Архивная публикация 2006 года: "Forex – круто, но рискованно"

Зарабатывайте деньги на валютном рынке Forex — реклама с таким призывом появилась даже в метро. При этом новичкам предлагают бесплатное обучение и вроде неплохие условия работы. Однако жажда легких денег часто оборачивается убытками. Попробуем разобраться, как устроен этот рынок, где его подводные камни и стоит ли вообще торговать на нем. Рынок Forex (Foreign Exchange Market) — международный межбанковский валютный рынок — появился в 1971 году после отмены Бреттон-Вудского соглашения, в результате чего обмен валют перешел от фиксированных курсов к плавающим. Его обороты, глобальность и ликвидность впечатляют. Первые оцениваются более чем в $1,5 трлн. в сутки, ну а торговля идет круглосуточно: с воскресного вечера по нью-йоркскому времени, когда открывается рынок в Сиднее, до окончания торгов в пятницу в Нью-Йорке. Фактически в течение суток география торгов меняется вместе с перемещением светового дня по Земле. Начинаясь в Сиднее, далее активность перемещается в Токио, затем в Сингапур, потом охватывает европейские финансовые центры, на смену которым приходят США и Канада. Ну а потом вновь Австралия включается в активные валютообменные операции и так далее по кругу вплоть до наступления выходных дней. Крупные участники рынка проводят сделки круглосуточно, используя возможности дочерних банков и компаний и систему заказов на ценовой уровень. Поэтому Forex не является рынком в традиционном смысле этого слова. У него нет единого центра, он не имеет конкретного места торговли, в отличие от биржи нет регистрации сделок, нет депозитария по учету позиций участников торгов и нет никакого регулирования операций, проводимых на этом рынке, за исключением валютных интервенций центральных банков стран.

Глобальный обменник

Основными участниками Forex являются центробанки стран, коммерческие банки, межбанковские дилеры, валютные биржи, инвестиционные фонды, экспортеры и импортеры, ну а основной товар — деньги, самый ликвидный в мире актив. Кстати, множество операций не являются спекулятивными вовсе (то есть не предполагают обратной сделки с целью фиксации прибыли), а лишь являются обменными. Продемонстрируем это на простом примере.

Наша страна за проданную нефть получила доллары, а по внешнему долгу должна заплатить в евро. ЦБ РФ или другой уполномоченный банк проводит обменную операцию на Forex, впоследствии долг гасится, а как распорядится евро их получатель — его дело. Таким образом, на рынке происходит операция конвертации и в этот момент создается дополнительный спрос на евро и увеличение предложения долларов, что находит свое ценовое отражение. Или другой пример: японская компания продала в США автомобили и получила за них доллары. Ей необходимо рассчитаться в своей стране по налогам, с рабочими и т.д., и она отдает распоряжение обслуживающему ее банку купить иены. Возникает дополнительный спрос на иены, но обратной операции с целью заработать прибыль на изменении курсов в этом случае также не будет.

Однако помимо обменных операций на мировом валютном рынке активно проводятся и спекулятивные сделки с целью заработать на изменении курсов валют. Ведь последние постоянно меняются как из-за проведения тех операций, о которых говорилось выше, так и из-за выхода макроэкономических данных по экономикам стран—эмитентов валют, движения цен на товарных рынках, политической нестабильности — в общем, всего, что может изменить ожидания инвестсообщества относительно стоимости той или иной денежной единицы.

Технология торговли

Крупные участники рынка Forex (маркетмейкеры) — банки, инвестфонды и т.д. — сами выставляют котировки по валютам и совершают сделки в пределах лимитов, открытых друг на друга. При этом, по словам директора казначейства Российского банка развития Игоря Бирюкова, рыночный лот операции начинается от суммы в $1 млн. В процессе обмена котировками через котировальные системы, которые, кстати, являются в них индикативными и не обязательными к исполнению, участник рынка видит, как оценивает соотношение стоимости той или иной валютной пары контрагент. Если на него открыты лимиты, то предлагает ему через переговорную систему или по телефону выставить котировку на тот объем валюты, на который предполагается сделка. Существуют и электронные брокерские системы, например Reuters Spot Matching, цены в которых являются обязательными к исполнению. По словам заместителя начальника управления продаж на финансовых рынках «Внешторгбанк 24» Александра Сокологорского, чем больше сумма операции, тем меньше спред между ценой покупки и продажи. В случае одобрения цены обеими сторонами факт совершения сделки подтверждается либо записью разговора, либо файлом с текстами сообщений из переговорной системы. При проведении спекулятивных операций последующая обратная сделка закрывает предыдущую, в результате чего образуется прибыль или убыток. Причем эта операция не обязательно проводится с тем же контрагентом, главное — уравнять валютную позицию. Сам обмен валют, как правило, происходит на второй рабочий день после заключения сделки. По словам Игоря Бирюкова, лимит — это максимальная сумма платежа между контрагентами в одну сторону на каждую расчетную дату, но объем торгов между ними в день может и превышать ее. Однако к моменту согласования расчетов (неттинг) будет необходимо осуществить закрытие позиции или перенос ее на другой день (своп), так как расчеты должны соответствовать лимиту. В этом случае обладатель позиции с более дешевой по процентным ставкам валютой платит контрагенту разницу между процентными ставками по этим валютам.

