Тревожная стабильность

Низкие темпы роста цен вызывают обеспокоенность у зарубежных центральных банков (ФРС США, ЕЦБ, Банк Англии), когда в этих странах значения инфляции опускаются до нулевой отметки. И этому есть простое объяснение. Низкая инфляция – один из явных признаков экономической стагнации и начинающегося спада деловой активности. Это правило работает и применительно к России. В сентябре 2019 года у нас наблюдалось замедление темпов роста потребительских цен до 3,99%. В августе этот показатель был 4,31%. Результат оказался ниже прогноза Минэкономразвития на текущий год. При этом наибольшее замедление инфляции было зафиксировано в сегменте непродовольственных товаров.

В сентябре прирост цен на продовольственные товары за исключением плодоовощной продукции замедлился до 0,22%, в августе этот показатель составил 0,25%. Среди продовольственных товаров наиболее сильно подешевели какао и пиво зарубежных марок (на 0,7%), а также свинина и черный перец (на 0,6%). В то же время повышение цен было зафиксировано на гречневую крупу (на 2,4%), сыры, молоко, соки и мед (на 0,8–1,0%), говядину, мороженую рыбу (кроме лососевых пород), кисломолочные продукты, сгущенное молоко и рис (на 0,7%). В результате продовольственная инфляция год к году составила 4,6% (против 5,0% в августе).

На непродовольственные товары за исключением подакцизной продукции прирост цен замедлился до 0,09% против 0,14% в августе. Разнонаправленная ценовая динамика наблюдалась для медикаментов и медицинских товаров. В сентябре подорожали йод, отечественные поливитамины, очки, но при этом снизились цены на такие лекарства, как глицин, панкреатин и ряд других.

Рост цен на 0,5–1,0% наблюдался на дрова, швейные машины, ювелирные изделия, спички, еженедельные газеты, отдельные виды мебели, строительных материалов, постельных принадлежностей, парфюмерно-косметических товаров, моющих и чистящих средств, предметов галантереи. Одновременно подешевели газомоторное топливо (на 2%), теле-радиотовары, средства связи, электротовары, отдельные виды пиломатериалов (на 0,3–0,6%).

Снизились цены и на отдельные виды услуг. В частности, подешевел отдых в России, а также некоторые направления выездного туризма. Например, путевки в санатории, дома отдыха и пансионаты на территории РФ стали дешевле на 3,6–5,5%, стоимость экскурсионных поездок в Финляндию, Германию, Францию, автобусных экскурсионных поездок по городам Европы, туров на отдых в Греции, Испании и поездок в Китай снизилась примерно на 0,9–2,7%.

Свой вклад в замедление годовых темпов прироста цен на услуги внесла и меньшая по сравнению с прошлым годом индексация тарифов на коммунальные услуги. Объяснить происходящее можно несколькими причинами. Во первых, необходимо помнить о методологии расчета. При расчете индекса потребительских цен (ИПЦ) используется строго определенный набор товаров и услуг, формирующих потребительскую корзину. Состав потребительской корзины определяется Федеральным законом «О потребительской корзине в целом по Российской Федерации» № 227 ФЗ, вступившим в силу 1 января 2013 года и действующим до 31 декабря 2020 года. В связи с этим изменение цен на товары, не входящие в состав потребительской корзины, не находит отражения в индексе.

Во вторых, ключевое воздействие на текущую динамику инфляции оказывает слабый потребительский спрос. Очевидно, что оборот розничной торговли продолжает замедляться. Отрицательные значения индекса потребительской уверенности, отражающего ожидания населения, для всех возрастных групп подтверждают высокую вероятность сохранения негативного тренда в обозримом будущем.

Это прямое следствие снижения реальных располагаемых доходов населения. Несмотря на рост номинальных и реальных заработных плат, реальные денежные доходы россиян в первом полугодии 2019 года снизились на 1,3%. Статистика свидетельствует, что с небольшим перерывом реальные доходы россиян демонстрируют падение, начиная с 2014 года. Отрицательная динамика провоцирует распространение сберегательной модели поведения: домохозяйства начинают сокращать расходы и наращивать сбережения.

