Архивная публикация 1998 года: "Сбербанк купил бумаги на 20 лет вперед"

Теперь ГКО уступают по доходности банковским депозитам. При вложениях на один и три месяца максимальную прибыль приносят рублевые вклады, а при вложениях на больший срок -- валютные.Конвертация государственного уровня

20 июля были подведены окончательные итоги обмена ГКО на 7-летние и 20-летние еврооблигации, номинированные в долларах США. Всего было обменено ГКО на $4,4 млрд. по номиналу (теперь до конца года правительству предстоит погасить ГКО на $20 млрд.).

Проведенный обмен является уникальной сделкой. Впервые отдельно взятая страна конвертирует свой внутренний долг из национальной валюты в иностранную. Цель обмена -- избежать девальвации, так как "рублевые долги" не просто переводятся в валютные, но еще и пролонгируются на двадцать лет.

В результате обмена обязательства правительства по ГКО, погашаемым в августе, уменьшились с 27 млрд. до 18 млрд. рублей, в сентябре -- с 35 млрд. до 23 млрд.

По словам замминистра финансов Михаила Касьянова, 60% ($2,6 млрд.) ценных бумаг обменяли нерезиденты и около 40% ($1,8 млрд.) -- российские участники.

Виталий Подольский, старший эксперт департамента развивающихся рынков инвестиционного банка Bankers Trust: "По своей структуре валютные облигации, в которые конвертированы ГКО,-- обычные еврооблигации. Они имеют хорошую юридическую защищенность. К примеру, если Россия не выплатит денег по одному из траншей, то владельцы пакетов других траншей имеют право потребовать немедленной выплаты. Не говоря о том, что рублевые бумаги гораздо менее защищены от рисков.

Мы конвертировали часть своих ГКО в еврооблигации, но это достаточно небольшой пакет".

Действительно, для западных банков "длинный" срок обращения еврооблигаций не столь страшен, как для наших. Ведь на Западе десяти- и тридцатилетние бумаги -- явление нормальное. При этом доходность новых валютных облигаций довольно высокая -- 13,785% и 14,725% годовых. Вторичные торги еврооблигациями будут проходить на Лондонской валютной бирже. Правда, массовый сброс евробондов может вызвать обвал их котировок и, как следствие, принести продавцам убытки. Но вполне возможно, что Центробанк будет некоторое время поддерживать рынок облигаций.

Тем не менее российские банки не горели желанием обменивать свои ГКО на евробонды. Ведь тем самым они превратили бы свои краткосрочные активы (обмену подлежали лишь ГКО с погашением в текущем году) в супердолгосрочные -- от 7 до 20 лет.

Участники рынка убеждены, что единственным российским покупателем бумаг стал Сбербанк России, да и то лишь потому, что контрольный пакет его акций принадлежит ЦБ и не выполнить указания правительства Сбербанк просто не мог.

Успех ГКО: 50 на 50

После объявления результатов конвертации ГКО, которую участники рынка сочли вполне успешной, цены госбумаг продолжили свой рост, а доходность всех выпусков опустилась ниже 50% годовых.

Теперь вложения в ГКО приносят следующий доход:

Хотя Минфин прекратил выпуск новых ГКО, ранее эмитированные бумаги продолжают обращаться на рынке. Минфин подтверждает, что ГКО будут погашены в полном объеме и в положенные сроки. Поэтому частные инвесторы по-прежнему могут вложить средства в гособлигации -- сейчас на рынке обращаются ГКО со сроком погашением от одной недели до десяти месяцев.

Однако банковские депозиты на прошлой неделе стали более прибыльными, нежели вклады в гособязательства (см. вынос в конце текста). Такая ситуация (учитывая, что МВФ все-таки дает кредит России) сохранится еще долгое время, конечно, если не случится нечто неординарное. Вроде того, что Госдума, например, откажется принимать оставшуюся часть антикризисной программы правительства или МВФ задержит предоставление второго транша кредита.

Налоговики пошли во банки

Впрочем, прибыльные сегодня банковские вклады в ближайшем будущем начнут приносить гораздо меньший доход. Дело вот в чем. В бесплодных попытках собрать налоги с олигархов, нефтяных компаний и др. -- короче, всех тех, кто может за себя постоять, власти обратили взор на доходы частных лиц, в том числе на проценты по банковским депозитам.

Так, для пополнения Пенсионного фонда (читай: для получения второго транша кредита от МВФ) с 1 августа вводится временный целевой сбор в размере 2% со всех доходов физических лиц. Отчисления в размере 2% будут производиться в том числе с процентов по банковским депозитам.

Но это еще полбеды. Госдума уже приняла в первом чтении решение о введении налога с доходов физических лиц по банковским вкладам, если сумма процентов превышает 10 минимальных окладов (834 рубля). Ставка налога -- 15% от той части процентов, которые превышают эти самые 10 минимальных окладов.