Неравные возможности

Стоит отметить, что маркетмейкеры оперируют суммами в сотни миллионов и даже миллиарды долларов и имеют большие открытые лимиты со многими себе подобными, что увеличивает для них торговые возможности в любой момент. Более мелкие участники рынка не имеют таких возможностей и лимитов, поэтому либо вынуждены мириться с ограниченным кругом контрагентов, что сужает их возможности в период сильных ценовых движений валют, либо используют маркетмейкера в качестве этакого брокера. Но, в отличие от брокера на фондовом рынке, для работы на Forex более крупный участник не требует от мелкого всей необходимой для проведения операций суммы. Достаточно внести оговоренный депозит на спецсчет, который будет гарантией исполнения сделки и страховкой от непредвиденных негативных ценовых движений. Как правило, оговаривается неснижаемый остаток на счете. При этом крупный участник открывает лимиты более мелкому, а в случае переноса позиции вновь используется своп.

Бывший валютный трейдер одного небольшого российского банка рассказал, что его банк работал таким образом через весьма крупный европейский банк, депозит при этом составлял $500 тыс., а лимит операций — $3 млн. (плечо составляло 1 к 6). Сделки с этим банком проводились в основном по его котировкам, которые были близки к среднерыночным — в российском банке стоял терминал Reuters, на котором транслировались котировки других маркетмейкеров Forex. Стоит отметить, что никаких комиссионных на этом рынке нет: котировка по валютной паре дается со спредом, размер которого зависит от объема сделки. Например, по запросу клиента маркетмейкер выставил котировку по паре EUR/USD 1,2017—1,202. В случае приобретения евро за доллары в надежде на подорожание американской валюты, сделка пройдет по второй цене (1,202), а при закрытии позиции — по первой (откупаются назад доллары за евро). Если цель операции — заработать на росте стоимости доллара, то две эти сделки происходят в обратном порядке. Крупный участник получает свою прибыль в виде спреда, тогда как более мелкому для получения прибыли необходимо, чтобы котировки сдвинулись в нужную сторону более чем на величину спреда.

У маркетмейкера такие небольшие клиенты могут исчисляться десятками и сотнями. Если рынок достаточно спокоен и клиенты имеют разнонаправленные позиции (кто-то купил доллары в расчете на их рост, а кто-то евро с аналогичной целью), валютная позиция самого маркетмейкера остается практически неизменной, поэтому все сделки он исполняет внутри себя. Однако при резких движениях рынка или когда большинство клиентов открывают свои позиции по какой-либо валютной паре в одну сторону (например, по паре EUR/USD все покупают евро) маркетмейкер может провести аналогичную сделку с другим маркетмейкером для поддержания своей валютной позиции.

