Архивная публикация 1998 года: "ГКО пойдут по рукам"

Минфин между тем заканчивает подготовку проекта по выпуску "бумажных" ГКО, предназначенных специально для частных лиц.Минфин. 20 лет спустя

После того как в среду, 17 июня, Минфин фактически отменил два аукциона по размещению ГКО, сформировался огромный неудовлетворенный спрос на гособязательства. 18 июня в торговой системе ММВБ скопилось более 6 млрд. руб., предназначенных для покупки ГКО, при обычном уровне 2--3 млрд. руб. Последовал резкий скачок цен на бумаги: за день стоимость почти всех выпусков выросла на 50 руб., а доходность ГКО опустилась на 10--15 пунктов.

Теперь вложения в ГКО приносят следующий доход:

Бурный рост цен позволил инвесторам получить фантастическую -- почти 3000% годовых -- прибыль на спекуляциях с госбумагами.

Антикризисная программа правительства (сокращение бюджетных расходов, меры по улучшению сбора налогов, отмена отсрочек по уплате налогов и др.) не произвела особого впечатления на участников рынка. Брокеры по-прежнему опасаются повторения кризиса.

С другой стороны, в непростых условиях Минфину удалось разместить среди зарубежных банков 20-летние еврооблигации на сумму $2,5 млрд. Правда, доходность по ним оказалась выше, чем по предыдущим еврооблигациям (примерно на 1,5 пунктов), и составила 12,75% годовых. Но для государства это все равно лучше, чем занимать деньги путем размещения ГКО.

К тому же свежеиспеченный советник президента по связям с международными финансовыми организациями Анатолий Чубайс публично пообещал, что кредит на $10--15 млрд. будет непременно предоставлен России МВФ, ЕБРР и группой зарубежных банков. Однако в конце прошлой недели совет директоров МВФ в Вашингтоне обсуждал гораздо меньшие цифры -- $670 млн.

Как бы то ни было, по мнению большинства финансистов (см. рубрику "Прошу слова"), одни лишь западные кредиты не решают всех проблем России. Это значит, что ждать серьезных колебаний рынка даже в случае выделения денег не стоит. Хотя незначительные конъюнктурные изменения наверняка произойдут, например в очередной раз понизится доходность ГКО.

Впрочем, и нынешний размер выплат по ГКО для частного вкладчика не слишком привлекателен. Выгоднее сегодня размещать деньги на валютных депозитах.

Ставки по банковским вкладам в рублях

Ставки указаны для суммы от 5 тысяч рублей.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Выплата процентов ежемесячно.

** Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Ставки по банковским вкладам в долларах США

Ставки указаны для суммы от 5 тысяч рублей.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Выплата процентов ежемесячно.

** Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Ставки указаны для суммы от $1 тысячи.

(!) Процентная ставка не изменяется в течение срока действия договора.

* Выплата процентов ежемесячно.

** Текущий балл надежности рассчитан на 1 апреля 1998 года.

Бумаги в двух измерениях

Тем не менее Минфин намерен во что бы то ни стало привлечь деньги частных инвесторов в ГКО.

По мнению сотрудников Минфина, одна из причин, почему граждане не могут отказаться от наличных долларов, в том, что ГКО существуют только в электронном виде. То есть представляют собой непонятные для обывателя компьютерные записи на счетах.

Поэтому Минфин решил часть бумаг выпускать в документарной (бумажной) форме -- в виде облигаций со множеством степеней защиты от подделки. При этом ГКО одного и того же выпуска будут существовать параллельно и в традиционной, электронной и в новой, бумажной форме. Более того, при желании в любой момент можно будет перевести ГКО из одной формы в другую.

Номинал бумаг -- 1 тысяча рублей ("новых"). Продавать их будут в большинстве коммерческих банков.

Подчеркнем: новая бумага абсолютно ликвидна. Ведь банк может перевести ее в электронную форму и продать на торгах ММВБ в любую минуту.

Однако банкиры отмечают, что традиционная, электронная форма ГКО будет приносить несколько больший доход, потому что при работе с ней возникнет меньше операционных издержек.

Еще одна проблема: неизвестно, когда "бумажные" ГКО появятся на рынке. Сергей Кириенко подписал Генеральные условия выпуска облигаций еще в середине мая. Первоначально их эмиссия была намечена на первые числа июня. С тех пор сроки дважды переносились, и сейчас появление документарных ГКО ожидается в конце июля. При этом технические детали их обращения не определены до сих пор. Так что не исключено, что появление этих бумаг будет вновь отложено.