Таким образом правительство намеревается собрать подоходный налог с тех, кто уклоняется от него, получая зарплату по так называемым кредитно-депозитным схемам (фирма выдает работнику кредит, который размещается на банковский депозит, а сотрудник регулярно получает доход в виде процентов).

Много это или мало? Существенно, скажем так.

Главная неприятность состоит в том, что благородная цель, которую преследуют авторы нового налогового проекта, не будет достигнута. Банки, несомненно, придумают что-нибудь новенькое для решения проблем своих сотрудников и фирм-клиентов. На худой конец, можно просто разбить вклад на несколько -- так, чтобы доход по каждому не превышал 10 минимальных окладов.

Но вот рядовые вкладчики останутся один на один со своими проблемами. Кроме того, чем больше срок вклада, тем больше доход по нему. Следовательно, вкладчики будут сокращать не только суммы депозитов, но и их сроки. Это нанесет удар по намерениям властей привлекать деньги населения на долгосрочной основе.

Главный специалист Управления клиентских операций банка "Возрождение" Анна Борисова: "Введение 15-процентного налога на доходы по банковским вкладам отрицательно скажется на дальнейшем развитии этого рынка. Реальная ставка банковского депозита снизится, и более активная часть населения, которой принадлежат самые большие суммы вкладов, начнет искать новые источники доходов (ценные бумаги, недвижимость и др.). Результатом может стать уменьшение объема вкладов в банковской системе в целом".

Ставки по банковским вкладам в рублях

Ставки указаны для суммы от 5 тысяч рублей.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Выплата процентов ежемесячно.

** Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Ставки по банковским вкладам в долларах США

Ставки указаны для суммы от 5 тысяч рублей.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Выплата процентов ежемесячно.

** Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Ставки указаны для суммы от $1 тысячи.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

РАО -- уеs!

После бурного роста в середине июля (котировки акций за несколько дней увеличились на 30--50%) последовало закономерное снижение цен на акции. За неделю индекс РТС, отражающий, насколько в среднем изменились котировки бумаг крупнейших российских компаний, упал на 4,1%, до 180 пунктов.

Больше других за неделю подешевели акции нефтяных компаний "Сургутнефтегаз" -- на 10% и "ЛУКойл" -- на 8%, а также бумаги РАО "ЕЭС России" -- на 9%.

Начальник отдела клиентских инвестиций РУССОБАНКА Вадим Федотов: "Наиболее высокие темпы падения демонстрируют те бумаги, которые больше всех прибавили в стоимости на "неделе роста".

Начальник управления активных операций банка "Павелецкий" Игорь Павлов: "Тот факт, что после 60-процентного повышения акции РАО ЕЭС снизились "всего" на 9%, связано с укреплением авторитета главы компании Анатолия Чубайса. Связано это с удачным завершением переговоров с МВФ".

Пока фондовый рынок продолжает оставаться малопривлекательным для частных инвесторов. Операции с акциями сопряжены с большими рисками. В таких условиях шансы на успех есть только у профессиональных игроков, имеющих доступ к самой оперативной информации.

Куда выгоднее вкладывать деньги частному инвестору?

Предположим, инвестор разместил по 6 тысяч ("новых") рублей на рублевом и валютном вкладах и на рынке государственных ценных бумаг. В зависимости от срока он получит следующий доход.

Через 1 месяц: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 43% годовых) -- 6215 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 17% годовых) -- 6174 рубля; на рынке госбумаг (ГКО серии 21088 с погашением 26 августа) -- 6164 рубля.

Через 3 месяца: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 45% годовых) -- 6675 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 18% годовых) -- 6643 рубля; на рынке госбумаг (ГКО серии 21097 с погашением 21 октября) -- 6570 рублей.

Через 6 месяцев: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 48% годовых) -- 7440 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 18% годовых) -- 7630 рубля; на рынке госбумаг (ГКО 21113 с погашением 20 января 1999 года) -- 7425 рублей.

Для пересчета курса доллара использовались средние значения фьючерсных котировок на ММВБ: на 22 августа -- 6,3123 рубля; на 22 октября -- 6,5906 рубля; на 22 января -- 7,2574 рубля.

Цены и доходность ГКО указаны с учетов комиссии ММВБ и банков (0,035% и 0,1--0,3% от суммы сделки).

Акции, наиболее подешевевшие за неделю

Официальный курс доллара ЦБ РФ и курс доллара на торгах ММВБ

%TH%Дата Курс ЦБ Курс ММВБ

Курс обмена наличного доллара в Сбербанке

Темпы инфляции и темпы роста курса доллара США (% годовых)

При подготовке рубрики использованы материалы агентств AK&M, ПРАЙМ--ТАСС, информационной службы "БАНКО", РосБизнесКонсалтинг.

ПОЛИНА ГРУЗДЕВА