Чем манят физических лиц

В России достаточно много структур завлекают потенциальных клиентов для работы на Forex, активно эксплуатируя ликвидность и объемы этого рынка и идею присоединиться к мировой практике торговли с возможностью относительно легкого заработка. Дополнительным стимулом является перспектива, окончив недолгие бесплатные курсы, получить громкий статус валютного трейдера. Инвестора приглашают торговать через Интернет с помощью специализированного программного обеспечения или непосредственно в дилинговом зале компании с одновременным предоставлением информационно-аналитических продуктов. Кроме того, предлагается попробовать свои силы на демонстрационном счете, чтобы оценить возможности и реалии рынка. При этом для охвата наибольшего числа потенциальных клиентов вход на рынок для них делается максимально либеральным — депозит от $1 тыс. и плечо 1 к 100 и выше, что является очень рискованным соотношением. Для крупных клиентов условия другие: например, при депозитом от $200 тыс. в компании ForexClub им предлагают плечо 1 к 20. Таким образом, при минимальном депозите клиент может заключать сделку в объеме $100 тыс. В случае удачного движения курсов валют он получает прибыль от всей суммы сделки в $100 тыс., в противном случае — такой же убыток. При этом убыток не может составлять более суммы депозита — такой пункт обязательно содержится в договоре, и в случае слишком сильного движения рынка против открытой позиции ее закрывают принудительно, без уведомления клиента, так как никто не позволит себе нести его финансовый риск.

Большинство структур, предлагающих приобщиться к торговле на Forex, именуют себя дилинговыми центрами и декларируются как представительства неких крупных инвесткомпаний, расположенных за рубежом и обслуживающихся в крупном банке. То есть зачастую они работают этакими маркетмейкерами второго уровня для своих клиентов. При этом потенциальным клиентам часто предлагается перевести средства депозита за границу, в банк, в котором обслуживается компания.

Риски

Их очень много. И около 90% новичков разоряются на этом рынке. Но обо всем по порядку.

Во-первых, информационно-аналитическое обеспечение. Как правило, брокер транслирует значимые новости и аналитику клиентам через сайт или торговую программу, зачастую на русском языке. Необходимо понимать, что он сам черпает информацию из дорогостоящих информационных продуктов, поэтому задержки тут не избежать. А ведь именно после выхода статистических данных или значимых новостей зачастую бывают сильные движения на Forex. Таким образом, мелкий клиент проигрывает крупным участникам в информационном обеспечении, а собственный новостной терминал стоит дорого. Кроме того, валютного трейдера в крупном банке обслуживает штат аналитиков, которые просчитывают варианты развития событий при том или ином раскладе. У частного инвестора их нет.

Во-вторых, котировки, выставляемые клиенту. Как правило, в договоре записано, что он работает по тем ценам, которые ему выставляет брокер. Так как межбанковский валютный рынок Forex состоит в основном из индикативных котировок, а реальные цены сделок нигде и никем не учитываются, ваш брокер в моменты резких движений может выставлять чуть отличные от рынка цены либо очень широкие спреды. Не исключено, что они будут не в пользу большинства клиентов. Ведь, предоставляя торговую программу, брокер видит открытые позиции своих клиентов и знает явно или примерно их сторону, уровень стоп-лоссов (приказов, ограничивающих убытки). Соответственно, при приближении рынка к этим уровням ничто не мешает брокеру выставить котировки так, чтобы сработали защитные ордера и клиенты закрывали открытые позиции.

В-третьих, уличить брокера в недобросовестности невозможно. Александр Сокологорский отмечает два тонких момента — пункты заключенного договора и доказательную базу в суде. По его словам, в договоре, как правило, записано, что клиент работает по котировкам, выставляемым ему брокером. В случае же недовольства клиента последними доказать в суде, что таких цен на рынке не было, практически невозможно. Игорь Бирюков говорит, что для этого клиенту необходимо получить документарное подтверждение о реальных сделках на Forex в данный временной отрезок из независимых источников (известных банков или международных брокерских компаний). Не факт, что ему такое подтверждение предоставят, но даже если это произойдет, суд может счесть условия договора более важными, чем справка о сделках на данном ценовом уровне третьих сторон за рубежом.

Тройка ведущих дилинговых центров даже создала некоммерческое партнерство «Комиссия по регулированию отношений участников фондовых рынков» (КРОУФР). Ее цель — разрешение споров, возникающих между дилинговыми центрами и их клиентами, а также обеспечение выполнения обязательств. Впрочем, профессиональные валютные трейдеры скептически относятся к этой организации как к третейскому суду.

Если эти аспекты работы на Forex не устраивают вас как потенциального инвестора, то лучше попробовать овладеть трейдерскими навыками на рынке акций, где отношения участников рынка законодательно урегулированы. Но если вас эти риски не смутили и вы готовы попробовать свои силы на Forex, то можно поискать более крупный банк, предоставляющий подобные услуги. Причем желательно, чтобы он сам был либо маркетмейкером на Forex, либо его крупным игроком, благо, в России такие банки есть. Зачем вам дополнительный посредник для выхода на рынок?