10 декабря 2023
USD 91.64 -0.93 EUR 98.84 -0.97

erid: LjN8KcLdT

Реклама
  1. Главная страница
  2. Статья
  3. Весь мир ругает доллары, но не может от них отказаться
валюта доллар Экономика

Весь мир ругает доллары, но не может от них отказаться

Над долларом США вновь сгущаются тучи. В начале мая директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева посетовала, что государства отказываются использовать его в качестве резервной валюты. Эксперты подтверждают: долгосрочный тренд на снижение доли доллара в международных резервах действительно есть, но полноценной альтернативы «американцу» на посту главной мировой валюты по-прежнему не наблюдается. А попытки стран переводить торговлю в национальные валюты оказываются не слишком успешными.

Женщина-продавец на фоне плаката с изображением доллара США

©Amr Nabil/AP Photo/TASS

Содержание:

Не спешите его хоронить

По словам Кристалины Георгиевой, доля доллара в международных резервах снизилась с примерно 70% до менее 60%. Причины для недоверия к американской валюте действительно есть – от чисто экономических до политических. Еще год назад германский экономист, профессор Технического университета Дортмунда Хенрик Мюллер в колонке для журнала Spiegel высказывал мнение, что высокая инфляция в США, антироссийские санкции и нестабильность на мировых рынках могут привести к тому, что доллар перестанет быть мировой валютой номер один.

Кто подставил доллар: западные санкции помогают юаню стать новой мировой валютой

Сегодня многие страны недовольны политикой дешевых денег, которую США и ЕС проводили в течение десяти с лишним лет. Низкие процентные ставки обеспечивали бизнес дешевыми кредитами и стимулировали потребление, ускоряя экономический рост. Но эти же дешевые деньги способствовали раскрутке инфляции, которая поразила Америку и Европу. Теперь Федеральная резервная система США и Европейский центробанк вынуждены поднимать процентные ставки до максимальных значений с 2007–2008 годов.

К этому добавляется политический фактор: по словам финансового аналитика, кандидата экономических наук Марка Гойхмана, многие страны стремятся сократить долю американских активов в своих резервах, опасаясь санкций и ограничений в случае конфликта с Вашингтоном. У всех перед глазами пример России, чьи резервы оказались заморожены после начала военной спецоперации на Украине.

То есть претензии в адрес доллара вполне справедливы: резервная валюта должна помогать в преодолении экономических потрясений, а не провоцировать их. Поэтому снижение доли доллара в резервах – это существенный и долгосрочный тренд, пояснил «Профилю» Марк Гойхман. Этот тренд не радует МВФ, однако для самого доллара серьезной опасности пока не представляет.

Поскользнувшийся рубль: как глубоко упадет российская валюта в 2023 году

Позиции американской валюты по-прежнему очень сильны: помимо 60% резервов на нее приходится 42% мировых банковских транзакций и 40% мировой торговли. Для сравнения: евро, ближайший конкурент доллара, занимает лишь 21% в мировых резервах, 36% в банковских транзакциях и 16% в торговле. Да и упомянутое главой МВФ снижение (с 74% до 60%) произошло не одномоментно, а растянулось более чем на двадцать лет. Такими темпами доля доллара может ужиматься десятилетиями, прежде чем это приведет к фатальным для него последствиям.

Для большинства экономик в обозримой перспективе выгодно сохранение доллара США в качестве главной мировой валюты. Это связано в том числе с его ролью в международных транзакциях и возможностью обеспечить необходимый импорт в форс-мажорных условиях. Какая еще валюта позволит покупать товары по всему миру и делать это вопреки ограничениям и санкциям?


Как валюты становятся резервными

Чтобы валюта могла претендовать на статус резервной, она должна удовлетворять нескольким требованиям: эмитироваться в огромных объемах, чтобы приобретали, накапливали и использовали все желающие, от государств до частных лиц; быть стабильной и не обрушиваться во время кризисов. Необходимо также отсутствие валютных и торговых ограничений страной–эмитентом резервной валюты, чтобы она свободно ходила по всему миру.

"Банк Англии и Королевская биржа", 1910 год

Банк Англии и Королевская биржа, 1910 год

The Print Collector/Vostock Photo

Становление новой основной резервной валюты не происходит в одночасье и даже за несколько лет. Было бы заблуждением думать, будто главы западных стран собрались в 1944 году в Бреттон-Вудсе и решили сделать доллар главной валютой.

Переход от британского фунта стерлингов к доллару США как к новой резервной валюте и главной внешнеторговой единице начался в 1914 году (с началом Первой мировой) и завершился лишь в начале 1960-х, с окончательным распадом британской колониальной империи. Возможно, мы действительно наблюдаем сегодня закат доллара и становление юаня, но процесс этот завершится очень и очень нескоро.


Если не доллар, то юань?

