Новогоднее шоу Трампа

Аналитики большинства инвесткомпаний и банков ждали, что в случае избрания президентом США Дональда Трампа доллар упадет и начнется повальное бегство от риска в защитные активы. И поутру 9 ноября так и случилось. Индекс широкого рынка США S&P500 рухнул больше чем на 5%. Но уже в тот же день рынки в основном отыграли негатив. И – о чудо! – перешли к росту. Начался прямо обратный процесс. За 44 дня, к 22 декабря, все три главных фондовых рынка США набрали больше 5%, а Dow30 – почти 9%. Рынки Европы, Японии, России даже обогнали эти цифры (рекордсмен – японский Nikkey 225: +13%). А вот защитные активы постигла страшная судьба: распродажи американских госбумаг (доходность 10‑летних UST выросла на треть), золота (цена -11%), иены (-12%), евро (-5%).

В чем причина этого посттрамповского ралли? Некоторые аналитики говорят о том, что все это грандиозная афера, в январе–феврале этот «пузырь» лопнет, и все вернется в норму, как и предсказывалось до избрания Трампа. Но очень похоже, что эти аналитики продолжают жить вчерашними представлениями. Скорее всего, суть в том, что США и весь мир «поверили в Трампа», в то, что он сможет придать новое дыхание американской экономике, ускорит рост в США, а за ними – и во всем мире. Если так, то будущий год обещает быть волатильным, но очень благоприятным для роста цен на финансовые активы. Неплохой новогодний подарок от пока еще ничего не сделавшего избранного президента США.

Такие разные прогнозы по рублю

Что ждать от рубля в случае благоприятного развития событий в мировых финансах? Аналитики ВТБ24 пугают его укреплением в ближайшие 3 месяца до 55 руб./долл. (при цене на нефть 63–65 долл./барр.). А из Альфа-банка прогнозируют 70 руб./долл. к концу 2017‑го при нефти в 50 долл./барр.). Кто прав? Могут сбыться оба прогноза. Хотя в 55 руб./долл. верится мало, скорее уж в покупку валюты ЦБР, чтобы сдержать укрепление рубля.

Поддержку от нефти рубль получил. Но внутренние проблемы России остались. Крепкий рубль в слабой экономике – это нонсенс. Нагрузка внешнего долга также никуда не делась, санкции с финансовой системы страны не сняты и будут ли сняты – неизвестно. Крепкий рубль сильно бьет и по бюджету, и по платежному балансу страны (см. подробнее «Что будет с курсом рубля», «Профиль» № 44 от 28 ноября 2016 г.). В любой программе ускорения экономического роста (у нас такая должна быть к весне, согласно распоряжению президента) должно предусматриваться снижение курса рубля, или не будет ускорения. Разумно для Центробанка, правительства и Кремля было бы снижать, а не укреплять рубль. Но у российской власти, как правило, свое представление о разумном. Неопределенность сохраняется.

Новые вопросы к приватизации «Роснефти»

Продолжают всплывать все новые подробности сделки с 19,5% акций «Роснефти». После того как выяснилось, что Glencore приобретет не 9,75%, а только 0,5%, встал вопрос, на который до сих пор нет ответа: кто станет собственником 9,25% акций? Кто этот застенчивый инвестор, прячущийся за Glencore? А возможно, также и за Qatar Investment Authority? Теперь стало известно, что итальянский банк Intesa, который назывался главным кредитором сделки, до сих пор никаких денег не давал и вообще принял решение об участии в ее финансировании только несколько дней назад, уже после того как «Роснефтегаз» перечислил деньги от сделки в бюджет. И возникает второй вопрос: откуда деньги?

Гипотезы сводятся к 2 версиям: (1) это деньги самого «Роснефтегаза», размещенные в Газпромбанке, и (2) это эмиссия ЦБР, выпущенная под покупку бондов «Роснефти» на внутреннем рынке. В обоих случаях мы видим повторение худших сценариев «залоговых аукционов» 1995 года, когда покупка часто финансировалась деньгами самих приватизируемых компаний или госденьгами.

Биткойн как средство сбережения

Курс – биткойна резко подпрыгнул вверх – на 13% за 2 дня, 21–22 декабря. Это связывают с денежной реформой в Венесуэле (замена наличных дензнаков, схожая с «павловской» реформой в СССР 1991 года). Аналогичный, но не такой резкий эффект наблюдается в Индии (такая же денежная реформа началась в середине ноября) – стоимость виртуальной валюты в рупиях до сих пор заметно выше, чем в долларах. Повышенный спрос также есть в Китае (юань падает). Валюта, независимая от Центральных банков и правительств, приобретает все большую популярность в развивающихся странах, и неуклюжие действия национальных властей только способствуют этому.

Туда-сюда-обратно…

За 1 гривну 18 декабря был национализирован крупнейший банк Украины – Приватбанк. Это решение было принято под давлением – не поверите! – МВФ, который не видел другого выхода. «Приват» (так ласково зовут банк вкладчики) – это аналог российского Сбербанка, только частный. Это около 40% банковских активов. Он собрал 60% депозитов физлиц Украины (20 млн вкладчиков) и выдал кредиты связанным с группой «Привата» структурам или товариществам с плохими залогами (или без них). «Дыру» в его балансе оценили в сумму около $5 млрд. Собственники покрывать ее не захотели. Теперь государство гарантирует выплаты вкладчикам и расчистит кредитный портфель.

Главный владелец банка – Игорь Коломойский – согласился с национализацией и призвал клиентов «Привата» не паниковать: в результате национализации банка «пострадали только собственники». Но пострадали ли они? Государство выпустит гособлигации почти на $5 млрд и продаст их НБУ. Фактически за счет эмиссии гривны закроет «дыру» «Привата» и через 1–3 года продаст банк (этот план уже объявлен). Вот будет потеха, если его выкупит обратно Коломойский… Забавная схемка получается, не правда ли? И название у нее забавное: приватизация прибыли и национализация убытков.