссийских санкций – ограничения против крупнейших банков РФ, блокировки золотовалютных резервов за рубежом и других мер. Поднимая ставку, ЦБ стремился стабилизировать курс рубля и сбить инфляционные ожидания в обществе. Свой нынешний демарш регулятор объяснил тем, что основные цели достигнуты: риски для финансовой системы «перестали нарастать», а недельные данные по инфляции «указывают на существенное замедление текущих темпов роста цен».

Банк России снизил ключевую ставку до 17% годовых

«Задача подъема ставки была как можно скорее стабилизировать ситуацию, – заявил "Профилю" главный аналитик финансового супермаркета "Банки.ру" Богдан Зварич. – Текущие действия регулятора говорят о том, что задачи данного шага решены, ситуация улучшается, и это позволяет ЦБ РФ перейти к смягчению денежно-кредитной политики».

В результате действий ЦБ курс рубля укрепился до 71 руб. за $1, таким мы видели его четыре месяца назад. Но слишком сильный рубль невыгоден и отечественным экспортерам, и государственному бюджету. В бюджет на 2022 год заложена средняя цена нефти Urals 3200 руб. за баррель, с учетом целевой цены доллара это около $42 за баррель. Мировые цены на нефть растут, но наша Urals торгуется с рекордными скидками, поэтому при курсе доллара 71 руб. мы приближаемся к консервативному показателю цены, который заложен в бюджет. Но если слегка ослабить рубль, то доходы от экспорта сырья сразу вырастут. Учитывая, что бюджетное правило сейчас не работает, рублевые активы нерезидентов заморожены, а инфляция действительно чуть замедлилась, есть все основания понизить ставку и слегка ослабить нашу валюту. Собственно, курс доллара уже вернулся к 80 руб. за $1, что наиболее комфортно для бюджета и экспортеров.

Чтобы стройки не остановились

Кроме того, повышая ставку до 20%, российские финансовые власти еще не планировали вводить валютный контроль. Однако с начала марта было принято значительное число ограничительных мер, снижающих возможности финансовых спекулянтов влиять на курс нашей валюты, и это в некотором роде развязало руки ЦБ, дало возможность снижать ставку, не сильно переживая за курс рубля.

Банки после снижения ключевой ставки пересмотрят условия по ипотеке, кредитам и вкладам

«Просто потому, что финансовые рынки закрыты, инвесторам совершенно неважно, какая ставка – они все равно не могут закрыть позиции и вывести деньги, – пояснила главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. – Поэтому чувствительность курса к ставке стала существенно меньше. Я думаю, это отчасти и стало причиной понижения ставки».

Разумеется, снижение ключевой ставки очень нужно для поддержания реального сектора, ведь наша экономика уже начинает ощущать шоки, связанные с ограничениями и перебоями в логистике. По мнению Орловой, нынешний демарш Центробанка во многом предпринят в интересах строительного сектора и рынка недвижимости, «который при нынешних ставках на ипотеку существенно сократился».

Ставка может еще снизиться, а после – снова взлететь

В то же время эксперты признают, что для экономики нынешние 17% – это все равно много. Другой вопрос, что Центробанк вынужден постоянно искать баланс между интересами реального сектора и стремлением не выпустить из-под контроля инфляцию. «Когда инфляция по итогам марта 17%, то снизить ставку ниже инфляции – это значит дать четкий сигнал вкладчикам, что их деньги в реальном выражении будут таять, – пояснила Наталия Орлова. – ЦБ не может следовать только интересам заемщиков, он должен стремиться к балансу на финансовом рынке. Снижение с 20 до 17% – это достаточно сильное снижение».

Вместе с тем весьма вероятно, что в ближайшие месяцы или даже недели мы увидим новые шаги по снижению ключевой ставки. «При сохранении тенденции по замедлению темпов роста инфляции на заседании 29 апреля регулятор может снизить ставку еще на 100 базисных пунктов, до 16%», – заявил Богдан Зварич. А Наталья Орлова полагает, что в ближайшие месяцы мы можем увидеть снижение и до 15%.

К сожалению, это не значит, что в дальнейшем не последует отскок вверх. Наталия Орлова, например, опасается, что во втором полугодии 2022-го нас могут ожидать инфляционные шоки, связанные с резким подорожанием продовольствия. Это может произойти даже при сохранении стабильного курса рубля. Продовольствие в мире дорожает, некоторые эксперты даже говорят о риске голода. Ясно, что глобальные колебания цен отразятся на российском рынке даже при условии, что по ряду товаров мы полностью или почти полностью закрываем свои потребности. Плюс неизвестно пока, оправдаются или нет опасения, связанные с прогнозами на урожай 2022 года. Если урожай будет плохим, резкого взлета цен не избежать, и тогда регулятору придется снова «накручивать» ставку, чтобы как-то замедлить инфляцию.