Архивная публикация 2002 года: "Где в Европе можно заработать"

Роберт Лайон не оптимист, но знает, что почем.Для Роберта Лайона (Robert H. Lyon) размер не имеет значения. Его ICAP Euro Select Equity Fund работает одновременно с небольшим числом акций. Но Лайон, инвестор строгих правил, заставляет их работать на полную катушку. С момента основания в 1997 году доходность фонда с капиталом $21,2 млн. по итогам года составляет 6,9%, и с 1998 года его benchmark index растет. В чикагском офисе ICAP PLC корреспондент Business Week Брайан Хиндо (Brian Hindo) поинтересовался у Лайона тонкостями инвестиций в Европе.

-- В чем преимущества приобретения акций в Европе по сравнению с США?

-- Первое: отношение рыночной цены к чистой прибыли на одну акцию по европейским акциям на 30--40% ниже, чем по американским. Это самый хороший показатель за последние 30 лет. Второе: евро по цене 87 центов -- конкурентный плюс. Вы можете выиграть, имея акции компаний, которые способны увеличить экспорт. За следующие 12 месяцев инвесторы сделают больше денег в Европе, чем на американских акциях S&P 500.

-- Собирая европейский портфель, вы ориентируетесь на конкретные страны?

-- Мы представляем собой полную противоположность традиционному глобальному инвестору. Исторически сложилось, что люди пытаются выбрать лучшую валюту или лучшую страну. Мы же, в общем, ориентируемся на самых конкурентоспособных. Мы считаем Nestle лучшей компанией по производству продуктов питания в мире, а Diageo намного опережает других производителей напитков. Их подразделения могут быть во Франции или в Ботсване. Мы предпочитаем их акции.

-- Ваш самый большой пакет?

-- Акции бельгийской Groupe Bruxelles Lambert, которая на самом деле является холдинговой компанией и имеет инвестиции в две французские компании: Total Fina Elf и Suez Lyonnaise des Eaux. Она также имеет 25% в Bertelsmann, частном немецком медийном конгломерате. Помимо этого у компании есть право заставить Bertelsmann выставить свои акции на публичные торги не позднее 2005 года. По нашим данным, Bertelsmann стоит $25--35 млрд. Когда акции Bertelsmann в ближайшие два года появятся на публичном рынке, мы ожидаем роста стоимости акций GBL на 50%, если не больше.

-- Каких секторов вы избегаете?

-- Мы сократили вложения в финансовые компании, в особенности страховые. Многие европейские страховщики зависят от доходов с капитала, которые они отражают в своих отчетах. При слабости рынка акций их доходы были печально малы. А прибыли банков могут пострадать от продолжающихся проблем с кредитами.

-- Вы испытываете оптимизм в отношении подъема европейской экономики?

-- Не особенно. Большинство стратегических аналитиков отдают предпочтение тем компаниям, которые более ориентированы на циклическое развитие экономики. Они предполагают, что улучшение экономической ситуации в Америке дойдет до Европы и приведет к подъему. На наш взгляд, подъем в Европе будет не таким большим, и многие из этих акций уже "подросли". Мы отдаем предпочтение более устойчивым секторам, например, производству потребительских товаров -- акциям компаний вроде Nestle и Diageo.

-- Как вы оцениваете экономику разных стран Европы?

-- Германия и Франция крепко отстают. Они не очень-то продвинулись по пути снижения налогов, увеличения "прозрачности" и укрепления реальной демократии для акционеров. Их намного опередили Великобритания и Скандинавия. Итальянцы много шумят о капитализме, который порождает и серьезные проблемы на рынке труда. В Испании устойчиво продолжается рост. Предположительно Великобритания начнет снижать обороты, но не сильно. Неплохо было бы, если бы Германия пошла в гору, но пока я этого не вижу. Сейчас нет особого лидера.

-- А что насчет евро?

-- Евро, скорее всего, дешевая валюта. По теоретическим выкладкам, она [стоит] между $0,95 и $1,10. С другой стороны, сейчас евро пока еще синтетическая валюта. Соединенных Штатов Европы нет. И у них нет 14 авианосных групп. [США --] единое государство, и его военное присутствие сильно. Это единственная сверхдержава. Это как раз и стоит лишних 10--15 центов. Будем надеяться, что евро не упадет ниже. Не похоже, чтобы это улучшило торговую ситуацию [в европейских странах]. Сейчас у них профицит торгового баланса с США, но они, похоже, не считают евро серьезным оружием.

10 крупнейших пакетов акций ICAP Euro Fund*

* на 31 марта

Источник: Institutional Capital Investing Forum. -- Business Week.