Интересный парадокс: ни одна из стран, чья валюта потенциально могла бы конкурировать с долларом, в действительности не заинтересована в снижении роли «американца» в мировой торговле. Это относится и к Китаю, и к государствам Латинской Америки, и к нефтеносным монархиям Ближнего Востока. Дело в том, что их экономики ориентированы на экспорт, поэтому ослабление доллара и усиление собственных валют будет означать падение доходов от внешней торговли. Неслучайно Китай много лет всеми силами старался не допускать усиления юаня, а в 2019-м на фоне экономического противостояния с США опустил курс национальной валюты почти до исторического минимума.

"Секретное оружие" Кремля: как российской экономике удалось выжить под жесточайшими санкциями

Юань, кстати, часто называют возможной альтернативой доллару и евро. С 2016 года он включен в корзину для формирования СДР (SDR, Специальные права заимствования) – платежного средства, эмитируемого Международным валютным фондом. Более того, сам МВФ уже включил юань в список резервных валют наряду с долларом, евро, фунтом стерлингов, иеной, швейцарским франком, канадским и австралийским долларами. Между тем юань все еще не является свободно конвертируемым, и в КНР власти сохраняют контроль за движением капитала. «Один и тот же юань в Китае и за его пределами – это существенно разные валюты, – отмечает советник по макроэкономике гендиректора «Открытие Инвестиции» Сергей Хестанов. – Вы так просто не осуществите трансграничные перемещения капиталов в юанях».

Другое ограничение связано с возможностью эмиссии: резервная валюта должна печататься в огромных количествах, чтобы ее могли приобрести все желающие без ограничений. С юанем такого не происходит. Представим, что роль юаня в мировой торговле резко возросла. Где другие страны возьмут столько китайской валюты, чтобы расплачиваться с Поднебесной и торговать друг с другом? Приобретут юани в обмен на товары? Не выйдет: у Китая огромный внешнеторговый профицит, в марте 2023-го он составил $88,2 млрд. Пекин хочет продавать свои товары, а не покупать, скажем, индийские или турецкие.

Допустим, Народный банк Китая увеличит эмиссию. Но напечатанные юани нужно будет продать за рубеж, а чем контрагенты расплатятся за них – своими национальными валютами? Зачем Пекину индийские рупии и турецкие лиры, за которые он может купить только индийские и турецкие товары? Получаем заколдованный круг. У Соединенных Штатов все наоборот: они больше покупают, чем продают, поэтому мировая экономика постоянно получает новые долларовые инъекции.

На угольном терминале порта Ляньюньган, восточнокитайская провинция Цзянсу.

Страны, чья валюта могла бы потенциально конкурировать с долларом, не хотят снижать его роль в мировой торговле

Wang Chun/Costfoto/DPA/Vostock Photo

Как Россия на рупии споткнулась

С другими валютами дела обстоят еще хуже, чем с юанем. Как иллюстрация: недавно Reuters сообщило о том, что Москва и Дели приостановили работу по переводу двусторонней торговли в индийские рупии. В качестве возможной причины источники агентства назвали несимметричность товарооборота между нашими государствами и неконвертируемость рупии.

В торговле с Китаем России удалось достичь баланса между экспортом и импортом, но подобное, по словам Марка Гойхмана, является редким исключением. В апреле 2023 года экспорт из России в Китай составил $9,6 млрд, примерно столько же – импорт в Россию из КНР. Такие данные приводило агентство Bloomberg со ссылкой на данные Главного таможенного управления Китайской Народной Республики.

Есть куда падать: каким станет 2023 год для российской экономики

В торговле же с Индией наблюдается сильный дисбаланс. В прошлом году профицит РФ составил около $32 млрд. В первом квартале 2023-го наш экспорт в Индию достиг $14,9 млрд, тогда как импорт недотянул и до $1 млрд – разница в 15 раз. Если верить источникам Reuters, из-за несбалансированной торговли у Москвы скопилось более 40 млрд рупий, которые абсолютно некуда деть.

«Если китайский юань еще можно использовать для покупки товаров в третьих странах (он имеет хождение практически во всей Юго-Восточной Азии), то что делать с рупиями за пределами Индии, вообще непонятно», – поясняет Сергей Хестанов. И в самой Индии нам тоже нечего приобрести на 40 млрд рупий.

Легко и просто можно торговать в нацвалютах лишь при условии, что товарооборот контрагентов симметричен: экспорт в денежном выражении примерно равен объему импорта. Такая торговля по сути своей очень близка к бартеру: товар за товар, сколько отдал, столько и взял. Нечто подобное, к слову, практиковалось во времена СССР в Совете экономической взаимопомощи (СЭВ), который объединял экономики социалистических государств. Советский Союз поставлял своим сателлитам энергоресурсы и иное сырье, а к нам из Чехии шли трамваи, из Венгрии – автобусы, а из Болгарии – помидоры и лечо. Правда, такой товарообмен имел, скорее, вынужденный характер.


