В поисках нового дна: как сильно сможет подешеветь российский рубль

Содержание:

• Почувствуй себя независимым
• Назад в СССР
• Эффект переноса

Почувствуй себя независимым

Всего за десять дней российский рубль ослаб по отношению к доллару США более чем на 5%: 27 сентября один доллар стоил 96,24 руб., а 7 октября – уже больше 100 руб. С начала 2023 года российская валюта подешевела более чем на треть.
Власти говорят, что доллар за сто – это не повод для беспокойства. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что Центробанк и правительство полностью обеспечивают макроэкономическую стабильность, а «чрезмерное внимание» к курсу американской валюты – это эмоции и «рудименты прошлого», и вообще гражданам нужно привыкать к тому, что мы живем в рублевой зоне, и чувствовать себя независимыми от доллара.

Военная модель роста: что помогло остановить падение российской экономики

Все бы ничего, но рубль дешевеет не только по отношению к недружественным доллару и евро, но и к вполне дружественному юаню. В начале второй декады октября 2022 года один юань стоил около 8,75 руб., а 12 октября 2023-го – около 14 руб. То есть за год рубль по отношению к юаню ослаб на 60%.

Видимо, проблема все-таки есть. Неслучайно вскоре после того, как доллар преодолел психологический рубеж в 100 руб., президент Владимир Путин подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам (контрактам)». На сайте правительства, где он размещен, подчеркивается, что сделано это именно для стабилизации валютного курса.

Что же случилось с рублем? Внешнеэкономическая конъюнктура вроде не самая плохая – цены на нефть достаточно высоки. В последних числах сентября баррель Brent превысил отметку $107, затем случился откат, но все равно он держится на отметке около $86. Правда, как отмечают в ЦБ, российская нефть Urals продолжает торговаться со значительным дисконтом – во втором квартале он составлял 30% по отношению к Brent.

По словам главного научного сотрудника Института экономики РАН Игоря Николаева, фундаментальной причиной ослабления российской валюты стало сокращение российского экспорта, а следовательно, и валютных поступлений в страну. «По оптимистичной оценке, в текущем году экспорт в стоимостном выражении должен снизиться на 22%, но, по всей видимости, этот показатель окажется больше», – говорит эксперт. Что же касается импорта, то он, наоборот, заметно подрос. В результате сальдо торгового баланса хоть и остается положительным, но в годовом исчислении сократилось в несколько раз.

По данным ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций во втором квартале 2023 года составило $5 млрд, при том что год назад (во втором квартале 2022-го) оно достигало $77 млрд, а в тот же период 2021-го – $17 млрд. К сентябрю ситуация улучшилась: по итогам девяти месяцев 2023 года положительное сальдо счета текущих операций выросло до $40,9 млрд, но и это почти в пять раз меньше аналогичного показателя 2022 года ($196 млрд).

Назад в СССР

Экономист Сергей Хестанов указывает еще две важные причины, оказывавшие давление на рубль, – это значительный дефицит федерального бюджета и изменение структуры торгового баланса, когда во внешнеторговых расчетах резко увеличилась доля рубля и дружественных валют, прежде всего китайского юаня.

Почему официальная инфляция так сильно отличается от той, что ощущает на себе потребитель

По данным Минэкономразвития, в июле 2023-го совокупная доля валют дружественных стран в российском экспорте достигла 72%, а в импорте – 69%. В начале 2022 года эти показатели не превышали 15% и 33% соответственно. Больше юаней – меньше долларов и евро, в результате на российском рынке образовался дефицит недружественных валют. Вдобавок россияне предпочитают поддерживать рублем именно «токсичные» и недружественные валюты – по данным ЦБ, только в сентябре население приобрело долларов и евро на 39,4 млрд руб.

Власти подчеркивают: ослабление рубля никак не связано с дефицитом бюджета. Но экономисты уверены, что как минимум косвенное влияние неизбежно и снижения дефицита с опасной отметки 3,4% ВВП до вполне приемлемой около 1,5% во многом удалось достичь благодаря ослаблению рубля. Ведь удешевление российской валюты на треть пропорционально поднимает рублевые поступления от валютной выручки экспортеров.

Теперь об использовании рубля и дружественных валют во внешней торговле. Как отмечает Сергей Хестанов, в определенный момент обозначилось некоторое рассогласование: российский экспорт успешно перешел на рубли и дружественные валюты, а импорт этого сделать еще не успел. Как следствие, возник резкий дефицит евро и долларов, что и способствовало девальвации рубля относительно доллара США. Следовательно, чем активнее будут использоваться в импортных сделках юань или рубль, тем меньше будет потребность в долларах и евро и тем меньше будет давление на рубль со стороны этих валют.

Возникает вопрос: захотят ли зарубежные контрагенты продавать товары за рубли? А это неважно. По словам Хестанова, технология расчетов рублями отработана со времен СССР. Схема такая: у российских экспортеров есть значительные объемы валюты на зарубежных счетах, и вместе с тем им надо покрывать значительные рублевые издержки внутри страны, ведь, например, добыча, переработка, транспортировка нефти весьма затратны.

И вот вместо того, чтобы с хлопотами (санкции-то никто не отменял) возвращать валютную выручку в страну, экспортеры расплачиваются этой валютой с иностранными компаниями за поставку товаров, а импортеры платят экспортерам рублями внутри страны.

Все довольны! Таким образом рубль становится валютой для экспортно-импортных операций, не покидая пределов Отечества. То есть, если нужно для регламентов бухгалтерского отчета, рубли могут переводиться на зарубежные счета банков, а сделав круг, возвращаться обратно. Правда, и валюта в результате таких операций в страну не поступает.

Эффект переноса

Неизбежным следствием ослабления рубля эксперты называют ускорение инфляции. «Если говорить о роли роста валютного курса в общем уровне инфляции, то она очевидна. Слабый рубль увеличивает стоимость импортных товаров, полуфабрикатов и запчастей», – заявила «Профилю» доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Г.В. Плеханова Мери Валишвили.

Чудеса статистики: как Россия запрыгнула в пятерку ведущих экономик мира

Экономисты называют это «эффект переноса валютного курса». По оценке Сергея Хестанова, у нас около трети потребкорзины составляет импорт. Эксперты Ассоциации компаний розничной торговли (АКОРТ) в середине весны обращали внимание, что если в продовольственном сегменте преобладают российские производители, то в непродовольственной рознице доля импорта может колебаться от 30% до 70%.

Нужно отметить, что инфляционный эффект от ослабления валюты наблюдается не сразу. Инвестор и финансовый аналитик Павел Рябов в своем Telegram-канале написал, что «лаг переноса курса рубля в цены составляет в среднем три-четыре месяца».

По данным ЦБ, в сентябре инфляция в России составила 6%. Игорь Николаев из ИЭ РАН полагает, что в этом году экономическим властям удастся удержать индекс цен в рамках заявленных 7,5%. Кроме того, весной выборы, и раздражать избирателей высокой инфляцией и слабеющим рублем никто не хочет. А вот к середине будущего года можно ждать заметных подвижек – как роста инфляции, так и ослабления национальной валюты.

Если не случится внешних шоков, то базовый сценарий на ближайший квартал – это стабилизация курса рубля около текущих значений, полагает Сергей Хестанов. Тем более что такой мощный фактор давления, как слишком высокий дефицит бюджета, преодолен. В отсутствие «черных лебедей» у рубля есть хорошие шансы стабилизироваться недалеко от текущих значений – плюс-минус пять рублей по сравнению с тем, что мы наблюдаем сейчас.