Архивная публикация 1998 года: "ГКО. Отмучились, сердешные..."

Не остались в долгу и акции, котировки которых подскочили на 30--50%.Кредит взяли -- про ГКО забыли

Главным вопросом, который интересовал всех на прошлой неделе, был ход переговоров с МВФ о выделении кредита. Но даже предоставление кредита отошло на второй план, когда Анатолий Чубайс объявил о реструктуризации внутреннего долга.

Эта самая реструктуризация предусматривает отказ правительства от выпуска новых серий ГКО и предложение конвертировать имеющиеся на руках ГКО в другие облигации, номинированные в валюте со сроком обращения от 7 до 20 лет (более подробно см. рубрику "Главный герой").

Эта новость прозвучала как гром среди ясного неба.

Привыкшие к различным конфискационным мерам властей, держатели ГКО приготовились к худшему. А когда страсти улеглись, выяснилось, что, во-первых, правительство обещает погасить все ранее размещенные выпуски ГКО в установленные сроки и в полном объеме. И во-вторых, что конвертировать ГКО в валютные облигации могут только иностранные инвесторы и банки, имеющие валютную лицензию.

Так что частные инвесторы от этого решения точно не пострадают. А быть может, даже выиграют.

Дело в том, что конвертация ГКО в валютные облигации с гораздо большими сроками погашения (годы против месяцев у ГКО) позволит значительно ослабить давление на рубль. Ведь те, кто боится девальвации (в первую очередь нерезиденты), могут перевести свои активы в валютную форму. Соответственно спрос на доллары заметно снизится.

Кстати, самое время вспомнить, что желанный кредит все-таки будет получен. А раз так, то валютные резервы ЦБ увеличатся более чем на $5 млрд. В общем, риск обесценивания рубля при вложениях в ГКО становится заметно меньше.

Во-вторых, старые выпуски ГКО будут погашаться, а новые выпускаться не будут. Вместо этого планируется размещение облигаций федерального займа -- ОФЗ. Срок их обращения намного больше -- от 1 года до 5 лет. Значит, спрос на ГКО будет расти, и при желании их, скорее всего, можно будет продать, не дожидаясь погашения.

Трейдер по госбумагам банка Fleming UCB Станислав Кучинский: "Новость о добровольной конвертации ГКО в евробонды была воспринята рынком положительно. Для частного инвестора в настоящее время наиболее привлекательными являются гособлигации, и в первую очередь короткие выпуски ГКО. Более рискованным инвесторам, смотрящим в будущее с оптимизмом, предпочтительнее "длинные" ГКО с погашением в будущем и последующих годах. Консервативным инвесторам я бы советовал вложиться в двух-трехмесячные выпуски госбумаг. Конечно, еще несколько дней назад доходность по ним была намного выше, и купив их до начала подъема, можно было бы получить сверхприбыли. Тем не менее сейчас госбумаги по-прежнему остаются намного предпочтительнее банковских депозитов".

Аналитик рынка ГКО ИК "РИНАКО Плюс" Марат Ибрагимов: "Одна из опасностей, которая подстерегает инвесторов на рынке ГКО, заключается в том, что после конвертации части ГКО в валютные облигации может снизиться ликвидность рынка ГКО. Впрочем, ЦБ и Минфин, скорее всего, предпримут какие-то меры по поддержанию ликвидности".

Сотрудник аналитического управления ИК "МФК-Ренессанс" Екатерина Малофеева: "Конвертация части ГКО в валютные облигации снизит давление на рубль и облегчит Минфину обслуживание государственного долга. Поэтому те, кто предпочтет остаться в ГКО, могут чувствовать себя более уверенно".

В результате после объявления о выделении кредита цены госбумаг резко выросли. Теперь вложения в ГКО приносят следующий доход:

Такой рост цен позволил инвесторам получить солидную прибыль на спекуляциях с госбумагами.

Несмотря на снижение доходности ГКО, банки пока не снижают ставки по депозитам.

Ставки по банковским вкладам в рублях

Ставки указаны для суммы от 5 тысяч рублей.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Выплата процентов ежемесячно.

** Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Ставки по банковским вкладам в долларах США

Ставки указаны для суммы от 5 тысяч рублей.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Выплата процентов ежемесячно.

** Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Ставки указаны для суммы от $1 тысячи.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Высокая энергия

Предоставление кредита и снижение доходности госбумаг предопределили стремительный взлет котировок акций российских предприятий. За неделю индекс РТС, отражающий, насколько в среднем изменились котировки акций крупнейших российских компаний, вырос на 34,9% -- с 138,5 до 185,5 пунктов.

Впрочем, это, скорее всего, локальный успех. Ведь за время кризиса индекс РТС снизился более чем на 40% (в начале года он превышал 300 пунктов). При этом рост котировок был чисто спекулятивным: объемы торгов сохранялись на очень низком уровне -- $25--30 млн. в день. То есть массовых закупок со стороны инвесторов так и не произошло.

Начальник аналитического отдела ИК "Проспект" Дмитрий Дружинин: "Нынешний рост котировок акций -- дело рук спекулянтов. Так что вряд ли он будет долгим и устойчивым. Тем не менее потенциал роста котировок далеко не исчерпан, и цены могут вырасти еще примерно на 30% от текущих значений. Однако этот рост не будет поступательным, а будет сопровождаться значительными колебаниями".

Больше других за неделю подорожали акции энергетических компаний: "Мосэнерго" -- на 63%, РАО "ЕЭС России" -- на 61%.

Начальник отдела торговых операций банка "Менатеп" Сергей Косынкин: "Энергетика уже давно является самой привлекательной отраслью для портфельных инвестиций:динамика роста стоимости акций предприятий этого сектора экономики стабильно опережает среднерыночные".

Куда выгоднее вкладывать деньги частному инвестору?

Предположим, инвестор разместил по 6 тысяч ("новых") рублей на рублевом и валютном вкладах и на рынке государственных ценных бумаг. В зависимости от срока инвестирования он получит следующий доход:

Через 1 месяц: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 43% годовых) -- 6215 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 17% годовых) -- 6185 рублей; на рынке госбумаг (ГКО серии 21086 с погашением 19 августа) -- 6314 рублей.

Через 3 месяца: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 45% годовых) -- 6675 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 18% годовых) -- 7034 рубля; на рынке госбумаг (ГКО серии 21110 с погашением 14 октября) -- 6825 рублей.

Через 6 месяцев: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 48% годовых) -- 7440 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 18% годовых) -- 8422 рубля; на рынке госбумаг (ГКО 21113 с погашением 20 января 1999 года) -- 7935 рублей.

Для пересчета курса доллара использовались средние значения фьючерсных котировок на ММВБ: на 15 августа -- 6,3153 рубля; на 15 октября -- 6,9702 рубля; на 15 января -- 8,0012 рубля.

Цены и доходность ГКО указаны с учетов комиссии ММВБ и банков (0,035% и 0,1--0,3% от суммы сделки).

Акции, наиболее подорожавшие и наиболее подешевевшие за неделю

Официальный курс доллара ЦБ РФ и курс доллара на торгах ММВБ

Курс обмена наличного доллара в Сбербанке

Темпы инфляции и темпы роста курса доллара США (% годовых)

При подготовке рубрики использованы материалы агентств AK&M, ПРАЙМ--ТАСС, РосБизнесКонсалтинг, ИНТЕРРЕЙТ, Финмаркет, информационной службы "БАНКО".

ПОЛИНА ГРУЗДЕВА