Архивная публикация 2002 года: "Новый взгляд на валютную политику"
Плавающий курс стимулирует экономику.Что лучше -- "свободное плавание" валюты или "привязанный" курс? Экономисты спорят об этом десятилетиями. И хотя ведущие аналитики, например Милтон Фридмэн (Milton Friedman), поддерживают идею "плавающего" курса, факты вроде бы говорят о том, что в странах с таким курсом высокая инфляция и вялый экономический рост.
Но экономисты Кармен Рейнхарт (Carmen M. Reinhart) и Кеннет Рогофф (Kenneth S. Rogoff) утверждают, что особо доверять таким выводам нельзя, потому что в их основе лежат ошибочные данные Международного валютного фонда (МВФ). В МВФ работают и Рейнхарт с Рогоффом, но большую часть своей работы на эту тему они завершили до прихода в фонд. Она опубликована National Bureau of Economic Research и не является официальным документом МВФ.
Рейнхарт и Рогофф утверждают, что МВФ систематически неверно оценивал валютную политику государств, особенно до 1997 года. В основном МВФ полагался на оценки, часто неточные, самих правительств. Во многих случаях, полагают эти экономисты, "плавающую" валюту МВФ считал "привязанной" к другой или другим, и наоборот. Они также утверждают, что причиной погрешностей в системе МВФ был высокий уровень инфляции в некоторых странах.
И вот этот дуэт разработал свою собственную систему на основе помесячных данных из 153 стран за период с 1946 года. Рейнхарт и Рогофф пересмотрели расстановку стран по четырем принятым в МВФ категориям и ввели новую категорию для стран с высокой инфляцией и "свободно падающей" валютой.
При таком подходе экономика стран со "свободно плавающей" валютой выглядит намного предпочтительнее. С 1970 по 2001 год среднегодовой уровень инфляции в них составил 9%. Это самый низкий показатель. А по классификации МВФ, инфляция в них составляла 174% -- самый высокий показатель. Точно так же, по системе Рейнхарта--Рогоффа, реальный ВВП на душу населения в таких странах в 1970--2001 годах рос на 2,3% в год, а по системе МВФ -- всего на 0,5%. В итоге валютная политика, при которой национальная валюта "плавает", может стать более популярной.
Питер Кой (Peter Coy). -- Business Week.
Прирост реального ВВП на душу населения, 1970--2001 гг.* (%)
Плавающий курс стимулирует экономику.Что лучше -- "свободное плавание" валюты или "привязанный" курс? Экономисты спорят об этом десятилетиями. И хотя ведущие аналитики, например Милтон Фридмэн (Milton Friedman), поддерживают идею "плавающего" курса, факты вроде бы говорят о том, что в странах с таким курсом высокая инфляция и вялый экономический рост.
Но экономисты Кармен Рейнхарт (Carmen M. Reinhart) и Кеннет Рогофф (Kenneth S. Rogoff) утверждают, что особо доверять таким выводам нельзя, потому что в их основе лежат ошибочные данные Международного валютного фонда (МВФ). В МВФ работают и Рейнхарт с Рогоффом, но большую часть своей работы на эту тему они завершили до прихода в фонд. Она опубликована National Bureau of Economic Research и не является официальным документом МВФ.
Рейнхарт и Рогофф утверждают, что МВФ систематически неверно оценивал валютную политику государств, особенно до 1997 года. В основном МВФ полагался на оценки, часто неточные, самих правительств. Во многих случаях, полагают эти экономисты, "плавающую" валюту МВФ считал "привязанной" к другой или другим, и наоборот. Они также утверждают, что причиной погрешностей в системе МВФ был высокий уровень инфляции в некоторых странах.
И вот этот дуэт разработал свою собственную систему на основе помесячных данных из 153 стран за период с 1946 года. Рейнхарт и Рогофф пересмотрели расстановку стран по четырем принятым в МВФ категориям и ввели новую категорию для стран с высокой инфляцией и "свободно падающей" валютой.
При таком подходе экономика стран со "свободно плавающей" валютой выглядит намного предпочтительнее. С 1970 по 2001 год среднегодовой уровень инфляции в них составил 9%. Это самый низкий показатель. А по классификации МВФ, инфляция в них составляла 174% -- самый высокий показатель. Точно так же, по системе Рейнхарта--Рогоффа, реальный ВВП на душу населения в таких странах в 1970--2001 годах рос на 2,3% в год, а по системе МВФ -- всего на 0,5%. В итоге валютная политика, при которой национальная валюта "плавает", может стать более популярной.
Питер Кой (Peter Coy). -- Business Week.
Прирост реального ВВП на душу населения, 1970--2001 гг.* (%)
| "контролируемое плавание" | 1,6% |
| "привязка" курса | 1,9% |
| "свободное плавание" | 2,3% |
| ограниченная гибкость | 2,4% |
* На основе данных из 153 стран.
Источник: Carmen M. Reinhart, Kenneth S. Rogoff. -- Business Week.
Читайте на смартфоне наши Telegram-каналы: Профиль-News, и журнал Профиль. Скачивайте полностью бесплатное мобильное приложение журнала "Профиль".
