Наверх
28 июля 2021

Игра на повышение: зачем ЦБ хочет изменить ключевую ставку

©Shutterstock/FOTODOM

На 23 апреля назначено очередное совещание совета директоров Банка России. Повестка дня известна – варианты коррекции ключевой ставки. Сомнений в том, что регулятор снова сыграет на повышение, практически нет.

На предыдущем совещании, состоявшемся 19 марта, впервые с декабря 2018 года было принято решение поднять ставку на 25 базисных пунктов – до 4,51%. Одновременно прозвучали заявления о возврате ЦБ к нейтральной денежно-кредитной политике, что подразумевает постепенное увеличение ключевой ставки к уровню 5–6%.

Впрочем, глава Банка России Эльвира Набиуллина сделала «дедушкину оговорку». По ее словам, курс регулятора еще окончательно не предопределен и все будет определять ситуация в экономике. Пожалуй, главный аргумент в пользу дальнейшего повышения ставки – ускорение инфляции.

Стоп-кран для инфляции: cправится ли правительство с ростом цен

По данным Минэкономразвития, опубликованным в начале апреля, темпы роста потребительских цен в марте составили 5,79% в годовом выражении. На апрель ведомственные аналитики прогнозируют замедление – до 5,6%, с перспективой дальнейшего снижения до «приемлемых» 4% по итогам 2021 года.

Любое изменение ключевой ставки в большую или меньшую сторону не только влияет на инфляцию и прочие макроэкономические показатели, но и напрямую затрагивает интересы граждан. Причем не всегда они проигрывают. В некоторых случаях открываются более привлекательные условия для кредитования или размещения свободных средств на банковских депозитах. Соответственно, анонсированный регулятором переход к нейтральной денежно-кредитной политике обещает скорые перемены.

По словам генерального директора «УК Спутник – Управление капиталом» Александра Лосева, значительная девальвация рубля в 2020 году и экспорт инфляции из-за колоссальной денежной эмиссии развитых стран (меры по борьбе с коронавирусной рецессией составили эквивалент $14 трлн) в сочетании со сверхмягкой политикой Банка России сделали реальные процентные ставки в рублях (реальная ставка = номинальная минус инфляция) глубоко отрицательными.

«Длительный период отрицательных ставок разрушителен для финансовой системы любой страны, поскольку запускает спираль "денежной смерти экономики". Правило работает и в России – сбережения в рублях приносят убытки, население вкладывается в доллары или спекулятивные операции, инвестиции резко падают. В результате отечественная финансовая система дестабилизируется, долларизация провоцирует гигантский отток капитала из страны», – отмечает эксперт.

Парадоксально, но для того, чтобы поддержать дальнейшее восстановление экономики, Центральный банк РФ должен резко поднять ключевую ставку, причем радикально, продолжает Александр Лосев. Он считает, что повышение должно быть минимум на 50 базисных пунктов, а еще лучше – на 1,5%, то есть до обозначенного ранее уровня в 6%. Это необходимо, чтобы остановить «бегство» в доллары и сохранить инвестиционные ресурсы внутри России.

Управляющий партнер международной финтех-группы «Финбридж» Леонид Корнилов в комментарии «Профилю» предположил, что на совещании 23 апреля совет директоров ЦБ повысит ставку на 0,5–0,75%. Для этого есть веские основания – большое количество денег, вброшенных за последние месяцы в экономику, и обесценивание рубля по отношению к основным мировым валютам.

У регулятора сейчас в приоритете – сдержать инфляцию. Эта задача решается путем повышения стоимости заимствований на рынке, которая как раз и зависит от ключевой ставки. Ее дальнейший рост, по логике, с некоторым временным лагом отразится на банковских депозитах, сделав их более привлекательными для вкладчиков.

Оборотная сторона медали – рост ставок по потребительским кредитам и кредитам для бизнеса, напомнил Леонид Корнилов. Исключение – микрофинансовый сегмент, который в меньшей степени зависит от политики ЦБ. «Ведь вклады в микрофинансовые организации и так предлагают повышенную доходность, а займы для населения носят краткосрочный характер и одномоментно не реагируют на решения ЦБ», – подчеркнул собеседник «Профиля».

Ставка на удержание: причины нейтрального денежно-кредитного курса ЦБ

Со своей стороны, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований Сергей Заверский отмечает, что коль скоро «нейтральная» денежно-кредитная политика ЦБ предполагает, что ключевая ставка должна находиться в диапазоне 5–6% годовых, то вопрос лишь в сроках этого перехода.

Формальные основания, которые есть у регулятора, – пиковое значение годовой инфляция в марте. Однако в дальнейшем ожидается существенное снижение темпов роста потребительских цен в течение этого года, подчеркнул эксперт. Он не исключает, что дальнейшую денежно-кредитную политику определит в том числе содержание ежегодного послания Федеральному собранию, с которым президент выступит за два дня до очередного совещания ЦБ.

«Можно предположить, что "ястребиная" риторика руководства Банка России в этот будет смягчена. Вполне вероятно, что ключевая ставка в апреле останется без изменений», – не исключает Сергей Заверский.

Впрочем, в данном случае важно не только само решение ЦБ, но и тезисы, которые будут озвучены по итогам совещания. Они определят, насколько существенно и быстро начнут меняться процентные ставки по рыночным инструментам – по депозитам и кредитам, считает эксперт.

Особенно важно это понимание для долгосрочных займов, в частности, ипотечных. После мартовского заседания ставки по жилищным кредитам немного подросли, теперь же риторика может прояснить, как и что будет меняться в этой сфере.

В целом для рынка ужесточение денежно-кредитной политики и рост процентных ставок – ситуация, не внушающая оптимизма. Такие действия регулятора всегда негативно сказываются на внутреннем спросе – как потребительском, так и инвестиционном, резюмировал Сергей Заверский.

Читать полностью (время чтения 3 минуты )
Избранные статьи в telegram-канале ProfileJournal
Больше интересного на канале Дзен-Профиль
Самое читаемое
28.07.2021
27.07.2021