Как работает золотой стандарт

Золотой стандарт – это денежная система, где в качестве расчетной единицы используется определенное количество золота, устанавливается фиксированный курс валют к золоту, а все денежные единицы по первому требованию обмениваются на драгметалл.

слитки золота
©Shutterstock/FOTODOM

Впервые золотой стандарт ввела Великобритания на рубеже XVIII–XIX веков. С 1821 по 1914 год британский фунт стерлингов свободно и без ограничений конвертировался в золото. Во многом благодаря этому британская валюта получила статус первой мировой резервной, а в самой Британии на протяжении ста лет (с 1815 по 1914 год) была практически нулевая инфляция. В последней четверти XIX века золотой стандарт утвердился в Германии, Франции, США, России, Японии.

Биржевой крах 1929 года в США дал старт Великой депрессии и похоронил идею золотого стандарта. Ведущие экономики столкнулись с дефицитом денег, который они не могли восполнить: привязка нацвалют к золоту не позволяла эмитировать деньги в нужных объемах. В результате в 1931 году Британия отменила золотой стандарт и ввела плавающий курс фунта стерлингов, в 1933-м примеру Туманного Альбиона последовали и США. В «золотом блоке» остались Франция, Италия, Швейцария, Голландия, Бельгия и Люксембург – эти страны пытались сохранить конвертацию своих валют в золото в ценах, зафиксированных в 1920-х годах. Однако к осени 1936-го «золотой блок» полностью распался.


Можно ли вернуть золотой стандарт

Хорошо, а если попробовать использовать в качестве универсального средства платежа золото? Теоретически можно. До 80-х годов ХХ века золото эпизодически использовалось в международных расчетах, в частности, Советский Союз частично расплачивался золотом за пшеницу, которую закупал в США и Канаде. Но транзакции золотом будут медленными – потребуется перемещать тонны металла по всей планете. Транспортировка золота сама по себе довольно сложна и затратна: нужны специальные поезда и суда, сопровождение.

Проще было бы использовать валюту, привязанную к драгметаллу. Такая практика существовала, и называлась она «золотой стандарт». К концу XIX века его приняли практически все крупные экономики Запада, а также Япония. Но уже к середине 1930-х от золотого стандарта полностью отказались. Дело в том, что привязка национальных валют к драгоценному металлу не позволяла резко нарастить денежное предложение, когда это требовалось. Например, в условиях бурного экономического роста. Бумажные деньги при необходимости можно легко напечатать, а с золотом такой трюк не пройдет.

Стальная стратегия: как Центробанку удалось удержать экономику на плаву

Невозможность увеличить предложение денег в мировой экономике стала, по словам Хестанова, одной из причин Великой депрессии, а также всех бед и потрясений, которые с ней связаны. В мире физически не имелось столько золота, сколько требовало индустриальное хозяйство начала ХХ века. Что уж говорить про современную экономику!

Масштабы и скорость, с которой работает современная экономика, делают бессмысленными попытки привязать валюту к золоту, уверена главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. Сегодня золотые слитки – это не платежное средство, а товар, в который можно вкладывать деньги. Допустим, вы решили расплатиться с кем-нибудь золотым слитком или монетами. Скорее всего, продавец захочет провести экспертизу драгметалла, на которую потребуются время и деньги. Представляете, насколько сложнее и дороже будет каждая торговая сделка?

Время от времени отдельные страны или группы стран задумываются о возвращении золотого стандарта. Можно вспомнить проект исламского золотого динара, о котором говорили в конце ХХ века. На практике, чтобы такой инструмент стал ходовым, нужен широкий консенсус, желание стран его использовать, объясняет Сергей Хестанов. Пока ничего подобного не наблюдается.


Золотой червонец

В начале ХХ века Советский Союз пытался создать собственный золотой стандарт. В рамках новой экономической политики (нэп) власти страны в 1923 году выпустили золотой червонец – монету, содержащую примерно 7,7 грамма золота. Столько же было в 10 рублях образца 1897 года. Последние СССР использовал в международных расчетах.

Золотой червонец 1923 года

Золотой червонец образца 1923 года

Vostock Photo

С помощью золотого червонца большевики рассчитывали оздоровить денежную систему страны, которая после Гражданской войны и военного коммунизма находилась в глубоком кризисе. Отчасти это сработало. Выпускались золотые монеты небольшим тиражом – в 1923–1924 годах отчеканили чуть более 2,75 млн червонцев, обмен бумажных купюр на них был ограничен. Советский золотой стандарт продержался совсем недолго – со сворачиванием нэпа и началом индустриализации золотой червонец был выведен из оборота.

Подписывайтесь на PROFILE.RU в Яндекс.Новости или в Яндекс.Дзен. Все важные новости — в telegram-канале «Профиль».

Реклама
Реклама
Реклама