Тормозной путь КамАЗа

За минувшую неделю большинство акций незначительно подорожало. Индекс РТС, отражающий, насколько в среднем изменились котировки, вырос на 0,5%. При этом активность игроков была невелика: 22 и 23 июня объемы торгов едва превысили $10 млн. при норме $50--60 млн.

Больше других за неделю подросли акции

Петербургской телефонной сети -- на 40%, челябинского "Связьинформа" -- на 20%, РАО "ЕЭС России" и "Мосэнерго" -- на 12%.

Подешевели бумаги КамАЗа -- на 5% и "Ленэнерго" -- на 3%.

Начальник отдела торговых операций банка "Менатеп" Сергей Косынкин: "В целом бумаги энергетики остаются более привлекательными по сравнению, скажем, с нефтянкой. А самые ликвидные из бумаг энергетической отрасли -- акции РАО "ЕЭС России" и "Мосэнерго". Поэтому их цены выросли больше других.

Изменение котировок акций таких компаний, как Петербургская телефонная сеть и челябинский "Связьинформ", нельзя считать полноценным ростом. Наличие даже небольшой заявки на покупку на фоне большой разницы между ценами спроса и предложения может вызвать значительный рост котировок.

КамАЗ в свое время достиг больших "успехов" в оплате долгов собственными акциями. Сейчас отрицательный импульс от дополнительных эмиссий двигает его акции вниз. Неудивительно, что бумаги КамАЗа являются одними из лидеров снижения".

Некоторый рост мировых цен на нефть привел к повышению акций российской нефтянки 22--24 июня. Так, за неделю бумаги "Татнефти" подорожали на 10%, обыкновенные и привилегированные акции "ЛУКойла" -- на 8% и 4% соответственно, "Сургутнефтегаза" -- на 7% (обыкновенные и привилегированные).

Но в целом затишье, воцарившееся в последние дни на рынке акций, может продлиться до конца лета и сезона отпусков.

Руководитель аналитической группы фондового отдела Промрадтехбанка Вячеслав Масенков: "До конца лета лучше ничего не предпринимать с акциями. В то же время в долгосрочной перспективе корпоративные бумаги сохраняют привлекательность: уж очень низкие цены сегодня на рынке. Так, иностранные инвестиционные компании уже начали присваивать российским "голубым фишкам" рекомендацию "покупать".

Начальник отдела торговых операций банка "Менатеп" Сергей Косынкин: "Многие бумаги отрасли связи сейчас продаются ниже реальной стоимости. Поэтому в долгосрочной перспективе покупка таких акций может принести инвестору высокую прибыль".

Куда выгоднее вкладывать деньги частному инвестору?

Предположим, инвестор разместил по 6 тысяч ("новых") рублей на рублевом и валютном вкладах и на рынке государственных ценных бумаг. В зависимости от срока он получит следующий доход.

Через 1 месяц: по рублевому вкладу в ОНЭКСИМбанке (ставка 40% годовых) -- 6200 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 15% годовых) -- 6217 рублей; на рынке госбумаг (ГКО серии 21080 с погашением 22 июля) -- 6173 рубля.

Через 3 месяца: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 45% годовых) -- 6675 рублей; по валютному вкладу в "Роскредите" (ставка 18% годовых) -- 6780 рублей; на рынке госбумаг (ГКО серии 21109 с погашением 23 сентября) -- 6701 рубль.

Через 6 месяцев: по рублевому вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 43% годовых) -- 7290 рублей; по валютному вкладу в банке "Российский кредит" (ставка 18% годовых) -- 7729 рублей; на рынке госбумаг (ГКО 21105 с погашением 23 декабря) -- 7573 рубля.

Для пересчета курса доллара использовались средние значения фьючерсных котировок на ММВБ: на 25 июля -- 6,3353 рубля; на 25 сентября -- 6,6941 рубля; на 25 декабря -- 7,3207 рубля.

Цены и доходность ГКО указаны с учетов комиссии ММВБ и банков (0,035% и 0,1--0,2% от суммы сделки).

Акции, наиболее подорожавшие и наиболее подешевевшие за неделю

Официальный курс доллара ЦБ РФ и курс доллара на торгах ММВБ

Средневзвешенная доходность ГКО (% годовых)

Курс обмена наличного доллара в Сбербанке

Темпы инфляции и темпы роста курса доллара США (% годовых)

При подготовке рубрики использованы материалы агентств AK&M, REUTERS, ПРАЙМ--ТАСС, РосБизнесКонсалтинг, ИНТЕРРЕЙТ, Финмаркет, информационной службы "БАНКО".

ПОЛИНА ГРУЗДЕВА