Бизнес тоже переживает не самые лучшие времена. Очевидно, что дальнейшее снижение деловой активности будет еще больше ослаблять инфляционную динамику, приводя к мультипликативному сжатию экономики. Один из основных индикаторов деловой активности в обрабатывающих отраслях – индекс PMI – продемонстрировал рекордное ухудшение за последние 10 лет, упав с 49,1 п. (август 2019 года) до 46,3 п. (сентябрь 2019 года).

Столь резкое падение объясняется как замедлением производства, так и стремительным сокращением новых заказов вследствие низкого спроса на фоне слабой покупательной способности на внутреннем рынке. Продолжает снижаться и численность рабочих мест в экономике. Это происходит как из-за снижения производственных потребностей, так и из-за оптимизации издержек компаний.

Далеко не всем удается избежать ликвидации. Так, с августа 2018 года по август 2019 года было закрыто 667,9 тысячи предприятий. Негативное воздействие на реальный сектор оказали повышение налоговой нагрузки, отмена пониженных тарифов по страховым взносам для небольших организаций, работающих по упрощенной системе налогообложения или выступающих плательщиками единого налога на вмененный доход. Волна закрытия, охватившая десятки тысяч предприятий, приводит к сокращению занятых в корпоративном секторе. Тем самым снижается платежеспособность населения, падает потребительский спрос и инфляция начинает еще активнее затухать.

Общее ухудшение предпринимательской уверенности говорит о высокой вероятности сохранения данного тренда как минимум в ближайшие месяцы. По данным октябрьского исследования экономического поведения 3,7 тысячи организаций и предприятий, индекс предпринимательской уверенности, отражающий обобщенное состояние деловой активности с октября прошлого года по октябрь текущего года, оказался в отрицательной области. В добывающих производствах он составил минус 2%, в обрабатывающих минус 3%.

Компенсировать сокращение потребительского спроса расширением розничного кредитования в полной мере не удастся. Более того, очевидно, что текущий рост покупок в кредит будет нивелирован последующим падением вследствие необходимости погашения образовавшейся задолженности в будущем. Это так называемый эффект «отложенной кредитной разгрузки». В настоящее время в структуре кредитного портфеля продолжает расти доля кредитов физическим лицам. Темп их роста в августе составил 20,6% с исключением валютной переоценки.

Важным фактором, определяющим замедление темпов роста потребительских цен, выступает укрепление рубля, имевшее место в первой половине 2019 года. Влияние обменного курса переносится на инфляцию через цены на импортируемые товары.

Укрепление российской валюты повлияло, в частности, на замедление подорожания туристских услуг. Но в целом сильный рубль снижает позиции отечественных производителей и на внутреннем рынке, и как экспортеров. Они начинают проигрывать конкуренцию иностранным компаниям. Ведь производительность труда в России ниже, энергозатраты и издержки в большинстве случаев выше.

Вместе с тем опасения относительно возможного воздействия колебаний нефтяных цен на инфляцию сегодня уже не столь актуальны. Применение с 2018 года нового бюджетного правила позволяет смягчить влияние резкого изменения конъюнктуры мировых цен на нефть на валютный рынок.

Еще одним фактором, влияющим на замедление темпов роста потребительских цен, выступают инфляционные ожидания. Согласно текущим опросам, экономические субъекты ожидают продолжения замедления инфляции. Причем речь идет об ожиданиях как домохозяйств, так и корпоративного сектора. В качестве основных причин замедления темпов роста цен респонденты традиционно указывают слабый спрос и укрепление рубля. При этом серьезное воздействие на оценки экономических субъектов оказывают прогнозы профессиональных аналитиков и новостной фон.

Автор - завкафедрой экономической теории РЭУ им. Г.В. Плеханова